私人信貸正在打破香港銀行家舒適的生活 - 彭博社

存在主義威脅。

攝影師：彼得·帕克斯/法新社/蓋蒂圖片社

香港計劃效仿美國，上市一批加密貨幣交易所交易基金，這將展示該城市是否在努力打造數字資產中心。

中國一些頂尖資產管理公司正處於為現貨比特幣和以太坊交易基金做最後準備的階段，可能在四月底前開始交易。這些基金的推出可能會引發與美國三個月前引起華爾街轟動的比特幣基金的比較，迄今已吸引了560億美元的資產。

香港一年多來一直在與新加坡和迪拜等地競爭，努力打造一個受嚴格監管的虛擬資產產業中心，這是恢復該城市聲譽作為現代金融中心的計劃的一部分，此前對異見的打壓削弱了其吸引力。

即將推出的ETF的需求水平將提供有關香港進展的線索。在該城市的中國財富是一個潛在的需求來源，還有活躍於亞太地區的加密貨幣交易所和市場做市商。彭博智庫ETF分析師Rebecca Sin估計，這些基金可能在兩年內積累10億美元的資產管理規模。

美國陰影

然而，來自黑石集團和富達投資等巨頭的美國比特幣基金已經吸引了全球關注和投資流入。潛在的香港發行人——滙豐環球投資有限公司，中國華夏基金管理有限公司的本地單位，以及HashKey Capital Ltd.與博時華寶資產管理（國際）有限公司合作的夥伴關係——缺乏類似的知名度。

美國比特幣ETF迅速積累資產

來源：彭博社

“香港沒有‘黑石’效應可以借鑑，”Roger Li説，他是One Satoshi的聯合創始人，該公司在香港提供現金和加密貨幣之間的場外兑換。他補充説，需要根據該城市較小的金融部門調整對ETF需求的預期。

美國證券交易委員會在一月份勉強允許直接投資於比特幣這一最大數字資產的ETF。該機構對加密貨幣持懷疑態度，因為在2022年市場暴跌的同時出現了破產和知名欺詐案件，因此排名第二的以太幣面臨獲批的艱鉅任務。

相比之下，香港已經對現貨比特幣和以太幣基金給予了初步批准，發行人表示。另一個不同之處在於HashKey Capital和博時基金表示，香港現貨ETF將採用實物認購和贖回機制。這允許基礎資產與ETF單位互換，而美國基金則採用現金贖回模式。

套利機會

實物認購方法“特別吸引加密原生人、做市商和數字資產交易所”，因為它能夠提高效率並創造套利機會，Wintermute Trading Ltd.的聯合創始人Evgeny Gaevoy説。

北美主導加密基金資產

來源：彭博智庫。

注：按地區劃分的加密交易所交易產品管理資產。

香港已經允許加密期貨型ETF，並迄今已有三隻上市：CSOP比特幣期貨，CSOP以太期貨和三星比特幣期貨。它們的總資產約為1.75億美元，僅為美國產品的一小部分，比如總資產為25億美元的基於衍生品的ProShares比特幣策略ETF。

“為香港ETF市場設定現實預期至關重要，尤其是考慮到該地區現有期貨ETF規模相對較小時，” Gaevoy説。

除了為現貨ETF發出綠燈外，官員們還在評估約兩打申請，以擴大香港目前的兩家持牌數字資產交易所名單。該城市還在制定穩定幣框架，這是一種與法定貨幣1比1掛鈎且通常由現金和債券儲備支持的代幣類型。

漲勢助力

香港能否成功打造加密中心仍是一個懸而未決的問題。ETF的推出可以説受益於比特幣自去年年初以來四倍漲幅，包括上個月達到73,798美元的歷史最高點，這是由於資金流入美國比特幣產品所引發的。

“我收到了很多關於香港ETF的比特幣持有者的諮詢，”Marco Lim説，他在香港工作，是加密對沖基金MaiCapital的董事總經理。他補充説，產品的批准速度讓一些人感到驚訝。

數字資產在中國仍然受到需求的推動，股市前景複雜，房地產行業疲軟[。但加密交易在內地被禁止，活動被推到地下，即將推出的基金將很可能超出一個計劃，使中國投資者能夠接觸到一些香港ETF。](https://hk.outputnews.com/2024/bloomberg/news_2024_04_22_709073)

“虛擬資產ETF基礎設施需要時間來發展，” 比爾德信的Sin説。“一旦ETF生態系統發展起來，更多的參與者將能夠參與，導致更多的資金流動，價格改善，價差縮小，流動性增加，費用更便宜。”

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在人工智能用機器取代人類之前，香港私人信貸的到來對該市的金融圈構成了一種存在威脅。

銀行正小心翼翼地進行裁員。該行業的就業人數從2021年的高點下降了約10%，至197,800人。然而，與股權和債券發行的消失相比，這個行業仍然感到臃腫。