加拿大央行因信譽問題而在降息方面保持謹慎 - 彭博社

蒂夫·麥克倫

攝影師：加利特·羅丹/彭博社加拿大央行正在在對抗通貨膨脹方面取得進展，但行長蒂夫·麥克倫仍有一個重要原因要謹慎，不要過早啓動降息——他的信譽岌岌可危。

在經歷了過去50年中最艱難的考驗之一後，央行正逐漸將通貨膨脹率提高到2%的目標水平。經濟學家們預測，今年年底前將接近這一水平，而不會陷入衰退。

這將是該機構的一次重大勝利——與美聯儲和其他央行一樣，加拿大央行因2021年開始的消費者價格飆升而受到了審查和批評。

過早降息，只會看到通貨膨脹再次飆升，對於一個被左右兩派政客抨擊得體無完膚的央行來説，這將是一個殘酷的結果。這是麥克倫至少要在六月之前保持政策利率不變的動力。

“他們需要完全確信自己有能力降息再降息之前，”多倫多道明銀行證券部門加拿大和全球利率策略主管安德魯·凱爾文在接受採訪時説。“我們讓通貨膨脹維持在3%左右的時間越長，人們接受3%將是未來通貨膨脹率的風險就越大。”

對於央行的六人理事會來説，要降息，他們需要對自己的通貨膨脹預測有信心，這些預測顯示明年將回到2%。當央行早期的一些預測結果偏離實際情況時，這就變得困難了。

超出目標

直到2022年中期，加拿大銀行在其通脹預測方面一直很困難

來源：加拿大統計局，加拿大銀行，彭博計算

“我認為銀行對於預測通脹迴歸2%並不那麼自信，也不應該如此，”拉瓦爾大學經濟學教授斯蒂芬·戈登在一次採訪中説道。“他們是否必須等到達到2%才能降息？不，他們不必。但他們需要對這一預測有信心。”

麥克倫於2020年6月成為行長，當時全球經濟仍在受到新冠肺炎的初期衝擊。他的首要行動之一是提供明確承諾：“如果你有抵押貸款，或者正在考慮進行重大購買，或者你是一家企業，正在考慮進行投資，你可以相信利率會長期保持低位，”他在當年7月表示。

這一信息幫助點燃了加拿大的房地產市場，隨着經濟的迅速反彈，基準房價在一年半的時間裏上漲了超過50%，為通脹火上添油。

“長期”實際上是大約20個月，因為加拿大銀行從2022年3月開始了一系列加息，將隔夜利率從0.25%提高到5%。

大多數分析師認為麥克倫迅速調整的做法值得肯定，但對於那些根據麥克倫指導簽訂調整利率抵押貸款的加拿大人來説，這仍然是一個痛點，因為他們現在面臨着更高的還款額。然而，現在通過大幅降息來幫助這一羣體也帶來了自己的風險。

通脹率在2.8%的2月份有所放緩，但這已經是35個月中第三次通脹率在1%至3%的通脹控制區間內。在12月份，56%的經濟學家接受彭博調查表示，延遲實現通脹目標正在損害銀行的信譽。

加拿大通貨膨脹和央行行長曆史

加拿大央行行長年度CPI通貨膨脹率

來源：加拿大統計局，加拿大央行，彭博社

央行已經表明，寧願在貨幣政策過緊的一邊出錯。加拿大經濟表現不如美國，但還不至於弱到需要降息。衰退的預測已經消失，收入在增長，家庭債務違約跡象很少。

“過早放鬆將是最後一根稻草，”加拿大豐業銀行經濟學家德里克·霍爾在一份投資者備忘錄中寫道。他預計加拿大央行將在9月開始降息，比經濟學家的中位數預測晚。

“這將是一場高風險的賭博，很容易適得其反，並給麥克倫的領導能力又添一道污點，”他寫道。

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房地產市場的動態是一個因素：房屋需求已經在增加，而供應短缺。2023年1月，當麥克萊姆明確宣佈暫停加息時，這有助於推動房價連續五個月上漲。

過早削減利率也存在政治風險。一些政客，包括安大略省省長，呼籲降息。而保守黨領袖皮埃爾·波利夫爾，他是下屆選舉的熱門人選，曾承諾會解僱麥克萊姆，因為他讓通貨膨脹失控。最近他沒有重複這一威脅。

隔夜掉期交易商認為在銀行6月會議上首次降息的可能性約為一半。彭博社對經濟學家進行的調查顯示，官員們將從那個月開始逐漸放鬆貨幣政策，將基準隔夜利率提高到2025年4月的3.5%。