美聯儲降息將為清潔能源投資注入活力 - 彭博社

迎來順風。

攝影師：Krisztian Bocsi/Bloomberg想想那些在過去幾年中最大程度阻礙清潔能源發展的人，一些明顯的人物自然會浮現出來：弗拉基米爾·普京。穆罕默德·本·薩勒曼。唐納德·特朗普。傑羅姆·鮑威爾？

最後一個可能看起來有些不合時宜。美聯儲主席並不總是讓氣候活動人士高興，但他盡力避開燃煤燃氣和綠色技術倡導者之間的激烈辯論。然而，他在過去幾年中採取的管理利率的行動悄悄地成為減緩能源轉型步伐的最決定性因素之一。

Bloomberg觀點超級用户對通貨膨脹有疑問通貨膨脹正成為美聯儲的政治噩夢培育的牛肉成為保守派基礎的紅肉美聯儲面臨巨大風險，但不是許多人認為的那種隨着自上世紀80年代初以來美國貨幣緊縮速度最為激烈的階段過渡到更具包容性的政策，近年來阻礙可再生能源推廣的宏觀經濟逆風可能即將轉變為順風。這可能會以我們尚未意識到的方式加速清潔能源的採用。

理解為什麼，值得考慮的是，債務對清潔能源的重要性與燃料對化石能源的重要性一樣突出。約一半的燃氣發電成本是燃氣本身。可再生能源是無需燃料的，但這意味着幾乎所有支出都是一次性的 — 由債務融資。1

財政懸崖

2023年籌集的未上市基礎設施資本價值降至近十年來的最低水平

來源：Preqin

這使得它們比碳密集型替代品更依賴融資成本。當傑伊·鮑威爾提高利率時，他使可再生能源變得不那麼具競爭力。當他降低利率時，這一動態就會發生逆轉。

這就是去年發生的事情。隨着利率上升，許多開發商被迫要求更優惠的條件。資本成本上升3.2個百分點使德國近海風電的價格增加約26%。曾經認為費用只會下降的政府和公用事業對手退縮了。清潔能源拍賣失敗，價值數十億美元的項目被取消，風機製造商西門子能源公司最終向柏林尋求救助。該行業似乎倖免於死劫，但金融狀況仍然是有史以來最嚴峻的。

問題不僅僅在於融資成本，還在於其可獲得性。在低利率的十年期間，尋求比從政府債券獲得的回報更好的基金引發了基礎設施投資熱潮，這其中包括清潔能源。根據替代資產數據提供商Preqin Ltd.的數據，截至2022年的十年間，未上市基礎設施籌集超過1萬億美元。

更多的資金投入到上市企業中：美國公用事業部門是借貸成本的一個很好的代理，其表現通常與10年期政府債券收益率呈鏡像關係。所有這些現金推低了資本成本，使清潔能源更具競爭力。

名字叫債券

美國公用事業的表現與政府債券收益率密切相關

來源：彭博社

去年，隨着利率上升，這股強大的力量停滯不前，資金枯竭。2023年前三個季度僅籌集了210億美元用於未上市基礎設施，較去年同期下降了85%。

持續降低利率的影響可能是深遠的。一旦項目建立併產生穩定的現金流，開發商就會尋求向更為保守的二級市場投資者（如養老基金）出售其股權，引入可以再投資的新資本。較高的利率使這類交易變得不那麼有吸引力，進一步減少了資金的可用性。

這一鏈條中的每個參與者基本上都是從事利率套利業務的，因此我們甚至不一定需要等待聯邦基金利率的變動才能看到事情發生變化。“買傳聞，賣事實”意味着在實際情況出現之前就對較低收益率進行長期押注。值得注意的是，去年第四季度籌集了570億美元，正是在進一步貨幣緊縮前景開始緩和時。這幾乎是前九個月總額的三倍。

“我們正處於利率環境的轉折點，”總部位於悉尼的資產管理公司4D基礎設施的首席執行官薩拉·肖説。“一般基礎設施資產的情緒以及一些現有資產的基本面將隨着利率下降而改善。”

無法回答的問題是還有多少資金仍然在等待被釋放。過去幾年對清潔能源部門來説並不困難，2023年投資了1.8萬億美元，風能和太陽能的資本支出超過了上游石油和天然氣的投資。

能源轉型可能最終與宏觀經濟環境相對獨立。甚至可能在未來一年內停滯，因為重新保護主義和反氣候政策的影響。但如果更高的利率真的一直在阻礙綠色能源的發展，那麼隨着央行在未來幾個月放鬆腳步，勢頭可能會變得不可阻擋。

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