日本債券市場流動性改善，隨着日本銀行慢慢減少債券持有量 - 彭博社

自從上個月日本央行放棄控制收益率以來，日本政府債券的交易量有所增加，市場上至少有一個指標表明流動性正在恢復。

儘管日本銀行多年來一直在購買資產，目前仍擁有市場上1,097萬億日元（7.2萬億美元）中超過一半的未償還證券，但情況仍遠未恢復正常。日本銀行行長植田和夫表示，必須在某個時候減少債務購買，這是必要的，因為央行自己的調查顯示需要更多的市場參與者和增加交易。

在進展的跡象中，交易該國債務的平均買賣價差已經收窄至至少六個月來的最窄水平，這表明有很多交易員想要買入或賣出債券。

日本債券市場的買賣價差收窄

資料來源：彭博社，作者計算

“我預計日本銀行會逐漸退出債券市場，”東京三井信託銀行市場策略師瀬良繪子表示。“但它必須在改善市場流動性和不引起不必要混亂之間把握好平衡”，她説。

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隔夜指數互換表明，日本銀行將在年底將其政策利率從目前的零至0.1%的範圍提高到0.2%。債券收益率上升的前景可能會吸引一直在國外尋求更高回報的本地投資者。

日本政府債券的交易量也一直呈上升趨勢，這表明一度停滯不前的債券市場正在重新活躍起來。

一些市場指標仍然顯示市場扭曲不會迅速消除的擔憂。其中包括一個彭博指數，衡量政府債券收益率偏離其模型估值的程度，該指數已從去年12月的低點上升。

日本銀行對債券市場參與者進行的調查顯示，他們對市場運作的看法（即流動性的同義詞）已從2023年2月的低點改喀，但仍然低於零，這一水平表明市場功能不全。

日本債券市場功能改喀

來源：日本銀行，彭博

注：該指數是通過計算認為市場功能良好的受訪者比例與認為市場功能不佳的受訪者比例之間的差值得出的

“市場上有人認為日本銀行應該減少債券購買數量，” 東京三菱日聯摩根士丹利證券公司的高級固定收益策略師鶴田圭介表示。“他們認為相對於發行量，日本銀行購買的數量過多，這損害了市場的功能。”