加密初創公司提供忠誠積分來吸引用户，可能是為了規避監管- 彭博社

數字資產初創公司越來越多地提供類似航空公司的忠誠積分，以吸引更多忠實用户，儘管大多數公司尚未定義這些獎勵的具體內容。

忠誠計劃是對曾經流行的營銷策略的回應——代幣空投——在這種策略中，項目向用户贈送加密代幣。但行業正在重新考慮這種策略，因為許多空投並沒有留住用户，同時監管審查也在加密代幣本身上升。

新興的積分計劃已經招致了一些批評者，許多用户抱怨缺乏透明度——大多數公司尚未解釋他們的積分如何使用——同時專家警告稱它們可能帶來自己的監管風險。

這一趨勢在11月份開始，當時新的區塊鏈項目Blast通過獎勵用户積分吸引了他們。即使沒有實時的區塊鏈，Blast自那時起已經吸引了價值超過13億美元的加密貨幣，用户只能猜測這些積分以後可以用來做什麼。在社交媒體平台X的帖子中，Blast只表示這些積分可以在5月24日兑換。

加密社區批評Blast積分計劃是一種營銷策略，目的是讓人們承諾他們的代幣並引薦新用户。一些批評者甚至説這種做法讓人聯想到龐氏騙局，而Blast的創始人Tieshun Roquerre已經否認了這一點。他沒有回覆X上的直接消息以置評。

儘管最初遭到了抨擊，但Blast的成功已經促使其他新的區塊鏈項目啓動了忠誠積分計劃，包括Manta和Mantle——它們在過去幾個月內看到了加密貨幣價值總額的顯著增長。

數字資產風險基金Cumberland Labs的分析師Christopher Newhouse表示，新手積分計劃可能表明該行業正在成熟。

營銷轉變

“這在產品、策略和加密貨幣營銷方面有一種轉變，” Newhouse在一次採訪中説道。“你開始看到人們開始思考，‘哦，好吧，我們怎樣才能使這個變得更有趣，並吸引更多人使用我們的協議呢？’”

雖然忠誠積分計劃在加密貨幣世界之外並不新鮮，但由於代幣空投的流行以及它們能夠輕鬆啓動新用户的能力，它們在數字資產領域並沒有起飛。

然而，代幣空投也帶來了一些不良後果，尤其是用户忠誠度低，因為一些人（被稱為空投農民）只是為了獲得免費代幣而使用項目，然後就離開了。監管機構也對此加以關注。

這些問題正在產生影響。根據CoinGecko跟蹤的數據，2023年主要代幣空投活動的數量較去年同期下降。

2023年頂級加密貨幣空投價值下降了39%

來源：CoinGecko；Dune Analytics

問題在於代幣是否被視為證券，根據美國證券交易委員會的説法，大多數代幣都是。然而，根據要求，沒有一個代幣是註冊的，而切換到積分獎勵而不是空投，情況就變得更加模糊了。

閲讀更多： SEC表示，加密代幣Hydro的支持者“空投”違反了其規定

“如果它們真的是積分，項目可以遵循相當成熟的規則，”加密風險基金Electric Capital的總法律顧問Emily Meyers説道，她補充説，積分的推出可能比試圖遵守美國證券法進行代幣推出更便宜、更快。但如果這些積分被設計成一種加密貨幣，只是沒有在區塊鏈上，那麼“在監管風險上沒有任何區別，”她説。

事實上，許多啓動忠誠計劃的項目對其積分的角色都含糊其辭。這導致加密交易者對這些積分的真實價值產生了更多的猜測。像鯨市場這樣的平台允許用户交易不同項目的積分。例如，人們可以在鯨市場上購買和出售加密項目EigenLayer的積分，這些積分在鯨市場上平均價值為每個0.1美元，甚至不知道這些積分可以用來做什麼。該項目的文件稱EigenLayer的積分是用户對項目的貢獻的一種衡量。

他們基本上在説，“我們想激勵人們，但對這些激勵實際上是什麼以及他們實際會得到什麼非常不確定，”數字資產投資公司GSR的研究分析師Matt Kunke説道。

與此同時，過去成功的代幣空投事件已經證明了它們是快速分散項目代幣供應的一種方式，而忠誠積分卻無法做到這一點。此外，大多數忠誠積分計劃並未記錄在區塊鏈上，使它們更加隱晦。因此，與空投不同，很難估計積分市場的規模。

“代幣旨在傳達所有權，它們是持有人資產，可以在去中心化系統上運行，而不依賴發行者，” Electric Capital 的 Meyers 説道。“但積分受到發行者的獨家控制，可以隨時被撤銷或其價值發生變化。”

