BOJ的上田和夫開始第二年擔任總裁，下一次加息成為焦點-彭博社

上田和夫攝影師：阿木夫·康/彭博社日本銀行行長上田和夫 在執掌日本銀行一週年之際，通過一種出人意料的方式成功解除了央行歷史上最雄心勃勃的刺激實驗之一，其速度和成功避免市場動盪的方式令分析師們感到驚訝。

去年4月9日，上田開始了他為期五年的任期，分析師們警告稱，如果新行長未能小心翼翼地走一條細線，金融市場將面臨嚴重風險。當時，日本銀行在政策上是全球的離羣值，其負利率、大規模資產購買和收益率曲線控制計劃。上田的前任黑田東彥曾表明，該行可以通過微調YCC機制來震動全球市場。

上田以穩健和低調的方式開始了他的任期，從7月和10月開始對YCC進行小幅調整。然後，上個月他以一次最終行動結束了現代歷史上最激進的貨幣寬鬆計劃，將利率恢復為日本銀行的主要政策工具，並實施了17年來的首次加息。

“我會給他70分的及格分”，三菱UFJ研究與諮詢首席經濟學家小林信一郎表示。“他值得讚揚，因為他沒有引發市場的大沖擊。”

樂天證券首席經濟學家阿田吉康則更進一步，讚揚上田能夠及時向市場提供信息，避免衝擊。

日本央行政策利率在主要同行中保持較低水平

來源：彭博社

“我會給他打100分。他的溝通非常好，而且很容易理解，”Atago説。“關鍵是不要對他説的話多想。”

上田的日本央行已經表明，他們會抓住機會採取行動。雖然上田似乎一開始繼承了黑田的鴿派態度，但在他主持的八次政策會議中，他改變了一半的前瞻指引或貨幣政策。

“當我擔任這個角色時，我覺得由於各種原因，日本央行的政策框架在技術上變得極其困難，”上田週一在議會上説。“如果經濟條件允許，我希望儘可能簡化它。幸運的是，去年的經濟表現不錯，所以我的希望在某種程度上得以實現。”

上田的第一步奠定了後來的基礎。在7月和10月調整YCC時，他將該計劃轉變為一種靈活的保險形式，以防止收益急劇增加。這些舉措幾乎可以肯定，日本央行可以在不引發市場混亂的情況下退出政策，就像澳大利亞儲備銀行在2021年停止三年期債券收益目標時發生的那種市場混亂。

就在3月政策會議前幾天，據説董事會在是否立即結束負利率方面存在分歧。然後，全國最大的工會聯盟宣佈了年度工資談判的結果，遠遠超出預期，上田毫不猶豫。

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在他忙碌的日程安排下，上田表示他希望一天能更長一些。他渴望有更多時間來思考問題，他樂意花上數小時來思考。對他來説，橫跨太平洋的飛行是一個思考問題而不是看電影的好機會。

“我最喜歡的消磨時間的方式是思考，”上田在3月25日發表的日本銀行公共關係雜誌中説道。“自從擔任行長職務後，我一直很忙碌。我總是希望一天有36個小時。”

在過去12個月的重大成就之後，上田任職一週年引發了一個問題：接下來會發生什麼？

在接下來的四年裏，上田有很多事情要做。日本銀行的資產負債表規模佔經濟規模的比例是各國央行中最大的。該銀行是日本股市最大的單一持有人，擁有一半的政府債券市場。上田需要找到一種策略來縮減資產負債表，同時不破壞金融市場的穩定。

日元疲軟迅速成為另一個挑戰。上個月底，日元兑美元匯率達到了大約34年來的最低水平。一半的日本銀行觀察者認為，銀行可能被迫提高利率，以通過縮小美日利率差來支撐日本貨幣。

在上田的第一年，日經股指上漲了約43%，日元貶值了約12%。

“日元是一個變數，”小林説。“這可能迫使日本銀行考慮加息，儘管它更願意花時間決定時機，考慮到經濟復甦乏力。”

日元在上田領導下跌幅最大

自上田去年四月掌舵以來，該貨幣兑美元貶值了近12%

來源：彭博社

許多經濟學家估計上個季度經濟出現萎縮，因為消費支出繼續受到通脹的影響。週一的數據顯示，日本實際工資在二月份已連續第23個月下降。

去年曾入圍成為日本央行行長候選人的經濟學教授渡邊力表示，央行已恢復了對經濟做出反應的能力。這與黑田的積極努力通過採取激進的央行舉措改變經濟動態形成鮮明對比。

“黑田把他的一生都奉獻給了創造不連續性以推動經濟發展，” 渡邊説。“上田的央行基本上表示不會這樣做。相反，它將對經濟做出反應。這與黑田時代截然不同。”

72歲的上田表示，他正在通過吃“一大堆蔬菜”來保持健康。為了讓自己恢復精力，他早晚都會做廣播體操。晚上洗完澡後，他還會做15分鐘的拉伸運動。他的健康和耐力將在他繼續擔任行長期間至關重要。

結束負利率政策後，央行將利率提高到0%至0.1%之間。進一步提高政策利率可能會面臨反對，因為這樣做可能會損害經濟，根據大成生命研究所的首席經濟學家熊野秀夫表示。

“他的工作只完成了一半，” 熊野説，他也是一名前央行官員。“一旦經濟惡化，對正常化進程的強烈批評可能會出現。屆時他將面臨真正的考驗。”