Altice債務戲劇將美式債權人合作帶到歐洲-彭博社

巴黎Altice校園辦公樓的標誌。攝影師：Benjamin Girette/BloombergAltice France的即將進行的債務談判可能會看到另一波美國重組市場的出口進入歐洲。

一羣擁有抵押權的債權人正準備簽署一項為期六個月的合作協議，約束他們在債務談判中共同行動，彭博社週五報道。這類協議已經成為一種常見工具，旨在防止美國的重組變得爭執不斷，但在歐洲仍然相對罕見。

歐洲投資者遲遲未能接受合作協議，因為在較小的市場規模和缺乏此類協議的法律先例下，債權人之間的爭鬥較少。但是，Altice擁有約240億歐元（255億美元）的債務負擔，可能成為一個轉折點，因為債權人試圖在一場規模龐大、跨境重組中保護自己，市場觀察人士表示。

“通常情況下，美國市場的趨勢會遷移到歐洲，債權人合作協議也不例外，”律師事務所特殊情況和私人信貸合夥人Akin Gump Strauss Hauer & Feld的Clare Cottle表示。儘管迄今為止歐洲使用的合作協議很少，“但在債權人組織時，它們越來越多地成為討論的一部分”，她補充道。

債券持有人在Altice的管理層告訴投資者他們需要參與“折扣交易”來幫助公司削減債務後，紛紛組織起來。但提供的細節很少。一些債權人打賭更大的協調可能幫助他們在即將進行的債務談判中佔據上風，一羣由Gibson Dunn & Crutcher和Rothschild & Co.提供諮詢的有擔保債權人移動到支持為期六個月的協議 —— 在歐洲被認為是異常長的 —— 並具有未來延期選項。

歐洲債權人聯合起來阻止公司對他們施加不利條款的想法並不完全新穎。去年，一羣與Weil Gotshal & Manges的律師協調的人簽署了一項正式協議，同意不參與Worldwide Flight Services提出的債券回購，據知情人士透露，他們要求不透露身份，因為談判是私下進行的。

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據稱，這家法國貨運和地面處理運營商最終重新考慮了其提議，將回購價格提高到其債權人基礎認為可以接受的水平。

據知情人士稱，英國最大的酒吧運營商Stonegate Pubs的一些債券持有人也在考慮與公司的私募股權所有者TDR Capital就債務再融資進行類似類型的協議談判。

WFS和Stonegate的代表未回覆要求評論的電子郵件。

美國和歐洲合同之間的關鍵差異仍然存在。據知情人士稱，儘管美國的合作協議具有法律約束力，但在歐洲，這些協議通常以較寬鬆的法律可執行性起草，並且可能會繼續以這種方式起草。這可能會使交易更容易破裂。

據知情人士稱，歐洲協議往往較短，通常僅足以回應陷入困境的公司所有者的提議。在某些情況下，過長或包羅萬象的協議可能被視為違反歐洲法律的反競爭行為。

歷史上，與美國流程相比，歐洲的重組交易更具共識性。

但另一個變化跡象是，上週一，陷入困境的包裝製造商Ardagh Group SA的債權人發現自己措手不及，因為該公司與Apollo Global Management Inc.達成協議，籌集了11億美元的新債務，以資產作為抵押，這些資產超出了現有債權人的觸及範圍。

“看到攻守戰如何演變將會很有趣 - 通常會是贊助商和債權人陣營之間的時間競賽，”Simpson Thacher & Bartlett的合夥人James Watson説。