佛羅里達高鐵：Brightline重新融資債務 - 彭博社

邁阿密的Brightline火車，於二月份。攝影師：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg奧蘭多的秘魯餐廳Papa Llama現在擁有米其林星級。

來源：Papa Llama

Brightline，美國一個世紀以來第一家新的私人客運鐵路，正在打賭它可以吸引更多佛羅里達州人放棄他們的汽車 - 但首先，它正在重新融資大約40億美元的債務。

由Fortress Investment Group支持的鐵路正在重新安排其債務，以便在7月1日的利息支付之前提供喘息之機，之後可以加快運營，因為其長途奧蘭多線的開通進度落後，並且乘客量未達到公司自己的預期。

Brightline的成功取決於説服旅客乘坐火車前往奧蘭多全程235英里（378公里），因為該鐵路試圖在沒有政府補貼的情況下複製Amtrak在東北地區的受歡迎的Acela服務。

John Emmons已經成為Brightline的忠實支持者，用於短途旅行。

這位42歲的軟件銷售員為了陽光明媚的天氣和較低的税收而搬到佛羅里達，但交通仍然是一場磨難。因此，當這位新澤西州移民需要從他在邁阿密的家到勞德代爾堡時，他選擇了提供商務艙旅行所有奢華設施的私人鐵路。

“在我生活的大部分時間裏都在東北，我認為看到獨角獸的機會比在大眾交通工具上有愉快的經歷更大，” Emmons説。“在Brightline上，我最大的擔憂通常是當推車經過時我想要什麼飲料或食物。”

Fortress已經向Brightline投入了大約22億美元。下週，投資者將有機會參與一項關於鐵路復興的賭注，Brightline將對大約40億美元的免税和應税貸款進行再融資。

這次資本重組還將是對投資者興趣的一個試金石，預示着Brightline的下一步行動——連接南加州和拉斯維加斯的120億美元高鐵線路。

在Brightline West上，火車的時速將達到200英里。該項目於去年12月從拜登總統的基礎設施法中獲得了30億美元的撥款，但它將不得不出售數十億美元的債券來為項目融資。

繁榮時代

Brightline的佛羅里達實驗正在與財富湧入陽光州的背景下展開。高盛集團、Citadel和黑石集團已在東南部地區開設辦事處，而洛克希德·馬丁公司、西門子公司和視頻遊戲公司藝電公司在奧蘭多擁有重要的存在。

佛羅里達的人口在2010年至2020年間增長了14.6%，超過了紐約，成為第三人口最多的州，而奧蘭多和邁阿密則是美國增長最快的城市之一。

爆炸性增長意味着南佛羅里達和中佛羅里達之間的長途旅行市場應該在2026年達到3800萬。這是根據Brightline的估計，2019年的乘客約為3500萬，其中約99%是乘車出行*。* 鐵路公司預計可以佔據這些旅行的大約11%。

Brightline火車上的智能艙。攝影師：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg但到目前為止，火車的乘客數量低於預期。在第一季度，Brightline的月均乘客量為241,000人，相當於年化基礎上的290萬乘客。這低於公司對2024年乘客數量的保守預測，預計將達到400萬乘客，創造3.38億美元的收入。

Brightline發言人Ben Porritt拒絕置評。

乘客鐵路似乎是避免交通擁堵或航空旅行麻煩的理想選擇。但是 — 與東北部的主要城市不同，那裏有龐大的公共交通網絡 — 在奧蘭多周圍旅行者仍然需要一輛車。

“從波士頓到紐約，你可以完全依賴交通工具並度過愉快的旅程，”中佛羅里達大學土木工程系教授Naveen Eluru説。在奧蘭多，“如果我想參觀多個景點，我可能最終會租一輛車 — 在這種情況下，Brightline真的有競爭力嗎？”

Brightline看法不同。

“我們預計我們的城際客運鐵路服務將會有很高的需求，因為邁阿密至奧蘭多走廊內的旅客數量龐大，目前缺乏方便、可靠、無擁堵和具有成本效益的出行選擇，”該公司的債券發行文件中寫道。

根據文件顯示，長途服務的日常預訂量從10月的2,800增加到了3月的4,600，而重複預訂量每月增長15%。

然而，與去年相比，邁阿密至棕櫚灘線的乘客量下降，因為它不得不限制容量以滿足前往奧蘭多的旅行需求。為了緩解這個問題，該公司已經訂購了20輛新的客車，其中一半將於2024年年中交付，其餘的將在年底或2025年交付。有了額外的客車，Brightline估計3月份的乘客量將超過310,000人。

到2026年，該鐵路公司預計佛羅里達州將有800萬乘客乘坐，平均票價將從今天的58美元增長到85美元。如果乘客量不足，Brightline估計即使只有320萬乘客以每人85美元的平均票價，也仍然可以實現盈虧平衡，並在2026年償還其優先債務。

鋪設軌道

Brightline計劃發行20億美元的市政債券，獲得標準普爾全球評級和惠譽評級的最低投資級評級，以及大約125億美元的次級應税債務。彭博社本月早些時候報道稱，主承銷商摩根士丹利一直在評估投資者對應税垃圾債券部分的興趣，預期收益率為10%至11%。另外，大約13億美元可能來自未評級的市政債務和股權。

目前的長途車票平均價格約為80美元，Brightline有提高票價的空間，吳瑞蒙，Principal Asset Management的高級固定收益分析師表示。

投資者尋求接觸私營鐵路的機會應該抓住高級債券，因為公司為償還證券而設定的目標似乎是可以實現的 — 即使目前尚不清楚可以轉乘火車的旅客數量 — 他説。他補充説，與道路不擁擠時的駕駛相比，火車並不能提供顯著的節省時間。

“他們的目標受眾非常狹窄，”吳説。“他們的服務對象是不結伴旅行的商務和休閒客户。”

目前的再融資將用於償還Brightline約40億美元的未評級高級免税債券和應税債務，以及留出約5.5億美元的儲備金和資金利息。 根據S&P的説法，這些儲備金應該能夠緩解公司可能面臨的乘客量和收入下降。交易的部分收益將用於支付高級市政債券的利息，直到2025年7月1日。

高級市政債券的投資級評級和10億美元證券的債券保險應該擴大市政債務市場並降低Brightline的借貸成本，富國銀行及公司的市政市場策略主管Vikram Rai表示。Brightline目前的高級市政債務未評級，幾乎80%由Nuveen LLC持有。

更高收益的市政債券短缺也預計會推動強勁需求，Rai説。

邁阿密可能正在成為世界金融之都和美國之一最有價值的房地產市場之一。但根據米其林的説法，它並不是佛羅里達州最受關注的美食城市。

榮譽屬於奧蘭多。根據2024年佛羅里達米其林指南的公佈，米老鼠的精神家園有四家新的一星餐廳。