DeFi夏季迴歸再次引發20%回報可持續性的問題-彭博社
Muyao Shen
在DeFi上進行交易的用户更多，他們在點對點借貸穩定幣，並提供流動性以換取代幣獎勵。
攝影師：Spencer Platt/Getty Images
Reddit Inc.在3月21日紐約證券交易所上市時的標誌牌。
攝影師：Michael Nagle/Bloomberg又一次“DeFi夏季”正在發生，這在傳統上一直是加密貨幣中最具投機性的領域，活動已超過兩年前TerraUSD穩定幣崩盤前的水平。崩潰，幾乎使該行業陷入困境。
穩定幣再次成為去中心化金融活動的中心，支持者聲稱通過軟件驅動的應用程序消除銀行和經紀人等中間人將使金融民主化。穩定幣跟蹤像美元這樣的現實資產，使參與者能夠避免在這個常常波動的行業中的每一次轉換中轉換成和轉換回法定貨幣。
DeFi夏季這個名字是在2020年創造的，當時活動激增，因為所謂的流動性挖礦和收益農場項目為出借他們的加密貨幣的參與者提供了兩位數的百分比回報。DeFi現在記錄了一些迄今為止最強勁的指標。根據數字資產公司Galaxy的分析師Zack Pokorny編制的數據，DeFi上的用户更多，他們在點對點借貸穩定幣，並提供流動性以換取代幣獎勵。但是，投機推動的增長也再次引發了關於該行業可持續性的問題。
“這讓我想起了DeFi夏季，”DeFi衍生品交易所SynFutures的聯合創始人兼首席執行官Rachel Lin説道。“不同之處在於整體收益率要高得多。”
事實上，長期DeFi借貸平台（如Aave和Compound）上穩定幣的加權利率已飆升至近18%，突顯了市場對穩定幣用於交易的貪得無厭需求。
DeFi需求達到新高
穩定幣利率在Aave、Compound上升
來源：Galaxy、AmberData、DeFiLlama
很大一部分增長是由純粹的投機驅動的，因為數字資產市場在今年看到了戲劇性的價格上漲，美國成功推出了幾隻現貨比特幣交易所交易基金。
“我認為DeFi是一個自我反射的循環，”數字資產公司Delphi Digital的研究分析師Michael Rinko説道。“價格上漲，對槓桿的需求上漲，鏈上借貸上升，利率上升，穩定幣流入追求收益，價格上漲。”
與此同時，三月份以太坊區塊鏈的軟件升級也推動了增長。這次升級的一個結果是Dencun，大大降低了在所謂的覆蓋以太坊的Layer 2區塊鏈上交易的成本。Dencun使得像Blast、由Coinbase推出的Base等區塊鏈更具競爭力，這些區塊鏈與Solana等區塊鏈競爭激烈，自從Sam Bankman-Fried的FTX交易所倒閉以來，Solana也經歷了一次重大復甦和迴歸。
以太坊的Dencun升級推動創紀錄的活動
交易數量在第二層區塊鏈上達到歷史最高水平
來源：Galaxy，Dune Analytics，Flipside Crypto
Galaxy的Pokorny表示：“下降的費用讓人們有了一些新的看法，‘哦，我可以嘗試這個’。”
‘Degens’回來了
由於低交易費用，DeFi的一些最具投機性的部分，如memecoins和points，活動激增 — 這些points是項目的類似航空公司的忠誠計劃，旨在吸引更多忠實用户。Memecoins是具有非常少實用性的代幣，在去中心化交易所或DEXs上比在中心化交易所上更加繁榮，因為memecoins幾乎可以立即在點對點平台上上市。雖然許多新的加密創業公司推出的忠誠積分沒有太多保證，但熱情的粉絲們也在積極地收集它們，期待未來代幣獎勵，通常被稱為空投。
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“DeFi非常投機，這些積分系統、空投等等正在推動大量的活動，”Pokorny説。
SynFutures的Lin表示，DeFi對更冒險資產的需求增加是由投資者中的“你只活一次”或YOLO情緒驅動的。
“從我所看到的情況來看，目前大部分進入這個領域的人仍然是賭徒，這意味着大多數進入這個領域的人並不是新手，”她説道，指的是加密行話中“degenerate”交易者，他們有更高的風險偏好。
DeFi倡導者已經提到了像EigenLayer這樣的新人，它現在是根據發送到該平台的加密貨幣價值總額排名第二的項目，有助於推動復甦。EigenLayer在二月份從安德森·霍洛維茨（Andreessen Horowitz）那裏獲得了$100 million資金，因為去年的低谷中，風險投資在加密貨幣領域得到了恢復。
EigenLayer促進了一種稱為“restaking”的過程，這是以太坊運行的一種方法的延伸，其中代幣被存入或“抵押”到網絡上，以幫助驗證區塊鏈上的交易。Restaking允許在以太坊之上構建新項目的人利用區塊鏈的安全性來支持他們自己的網絡。據數據追蹤器DeFiLlama稱，目前EigenLayer上存放了超過150億美元的存款。
隨着像EigenLayer這樣的新項目的崛起，支持者們對DeFi的未來保持樂觀態度。
“去中心化系統和金融，智能合約以及所有這些猜測之類的東西是我們證明它有效的方式，”Pokorny説道。這是“我們展示這是一個可行基礎設施的方式，然後我們可以用真實資產來替代它。”
或者直到最新的DeFi夏季消退。
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