中國主要證券監管機構的工作人員在連續幾周內日夜奮戰，尋找支撐國家股市下跌的方法，就在這時，一顆重磅炸彈被投下。

週三晚些時候，官方新華社報道稱，他們的老闆易會滿已被免職，成為了一場價值5萬億美元的拋售中最大的共產黨犧牲品，這場拋售正在動搖對脆弱經濟的信心。

吳清攝影師：徐翔/中國國務院新聞辦公室這一 公告 在行業內和中國證監會內部引起了震動，知情人士稱，此前還沒有共產黨組織部的內部公告，該部門通常會在人事變動公開前在內部分享關鍵人員變動的信息，這些知情人士表示，

易會滿的離職甚至讓高層證監會官員感到意外，凸顯了習近平政府對市場崩潰速度和範圍的日益增長的警覺。李強總理的親密盟友吳清將接任主席一職。

中國證監會沒有立即回應評論請求。

中國觀察家表示，此舉可能預示着採取額外措施來振興全球第二大股市。在農曆新年假期來臨之際，交易所將在週五開始關閉六天，此前一系列支持措施未能恢復投資者信心。

珠海綠竹私募基金管理有限公司董事總經理姜良清表示：“我認為這是遲到的舉措，如果一個主管無法勝任工作，也許我們應該給其他人一個機會。至少，新官上任三把火，他可能會更大膽地採取行動，而不僅僅是説説而已。”

在彭博社報道稱中國證監會等監管機構計劃在週二儘快向習近平主席彙報市場情況後，人們對結束股市暴跌的更充分努力的期待已經持續了幾天。目前尚未公開披露習近平是否接受了這一彙報。目前尚不清楚易會滿在這次計劃的彙報中扮演了什麼角色，如果有的話。

中國最新的措施，包括限制賣空和國有實體的購買，本週產生了一定效果，主要股票指數連續三個交易日上漲，從而減少了今年的跌幅。根據高盛集團週一的一份報告，中國的“國家隊”在過去一個月內購買了約700億元人民幣（97億美元）的股票。美國銀行估計，至少需要2000億元人民幣來穩定市場。

“政府購買可能有助於遏制下行螺旋，但我們認為需要改革、政策一致性和計劃來解決結構性宏觀風險，以重新評估中國股市，”高盛分析師寫道。

閲讀更多： 中國正在採取一切措施拯救受打擊的股市

如果歷史是任何指引，可能會有更多收益。中國證監會主席的過去兩次更迭預示着持續的股票市場上漲。2016年劉士餘接替肖鋼後，基準的滬深300指數在近兩年內上漲了超過40%。2019年劉士餘被易綱取代後，該指數在兩年內上漲了超過80%。

然而，中國的主要市場干預很少會順利進行。而且與以往市場低迷時期相比，中國經濟面臨着更大的挑戰：房地產危機沒有結束的跡象，與美國的地緣政治緊張局勢持續升温，外國投資者對一個打壓私營企業的政府持謹慎態度。

此外，22V研究分析師邁克爾·赫森指出，中國證監會受到了其能夠扭轉市場局勢的限制。它無法命令“國家隊”進行干預，也無法啓動某種穩定基金，而且無法獨自推動經濟增長。

2023年6月，易慧敏在上海。攝影師：沈啓賴/Bloomberg“僅僅改變證監會主席本身並不能從根本上改變任何事情，”蒙特利爾阿爾派宏觀中國首席策略師王巖表示。“股市表現反映了經濟增長疲弱和信心不足。除非北京解決這些問題，否則股市可能會繼續艱難。”

現在這項艱鉅任務落在了58歲的吳身上，他去年曾被看好接任證監會主席，後來升任上海市委副書記。在此之前，他與李總理——習主席的高級副手——有密切合作，李總理之前曾擔任過國家金融之都的市委書記。

閲讀更多： ‘券商屠夫’將成為中國最高證券監管官

吳在中國權力中心有着良好的關係。他曾在上海證券交易所任職近兩年，並在證監會擔任過多個職務，因此被稱為“券商屠夫”，因為他關閉了31家違規公司。他後來負責監管基金行業直到2010年。

吳還曾在國家計劃委員會工作，後來該委員會演變為國家發展和改革委員會。一位熟悉他的人表示，吳擁有中國人民大學經濟學博士學位，是一位低調的技術官僚，對違法行為零容忍。有人説，吳有時開玩笑説自己更適合當外科醫生。

“吳在金融監管方面的背景表明，他可能在打擊惡意做空和市場非法行為方面做得更好，”中國願景資本總裁孫建波説道。“雖然這會通過營造更有利的環境在短期內安撫投資者的情緒，但這需要更多的政策努力。”