你好，紐約？法國石油公司首席執行官看到了巴黎氣候之路 - 彭博社
Javier Blas
Patrick Pouyanne，TotalEnergies首席執行官。
攝影師：Pascal Rossignol/AFP/Getty Images
在特拉維夫國防部總部外抗議。
攝影師：JACK GUEZ/AFP近年來，能源公司面臨一個看似明確的選擇，要麼堅守化石燃料，要麼轉向可再生能源。在美國，埃克森美孚公司和雪佛龍公司擴大了傳統且非常有利可圖的石油業務，無視氣候危機。在英國，殼牌和英國石油公司轉向綠色能源，減少石油產量但損害了它們的收入。要麼黑色，要麼綠色 — 但都全力以赴。
巴黎上市的TotalEnergies SE首席執行官Patrick Pouyanne正致力於證明存在一種中間道路，增加化石燃料產量並利用收益來資助增加的可再生電力產量。這是其他人應該效仿的模式 — 政策制定者應該予以鼓勵。
Bloomberg觀點私立學校的奢華是對税務人員的邀請美國目前不必擔心中國人工智能以色列應該把人質置於復仇之上日元是貨幣交易員的摯友和最大敵人然而，他是否保留法國工業巨頭的巴黎上市地位尚不確定。紐約在召喚，就像對其歐洲同行一樣 — 具有諷刺意味的是，能源轉型的許多推動始於2015年簽署的《巴黎協定》。
有一段時間，人們不清楚這種策略是否能夠既帶來財務回報又帶來氣候效益。但現在這個方案顯然是有效的。去年，這家法國公司的平均投資資本回報率，這是一個備受關注的盈利能力指標，攀升至近20%，在大型石油公司中居首。自從Pouyanne近十年前成為首席執行官以來，TotalEnergies的總回報（包括股息）接近100%，與雪佛龍和埃克森相當，幾乎是殼牌和英國石油的兩倍1。
抽油 - 和金錢
2023年平均資本使用回報率，以百分比表示
來源：TotalEnergies和彭博社
“我們是一種替代方案，”這位60歲的法國人在本週的巴黎採訪中告訴我，他為發展他所稱的基於石油和天然氣的“系統A”進行辯護，並利用利潤髮展一個新的“系統B”，圍繞電力構建。後者不僅涉及可再生能源，還包括燃氣發電站和用於平衡太陽能和風能的自然間歇性的電池。
去年，TotalEnergies在新項目上花費了近170億美元。雖然大部分資金被分配給傳統的石油和天然氣業務，但近三分之一——大約50億美元——被投資於其新的綜合電力部門——印度的一系列太陽能發電廠、台灣的風力發電場、德克薩斯州的燃氣發電站和類似項目。這種趨勢將在短期內繼續，化石燃料生產將以每年2%至3%的速度增長，直到2028年。
公司預計直到2028年才能實現電力方面的正現金流，即使一切順利。如果沒有來自化石燃料的現金，它將無法為該項目提供資金，特別是因為能源領域的投資者變得更加苛刻。“我需要繼續增加我的股息，”他説。“但沒有辦法增加我的股息而不增加我的石油和天然氣業務。”2020年，隨着疫情削減全球能源需求，油價暴跌，TotalEnergies成為唯一一家沒有削減股息的歐洲石油和天然氣公司。“這需要勇氣，”波士頓諮詢集團能源影響中心的資深石油顧問羅賓·韋斯特説。相比之下，殼牌自1945年以來首次削減了股息，這個決定仍然困擾着它。
看看TotalEnergies和BP的市值，以及Pouyanne所説的失去股東“信任”的影響是明顯的。兩者在疫情爆發時的估值約為1500億美元。但它們的命運此後出現分歧：如今，這家法國主要公司價值近1750億美元；而這家英國公司價值約為1100億美元。
TotalEnergies表現優異
自疫情爆發以來，這家法國能源巨頭的市值遠遠超過BP，因為它們採取了不同的能源轉型策略
來源：彭博社
有助於的是，Pouyanne在能源領域航行時沒有犯下太多錯誤，比如由於昂貴的項目失敗或昂貴的收購而導致大額減值。因此，在2022年和2023年的高能源價格的幫助下，該公司的淨債務降至自1998年和1999年通過一系列涉及Total本身、比利時煉油商PetroFina和法國石油生產商Elf Aquitaine的合併而創建現代TotalEnergies以來的最低水平。他的策略能否成為其他人的藍圖？應該可以。在拆除當前的化石燃料體系之前建立一個無碳能源體系是保持能源價格合理和安全的唯一途徑，同時至少避免氣候變化的最壞結果。許多人仍然持懷疑態度，主張更快速的能源轉型，使世界保持在升温到工業化前水平以上1.5攝氏度的軌道上。具有諷刺意味的是，對於一個習慣於在本土得到自己的方式的法國公司來説，最大的反對意見來自國內。
“在歐洲，他們不支持那些想要進行這種轉變的歐洲公司，即使這很困難，他們卻看着我們説：看，你們繼續生產石油和天然氣。” 他毫不後悔。 “當然，我會繼續生產石油和天然氣，”他強調説，強調化石燃料的需求仍在上升。“有一個錯誤的觀念，即供應會決定需求。不，抱歉，事情並不是這樣運轉的。”
由於法國和其他歐洲投資者對他的計劃持保留態度，Pouyanne越來越傾向於爭取美國的資金。 這並不是一場輕鬆的戰鬥：美國基金已經佔據了其股東基礎的47％，而在紐約推出上市的巴黎公司並不容易。 美國投資者現在在國內有很多選擇，因為該國已成為世界最大的石油生產國，是頁岩革命的發源地。
那麼，TotalEnergies是否考慮將其主要上市地點從歐洲轉移到紐約以吸引美國資金 —— 這也是殼牌正在考慮的事情？簡而言之，是的。
“我認為這是一個公平的問題，”他説，並補充説“有理由”將上市地點遷移。“這不是情感上的決定。這是商業上的考量。” 即使有所保留，這番評論很可能會震驚法國政客。 TotalEnergies是一個國家冠軍，也是繼奢侈品巨頭路易威登集團之後，法國CAC 40指數中第二大公司2。
他表示，總部所在地毫無疑問將保持在巴黎。 但上市地點是另一回事。“我們面臨着這樣一種情況，即歐洲股東，要麼賣出，要麼維持，而美國股東正在購買，”他説。“那麼對於美國股東來説，什麼是最方便的呢？ 他們更願意看到股票主要在紐約上市還是在歐洲上市？ 我認為當你提出這個問題時，你已經得到了答案。”
估值差距
埃克森、雪佛龍和康菲的自由現金流收益率低於它們的歐洲石油競爭對手，在股票市場中給它們帶來了更高的估值
來源：彭博社
注：美國的平均值反映了埃克森、雪佛龍和康菲
當比較歐洲和美國石油公司的估值時，紐約的吸引力是顯而易見的。例如，看看自由現金流收益率：在巴黎，道達爾能源的收益率為13%，類似於倫敦的殼牌。在紐約，埃克森的收益率略低於7%，而雪佛龍更接近6%。收益率越高，股票的估值就越低。
也許十年前左右，歐洲投資者曾是中庸的典範；如今，至少在能源轉型方面，他們變得更加極端。道達爾能源今年慶祝其100週年紀念，自1929年起在巴黎證券交易所上市。我認為它將不得不在未來五年內搬遷。如果它和殼牌離開巴黎和倫敦，那將是歐洲資本主義的悲哀日。
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