在拉丁美洲爆發登革熱：我的第一手經歷 - 彭博社

阿根廷今年迄今已報告超過233,000例登革熱病例，比去年同期報告的病例數量多了大約八倍。

攝影師：Jonne Roriz/Bloomberg嗨，我是在布宜諾斯艾利斯的帕特里克。拉丁美洲最近遭受登革熱的嚴重打擊。我親身經歷了這場流行病的影響。但在我們深入討論之前…

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“爸爸，你感染了登革熱”

我屏住呼吸，開始翻譯醫生的診斷。在布宜諾斯艾利斯一家擁擠的醫院裏度過數小時後，我和父母終於見到了急診室醫生，看到了檢測結果。我逐句跟隨她的話語，從西班牙語翻譯成英語。我父親，在70歲生日後的兩個月，看着我確認他聽對了。“爸爸，你感染了登革熱，”我翻譯道。我父親成為了拉丁美洲數百萬感染登革熱的人之一。登革熱是一種由蚊子傳播的疾病。許多感染者甚至沒有任何症狀，但對於那些出現症狀的人來説，有時可能會嚴重，甚至致命。目前，阿根廷正經歷有史以來最嚴重的登革熱季節。政府迄今已報告超過233,000例登革熱病例，比去年同期報告的病例數量多了大約八倍，有161人死亡。據泛美衞生組織報道，拉丁美洲整體上，主要集中在巴西、阿根廷和巴拉圭，已登記450萬例病例。這不是我父母去年退休、離開康涅狄克州選擇移居阿根廷與我共度新生活的初衷。幾天來，登革熱讓我父親身體受到重創。他的眩暈症變得如此嚴重，以至於他需要雙手靠在公寓走廊的牆上才能到達浴室。頭暈、疲勞和消化不良持續了一個多星期。他幾天沒吃東西，無論喝多少水和Gatorade，他都感到脱水。我和媽媽向家鄉的親人傳達了這個消息，並在照顧他的同時翻譯醫生的意見。我們還研究了可能的登革熱疫苗。儘管阿根廷迄今已批准了日本武田製藥的Qdenga疫苗用於預防登革熱，但醫院的醫生告訴我們，他們尚不建議老年人接種。即使在第二週身體症狀緩解後，他出現了精神混亂，忘記名字、地點和方向。作為一名終身籃球迷，他在三月瘋狂期間向我提問基本規則或者誰在比賽。這讓我們回想起多年前我們目睹祖母患痴呆症的家庭創傷。幸運的是，我父親在兩個半星期後完全康復。他今天精神飽滿，頭腦清晰，再次享受籃球，而無需反覆核對規則。但傷疤仍在那裏：我們時刻警惕蚊蟲。阿根廷的經濟危機與登革熱相互碰撞，導致該國防蚊噴霧用盡，超市貨架上漲價並空空如也。政府正在從波蘭進口更多驅蚊劑，但在電商網站MercadoLibre上，一罐驅蚊劑的價格仍接近20美元，是亞馬遜價格的兩倍多。除了驅蚊劑的運輸和一長串預防提示外，哈維爾·米萊政府並未採取其他太多措施來對抗這種病毒，因為他正在實施“沒有錢”的緊縮政策口號。在我哥哥和嫂子上週來訪之前，我們提出了一個大要求：“帶來驅蚊劑。” — 帕特里克·吉爾斯皮

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一次科學失誤導致一名孕婦接受了未經測試的早產治療，據STAT報道。

Bloomberg預後氣候變化引發的健康危害影響了24億名工人100名科學家花了兩年時間將空氣傳播的病毒重新命名為Covid錯誤之後Covid患者在感染持續613天后死亡，產生了新的變異美國人花費數十億美元服用無效藥物**一些年長婦女需要額外的乳腺掃描。**那為什麼醫療保險不支付？來自紐約時報。科學家們是如何追蹤一個神秘的Covid病例回溯到六個廁所，來自麻省理工科技評論。

問問預後

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這是一個無法抗拒的提議。給我們你的錢，雷·達里奧的Bridgewater Associates和其他對沖基金的高管説，我們將把它投入到一個長期穩賺不賠的策略中。但是，經過五年的低於預期回報之後，許多將大筆資金投入到所謂的風險平價基金的機構投資者正在要求退還資金。

包括新墨西哥州、俄勒岡州和俄亥俄州的公共養老金在內的投資者已經撤出資金，估計從三年前的峯值起，這些基金的規模已經減少了約700億美元。對於許多人來説，公司要求更多時間的請求——即市場未來十年不太可能像過去那樣——聽起來是空洞的。

“這已經讓人失望很長時間了，”新墨西哥州大約170億美元的公共僱員養老金的顧問Verus Investments的董事總經理Eileen Neill説，該養老金基金在去年12月取消了其風險平價配置。“風險平價真正成功的時候只有在大金融危機時期，那真的是它的鼎盛時期。”

在後疫情時期的疲軟表現已經動搖了對達里奧開創的資產配置方法的信心，達里奧將Bridgewater打造成了全球最大的對沖基金。該策略側重於根據每種資產的波動性進行多樣化配置，並經常利用槓桿來優化相對於承擔的風險的回報。

