泰晤士水務：出了什麼問題，賬單可能會漲多少？- 彭博社

4月19日，泰晤士河水務南伍德福德泵站的工程師貨車。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社帕特里克·德拉希攝影師：丹尼爾·皮爾/努爾照片/蓋蒂圖片社通常沉悶的水務業不應成為新聞頭條。但是關於污水泄漏和漏水管道的醜聞正在對英國對這一公共資源的管理投下嚴厲的光，同時也引發了關於三十年前私有化時建立的商業模式的更深層問題。情況變得如此糟糕，以至於為英國約四分之一人口提供服務的泰晤士水務有限公司因股東拒絕為其急需的投資提供資金而面臨可能的暫時國有化。

1. 泰晤士水務出了什麼問題？

英國水務企業享有來自付費家庭和企業的穩定收入，但許多企業揹負沉重債務。泰晤士水務的債務與股本比率是英國水務公司中最高的，多年來監管機構對其未投資足夠而加以罰款使其困境加劇。

此外，根據信用評級機構穆迪的數據，截至2023年9月，泰晤士水務超過一半的債務和與衍生品相關的負債是與通貨膨脹掛鈎的。因此，在疫情後英國通貨膨脹飆升時，其債務服務成本激增。

英國最大的供水和污水供應商陷入了麻煩。以下是泰晤士水公司陷入這種境地的解釋，如果公司倒閉會發生什麼，以及這一切對客户意味着什麼。

2. 什麼引發了當前的危機？

公眾對將生活污水大規模系統地泵入英國水道的強烈抗議迫使監管機構解決根本原因 —— 幾十年的投資不足。泰晤士水公司單獨需要在2030年之前花費198億英鎊（244億美元）來修復漏水問題，增加污水處理能力，並使該國的水網絡更具抗禦全球變暖引起的極端天氣的能力，部分費用由消費者支付更高的賬單來承擔。歐洲最大的供水和污水公司在英格蘭和威爾士擁有最糟糕的漏水記錄，並面臨着最大的清理賬單之一。

這一醜聞導致其首席執行官於2023年辭職，其所有者在隨後的幾個月裏一直在努力制定一個對行業監管機構Ofwat和自己的股東（其中大部分是海外養老基金和主權財富基金）都可以接受的投資計劃。

事情在3月底達到了頂峯，當時這些投資者拒絕向企業注入5億英鎊現金，稱Ofwat要求的條件使該計劃“不值得投資”。一週後，泰晤士水公司的控股公司違約了大約14億英鎊的債務，因未能支付利息。

3. 這對消費者意味着什麼？

為了擺脱困境，泰晤士河提議在本十年結束時將賬單提高56%。在生活成本危機中，以及對水務公司的信任降至新低的情況下，這一計劃不太可能得到消費者的認可。提議。低。

4. 泰晤士水公司負債多少？

1989年泰晤士水公司私有化時，其債務被清零。直到2006年被澳大利亞麥格理集團管理的基布爾集團財團收購之前，其負債一直低於行業平均水平。麥格理利用一種名為整體業務證券化模型的結構化金融產品，使公司的債務增加，同時支付股息。負債超過同行，並在隨後的幾年中差距進一步擴大。如今，其借款為160億英鎊，資本為190億英鎊，是行業中債務資本比率最高的公司。

倫敦的泰晤士水公司事故現場。攝影師：何塞·薩門託·馬託斯/彭博社### 5. 泰晤士水公司為什麼負債如此之多？

泰晤士水公司的所有者通過創建外殼公司，發行債務並利用核心業務的支付來償還債務，將其有價值的基礎設施和穩定收入流動化。運營公司多年來定期發行債務，其中不乏用於投資網絡以解決漏水管道聲譽的資金。

私有化的批評者稱，該體系允許公司賺取數十億英鎊的利潤，同時導致國家的水利基礎設施陷入失修。其他人則指責Ofwat，稱其未能採取行動，當泰晤士水公司在基礎設施支出上拖延時，債務激增。

6. 其他水公司是否陷入困境？

Ofwat使用一種稱為資本槓桿的指標來衡量不同水公司的債務佔其受監管資本基礎的比例，並判斷一家企業是否處於堅實的財務基礎上。

截至2023年3月，泰晤士水公司面臨最大風險，但其他公司也不甚樂觀。2023年7月，南方水務有限公司被迫暫停派息，因為Fitch下調了其債務評級，借款成本激增。鑑於水利公司面臨加大支出的壓力，行業的債務問題可能會進一步惡化。水利公司計劃在2025年至2030年間至少支出960億英鎊，比前五年增加了88%，用於他們所稱的維多利亞時代以來最大規模的下水道現代化。

泰晤士水公司是英國水利公司中負債權益比最高的

公司債務與其監管資本基礎相關的比率

來源：Ofwat

注：數據截至2022年年底或3月31日

7. 泰晤士水公司將被國有化嗎？

如果泰晤士水公司無法在私人市場上找到額外的股本，政府可能會被迫向法院申請啓動破產程序，將其納入“特別管理”。這是一個專為戰略部門公司量身定製的流程，將涉及政府介入資助泰晤士水公司，以確保其能夠繼續運營並確保服務不會中斷，就像2021年發生在陷入困境的能源供應商Bulb時那樣。

當前政府對將泰晤士水公司完全收歸國有並不感興趣。首相里希·蘇納克向投資者明確表示，他們需要解決自己的財務困境，環境大臣史蒂夫·巴克利拒絕了肯布爾投資者要求干預與Ofwat的談判。

泰晤士水公司表示其擁有24億英鎊現金，足以維持至2025年7月。屆時英國可能會有一個新政府，因為根據計劃，最遲到2025年1月將舉行選舉，民意調查顯示反對黨工黨領先。工黨領袖基爾·斯塔默也不願將泰晤士水公司國有化。這樣做將耗費數十億英鎊的納税人資金，這些資金本可以用於資助其他優先事項。

那些在債務成本幾乎為零時積累財富的億萬富翁們，如今受到借貸成本上升和投資者對行業前景持謹慎態度的影響，財富受到擠壓。

Altice創始人帕特里克·德拉希的財富今年已經下降了近18%，降至44億美元，而樂天集團的三木谷浩史在2021年推出移動業務後，公司虧損增加，財富已經縮水了69%。查爾斯·厄根在不到三年的時間裏，隨着Dish Network Corp.試圖從付費電視轉型為無線服務，他的財富已經縮水了近80%。