新的LME俄羅斯金屬製裁將推動銷售到中國 - 彭博社

Alfred Cang

2024-04-15

中國長期以來一直尋求在全球商品市場上獲得更大的定價權，因為其對進口的高度依賴。

攝影師：何華文/VCG/Getty Images

史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷/彭博社美國和英國對俄羅斯金屬的制裁將鞏固中國作為莫斯科關鍵商品的最後買家，並增強上海作為全球經濟關鍵材料定價場所的角色。

倫敦金屬交易所對新生產的俄羅斯鋁、銅和鎳的禁令可能會推動中國的進口進一步上升。這也使得上海期貨交易所成為全球唯一接受俄羅斯這三種金屬貨物的主要商品交易所。

“俄羅斯金屬在歐洲和美國市場的流動性可能進一步下降，全球貿易流向也將被重塑，”上海國泰君安期貨有限公司的高級分析師王榮表示。

俄羅斯在烏克蘭入侵後向中國出售更多鋁

來源：中國海關總署

在烏克蘭入侵後對莫斯科施加的能源市場制裁已經對中國的購買習慣產生了顯著影響。去年，俄羅斯躍升超過沙特阿拉伯，成為中國最大的原油進口來源。它現在也是煤炭的第二大供應國，並可能在今年成為北京最大的天然氣供應商。

即使沒有正式制裁，中國對俄羅斯鋁的進口也達到了創紀錄的水平。俄羅斯鋁業巨頭聯合鋁業國際股份公司去年從中國獲得了23%的收入，而2022年僅為8%。Rusal還在一家中國鋁土礦廠中持有30%的股份，以填補因烏克蘭戰爭引發的關鍵原料供應缺口。

根據國泰君安的説法，新制裁將推動更多俄羅斯金屬出口到美國和英國管轄之外的國家，尤其是中國。該券商在一份報告中表示，額外的供應還將鼓勵中國生產的金屬出口，因為更多的原材料在其境內聚集。中國是全球最大的精煉銅和鋁生產國，並通過在印度尼西亞的投資成為鎳的重要參與者。

中國進口商利用北京與莫斯科的戰略聯盟，獲得關鍵原材料的折扣，以人民幣支付以繞過通常以美元結算的交易。這幫助全球最大的商品買家抵禦了烏克蘭戰爭帶來的通貨膨脹影響，同時推動了北京希望取代美元作為全球儲備貨幣的願望。

但在中國經濟如此疲軟的情況下，越來越多的俄羅斯貨物湧入市場也帶來了自身的問題。中國金屬交易商去年面臨需求疲軟的困擾，而銅等商品市場的復甦跡象相對較新。

額外的俄羅斯供應前往中國的前景在週一早盤擴大了倫敦和上海金屬之間的價差。雖然倫敦金屬交易所鋁價飆升高達9.4%，但上海期貨交易所的反應則較為温和，價格上漲幅度限制在2.9%，與週五的收盤相比。

這種差異部分可能是由於交易員關閉了倫敦金屬交易所的空頭頭寸，或者押注價格會下跌，以及在上海期貨交易所的多頭頭寸——押注價格會上漲——以遏制所謂的反向套利交易的損失，楊剛資源公司的交易主管Harry Jiang表示。

相反，價格的不均勻上漲正在關閉以美元計價的鋁的中國進口之門。如果俄羅斯金屬以人民幣計價並提供折扣，可能會更具吸引力。

倫敦金屬交易所鋁價飆升使進口變得不那麼吸引人

來源：彭博社

注意：計算基於倫敦和上海的交易價格，包括税費和其他成本

中國長期以來一直尋求在全球商品市場上擁有更大的定價權，因為其對進口的高度依賴。上海交易所的情況因新的制裁規則而複雜化，這些規則將允許舊的俄羅斯金屬繼續交付給倫敦金屬交易所——全球基準，以及美國的芝加哥商品交易所——美國的主要交易所。

星期一，4月15日：

星期二，4月16日：

中國3月份新房價格，09:30
中國3月份工業產出，包括鋼鐵和鋁；煤、氣和發電；以及原油和煉油。10:00
- 零售銷售、固定資產投資、房地產投資、住宅銷售、失業率
  - 第一季度GDP
  - 第一季度豬肉產量和庫存

星期三，4月17日：

星期四，4月18日：

星期五，4月19日：

星期六，4月20日

只需快速瀏覽一下美國國債曲線就能意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是交易者擔憂的一些小問題。這讓美國納税人花費了錢。自從財政部四年前在每月拍賣中重新推出20年期國債以來，銷售每年增加了大約20億美元的利息支出，這只是一個簡單的粗略計算。這在債券的生命週期內大約是400億美元。