美國通脹實際上在延伸到兩位小數時有所上升 - 彭博社
Molly Smith, Christopher Condon
核心PCE，不包括食品和能源成本，在三月份第二個月保持在0.3%。
攝影師：Angus Mordant/Bloomberg
觀望模式：美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾。
攝影師：Justin Sullivan/Getty Images North America肉眼看，一個關鍵的美國通脹指標在三月份保持穩定。但是如果仔細看兩到三位小數點，你會發現它實際上有所上升。
這種差異很重要，因為個人消費支出價格指數是美聯儲決策者青睞的通脹衡量標準之一，最終將影響他們何時降息的看法。
核心PCE，不包括食品和能源成本，在三月份第二個月保持在0.3%，根據經濟分析局數據四捨五入到一位小數。再深入挖掘，增速從0.27%加快到0.32%，而且一月和二月的數據都有所上調。
從月度基礎來看，這種差異可能看起來微不足道，但對於年化率——美聯儲的目標——影響更大。例如，0.25%和0.34%的月度增長都四捨五入為0.3%。但在12個月內，這兩個速度將分別產生3.04%和4.16%的通脹率。
這些年化數據將對貨幣政策產生顯著不同的影響，尤其是現在，EY首席經濟學家格雷戈裏·達科説。
“美聯儲非常依賴數據，可以説過分專注於根據每一份報告制定政策，以至於任何報告的性質都會被過度解讀，僅僅基於頭條數字，”他説。“對每一份數據發佈的增加關注使得了解數據顯示的內容以及通脹走勢變得更加重要。”
最近的數據表明，通脹最多是橫向移動，或者可能再次抬頭。核心PCE指標在年度基礎上在3月份連續第二個月上升了2.8%。
但週四的一份報告顯示，第一季度核心PCE從上一個時期的2%上升到了3.7%。這高於經濟學家的預測，導致國債暴跌，交易員進一步推遲了對降息的押注。當3月份的數據符合預期時，國債有所反彈。
經濟學家並不總是如此詳細地審查通脹數據，FHN Financial首席經濟學家Chris Low説，他從事這一行業已有35年。他和他的同事在2022年底開始預測PCE以及另一個備受關注的通脹指標——消費者價格指數，將其精確到小數點後兩位，他説這是CPI數據首次比就業報告更重要的時候。
儘管美聯儲將其通脹目標基於PCE數據，但CPI也很重要，因為它提前幾周公布，與國債通脹保護證券（TIPS）相關。這意味着更重要的是將CPI讀取到三位小數點，而PCE“可能可以用兩位小數點”，Inflation Insights LLC的創始人Omair Sharif表示。
Sharif説：“對於三位小數點以下的數據，我不會為之而醒來”，並補充説他至少已經估計通脹到了這個程度至少十年，甚至更長時間。“這對於您如何看待預測以及圍繞預測的風險有很大影響。”
Low表示，對小數點的關注是由交易員的後續問題引起的，他們想知道一個月的數據與上一個數據相比如何。在像現在這樣的時候，這些信息至關重要，因為預計美聯儲首次降息的時間似乎每天都在變化。
Low説：“僅僅告訴他們通脹高還是通脹低是不夠的 — 他們需要知道動量是如何的。”“如果你不到兩位小數點，經常你就無法判斷。”
最新的通脹數據有幾種可能的走向，而週五的結果顯然是不太好的潛在結果中最積極的。在週四發佈了一個熾熱的季度通脹數據後，投資者從月度數據中瞭解到大部分熱度是在年初產生的。換句話説，昨天的消息。儘管如此，市場似乎必須為接下來幾個月的失望做好準備，並且數據可能會導致美聯儲的政策利率在2024年的大部分時間保持在當前的5.25%-5.5%。
美國經濟分析局週五表示，其核心個人消費支出物價指數（美聯儲首選的通脹指標）從上個月的0.32%上漲到了3月，1月的數據修正為0.5%，2月略高於0.27%（我將數據保留到小數點後兩位，因為這些數據受到了如此嚴格的審查和擔憂）。從動量的角度來看，令人欣慰的是，問題的最糟糕階段現在已經過去了整整三個月，使得年度核心個人消費支出指數達到了2.8%（比美聯儲的2%目標高出約80個基點）。並非超通貨膨脹危機！