JPY USD：疲弱的日元幫助提振日本股市，但投資者現在看到風險 - 彭博社

對日本持樂觀態度的投資者押注，30多年來最大規模的工資漲幅將刺激今年的支出復甦。

攝影師：Shoko Takayasu/Bloomberg加拿大呼叫。

攝影師：Graham Hughes/Bloomberg日元兑美元匯率在數月的下跌後陷入34年低點，增加了人們對該貨幣對日本經濟和股市構成風險的擔憂。

日元貶值推動了該國股市創下歷史紀錄，因為許多最大的公司是製造商，其海外收入以日元計價上升。在廣泛的Topix指數中，包括汽車製造商和電機公司在內的運輸設備公司佔權重的25%以上。

但是日元的貶值推高了日本的進口賬單，自2022年貨幣開始貶值以來，保持了國內消費支出的疲軟。這對依賴國內市場獲取利潤的公司造成了壓力。儘管有創紀錄數量的遊客從國外訪問，但包括零售商和鐵路運營商在內的公司表現不佳。未來幾周內，大多數日本公司的財報可能會突出強勢和弱勢公司之間不斷加大的差距。

日本的商業領袖們加入了表達對日元暴跌的擔憂的政策制定者的行列，日本最大工商團體——日本經濟團體聯合會的負責人週二表示，日元貶值過度。政府官員已警告稱他們準備在貨幣市場採取行動，但由於日本與美國之間的收益差距仍然很大，干預的效果可能是短暫的。

“雖然企業盈利有望在日元進一步貶值的情況下上升，但對消費者可能造成更大的損害，”美國道富環球投資的日本首席投資官新原健介表示。

看好日本的投資者押注30多年來的最大漲薪將在今年刺激支出復甦。這一觀點背後的主要假設是美聯儲將在未來幾個月開始降息，幫助日元反彈。但由於美國經濟數據強勁，這些預期正在減弱。

包括西原理惠在內的摩根大通分析師表示，如果日元兑美元貶值至157以上，實際工資的任何增長都可能消失。週三早些時候，東京時間，日元兑美元交投在約154.80左右。

日本消費受到日元貶值的打擊

實際消費一直在蹣跚前進

來源：日本銀行

注意：消費活動指數（2015=100）

自三月最後一週日元跌破歷史低位以來，日經225股票平均指數已經從歷史高點下跌了超過8%。日元的貶值一直是幫助日本股市在外資流入的情況下表現優異的一個因素之一。

政府面臨着支持日元的壓力。東京商工會議所的負責人在上週的一次新聞發佈會上表示，小型和中小型企業正遭受進口原材料成本上漲的困擾，共同社報道。一天前，三得利控股有限公司總裁告訴記者，這種情況“需要得到糾正”。

樂天證券首席經濟學家Atago Nobuyasu表示，進口價格通脹不會從目前約1.4%的水平大幅上升。

然而，“匯率波動可能會促使日本銀行改變政策，或者促成導致這種改變的政治氛圍，”State Street的Niihara表示。

國內消費相關股票一直疲軟。由鐵路運營商和運輸行業組成的Topix陸運指數自年初以來一直持平，表現不及更廣泛的Topix的12.5%漲幅。

一項關鍵的消費活動指數突顯了為什麼這些公司一直在掙扎，連續兩個季度下降。除外國遊客的支出外，一月至三月的實際消費降至兩年來的最低水平。

零售商的股票正在今年迄今為止僅上漲了8%，落後於更廣泛的市場。儘管旅遊業幫助了百貨商店，但迄今為止，零售商Topix子指數中約40%的成員處於虧損狀態。

“對於零售商來説，來自價格上漲的提振很快就會結束，”瑞穗證券市場策略師倉持信彥表示。“我們必須看看消費者是否會再次變得節儉。”

現在是日本老牌汽車公司抓住機會在北美擴張以滿足電動汽車需求的好時機。美國的保護主義和安全擔憂正在阻礙中國企業如比亞迪和上汽集團等公司的海外擴張，為那些被西方政府視為更友好的公司敞開了大門。

本田汽車公司就是一個很好的例子。這家日本巨頭即將與加拿大達成協議，在安大略省南部設立工廠，彭博新聞報道。新工廠將生產電動汽車，並將獲得聯邦政府的激勵措施。這將是在安大略省奧利斯頓已有的生產內燃機車型的工廠之外的另一個工廠。