在2008年金融危機後，投資者尋求一種方法來保護自己免受下一次重大災難的影響，這種策略蓬勃發展。但隨着投資者繼續投資股票，他們在上漲的年份表現不佳。然後，當市場在2022年出現崩潰時——重創美國國債等安全資產——他們受到的打擊更加嚴重。

表現令人失望

最近幾年，風險平價基金的表現大多落後於簡單的60/40投資組合

來源：彭博社，對沖基金研究，彭博報道，養老基金記錄

注：60/40指數包括60%的MSCI ACWI IMI指數和40%的彭博全球綜合指數

總的來説，根據行業的廣泛指數，自2019年以來，風險平價基金在每年都落後於全球60/40基金。

這導致投資者紛紛撤資，根據Verus根據eVestment數據編制的估計，這類基金的資金從2021年的約1600億美元峯值下降到2023年底的約900億美元。

1996年首次推出，用於管理達里奧的信託資產，它被宣傳為利用深入的經濟研究來打造最佳投資組合，而不是試圖預測下一個大事件。

與其冒險追逐高回報，該策略通常涉及在更廣泛的資產類別（如大宗商品和債券）之間進行分散投資，並使每種資產成為投資組合波動性的平等驅動因素。為了保持風險平衡，暴露度可以根據價格波動的程度進行調整，使該策略成為華爾街在拋售時最喜歡的替罪羊。

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一個艱難的環境

對於該策略的支持者來説，就在股價創下新紀錄時選擇退出，反映了一個經典的投資錯誤。

“那實際上是從過去十年的經驗中推理出來的，我會説那是更為特殊的，”Man AHL核心策略總監Otto van Hemert説道，該公司管理着約150億美元的風險平價資產。

那段時間以低利率為特徵，大部分時間裏提振了股票和債券。風險平價獲得了正回報，但幾乎是默認情況下，並不像將更多資金投入股票的簡單投資組合那樣多。然後，當美聯儲在2022年開始加息時，債券在大多數模型能夠做出反應之前就暴跌了。根據分析公司Markov Processes International的説法，許多基金看到波動性超出了他們的目標水平，甚至超過了上一次金融危機期間看到的高點。

在九月份向印第安納公共退休系統做的演示中，風險平價管理規模最大的Bridgewater承認其全天候基金的回報率已經低於預期。但該公司表示，尤其考慮到股票漲幅可能停滯的風險，它仍然是一種在十年時間跨度內配置現金的優越方式。

“幫助創造了巨大股市漲勢的重要長期力量正在減弱，”印第安納發佈的幻燈片中寫道，該機構將其20%的資產配置保持在風險平價上。

All Weather的最受歡迎的版本，目標波動率為10%，在2022年損失了22%，幻燈片顯示，落後於大多數同行。這似乎是因為它對短期市場波動和相關性變化的反應較弱，據Markov Processes的Michael Markov稱。Bridgewater拒絕置評。

更廣泛地説，在去年實現了近兩位數的增長的情況下，自將近三十年前推出以來，All Weather策略的實現波動率約為10.7%，符合預期，據一位熟悉Bridgewater的人稱。

失去信心

一大批公共養老金正在撤出風險平價資金

來源：公開記錄

資金管理人已經開始重新調整這種策略，使其擺脱幾乎被動的、長期的方法。Fidelity Investments在2022年推出了一個風險平價基金，可以進行積極交易以利用市場錯位，並在調整敞口時考慮市場制度，合作投資組合經理Christopher Kelliher表示。

在Man AHL，Target Risk基金自2014年創立以來每年都擊敗了HFR指數——其同行的一個衡量標準，van Hemert表示關鍵是更加靈活地應對不斷變化的市場風險。這意味着在市場平靜時增加敞口，甚至在最動盪的時候大部分時間持有現金。

‘分散化的剋星’

即便如此，風險平價正面臨來自華爾街其他領域的激烈競爭，比如私人信貸基金和連續多年提供穩定回報的超級對沖基金。

“如果我的投資組合中有6%或8%的資金投向其他方面，我寧願那個其他方面是一桶表現非常出色的對沖基金，”新墨西哥州公共僱員退休協會首席投資官邁克爾·沙克爾福德説道，該協會在去年12月削減了風險平價配置。

在俄勒岡州，州投資委員會得出了類似的結論。到2020年7月，該委員會已經將超過10億美元轉移到了由Bridgewater、Man Group和PanAgora Asset Management管理的風險平價基金中。但到2022年底，它改變了主意，取消了在風險平價領域的投資，因為該類別每年損失約6%。PanAgora沒有回應要求發表評論。

對於這種策略的支持者來説，這一舉措可能被證明是短視的，因為股票估值過高，而債券則提供了多年來最高的收益率。

“多樣化的剋星是FOMO——根據定義，你總是會有一些後悔，”AQR資本管理公司的喬丹·布魯克斯説道，該公司管理着137億美元的風險平價投資。“投資者的工作最終是不要回頭看，而是向前看，看看如何構建最佳的投資組合來應對未來十年。”

韓國正在成為6300萬億美元影子銀行世界中備受關注的薄弱環節。

在利率上升後，國內外的房地產風險開始顯現，引發了包括T. Rowe Price Group Inc.和野村控股在內的金融公司對該領域影子貸款壓力的擔憂。