極端市場波動主導，炙手可熱的經濟和油價引發焦慮 - 彭博社

市場的穩步上漲被一段令人震驚的波動打斷，交易員們透露出他們對炙手可熱的經濟數據有所顧慮。

儘管週五股市的反彈讓跨資產投資者免於經歷自2022年以來最糟糕的一週，但這標誌着一系列極端市場波動的結束。週一和週二，股票和債券出現了今年以來最嚴重的同步下跌，而週四則見證了自8月以來S&P 500反彈的最大逆轉。一隻跟蹤長期國債的交易所交易基金遭遇了自10月以來最糟糕的一週，因為10年期國債收益率達到了四個多月來的最高水平。

與其説是經濟衰退的焦慮，不如説是關於職位空缺和工廠產出的強勁報告，以及油價的激增——這些都引發了對美聯儲是否有足夠空間隨時降息的疑慮。

阿波羅全球管理公司的經濟學家託斯滕·斯洛克表示，對牛市的一個新問題是市場本身對經濟的影響，他多次警告説，資產價格的上漲與央行的目標背道而馳。

“來自寬鬆的金融條件的順風使然，中和了去年的加息，”斯洛克在三月份預測今年不會降息説道。“經濟重新加速並不奇怪，因此利率將不得不保持較高水平。”

自十月以來，跨資產的廣泛漲勢已經增加了13萬億美元的金融財富，但本週看起來有些不穩定，因為通脹焦慮再次出現，布倫特原油價格上漲至90美元以上每桶。上週五另一份紮實的就業報告，緊隨出乎意料的製造業擴張，引發了債券中的鷹派重新定價。交易員現在將聯邦儲備委員會開始降息的賭注推遲到了九月，減少了六月或七月的可能性。

ICE BofA MOVE指數，通過利率互換期權跟蹤美國債券預期動盪，從兩年低點反彈，結束了六週的下跌。

股市中出現了投資者行為的微妙變化，標誌着交易員在數月內購買低點並加入看漲期權後的轉變。週四，當標普500指數抹去0.8%的漲幅，收盤比起初下跌超過1%時，作為期權成本指標的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）躍升至去年11月以來的最高點。

“顯然，市場對聯邦儲備委員會將會採取何種行動感到焦慮，”Tikehau Capital資本市場策略主管拉斐爾·圖安表示。“投資者希望的‘金髮女孩’市場可能不會成為現實。”

在觀察到資產漲幅從加密貨幣擴散到模因股票等風險領域的悖論者眼中，一場全面的撤退是迫在眉睫的。受到樂觀情緒的支撐，認為美聯儲將能夠將通脹率引向其2%的目標而不扼殺增長，彭博智庫編制的數據顯示，第一季度固定收益和股票ETF中流入了1760億美元的新資金，比一年前增加了一倍多。

花旗銀行的Levkovich指數 —— 該指數追蹤了從零售情緒到期權交易和基金持倉等大量數據 —— 最近首次超過兩年進入了狂喜領域。

單單情緒過度本身可能不足以導致股票漲幅逆轉。但隨着多頭陣營變得擁擠，弱勢者可能很快被擊敗。對沖基金，例如，加大了對個別股票的空頭押注，根據高盛集團的prime brokerage部門的數據，空頭賣出速度創下了六個月來的最快增長。

增加憂慮的是包括美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在內的一系列政策制定者表示他們不急於降息。最引人注目的是明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里，儘管他今年不是貨幣政策的投票人，但他通過表示如果通脹停滯，今年根本不需要降息，仍然引起了人們的關注。上週五，達拉斯聯邦儲備銀行行長洛瑞·洛根表示，現在考慮降息還為時過早，並提到最近的高通脹數據。

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“這絕對是一個‘好就是壞’的環境，”JonesTrading的首席市場策略師邁克爾·奧羅克説道。“儘管鮑威爾主席表示最近的高通脹和經濟數據並沒有‘實質性改變整體形勢’，但確實有一些變化。還有幾個更熱點的數據可能會傾斜這種平衡，並將降息預期進一步推遲。”