本週股市：標普500指數、納斯達克指數收高 - 彭博社

一名交易員在紐約證券交易所交易廳工作。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社經歷了兩年幾乎零增長的艱難時期後，德國的經濟前景正在好轉。儘管以消費為主導的復甦掩蓋了持久的工業弱點，但這並沒有快速解決方案。

本週的數據表明，歐洲最大經濟體的初露覆蘇跡象正在加速 — 尤其是在旅遊和酒店等服務行業。隨着信心逐漸建立起來，企業間的情緒正在好轉，人們越來越確信一個被廣泛預期的冬季衰退實際上已經被避免。

德國經濟即將走出困境

來源：德國統計局（Destatis）、彭博社

儘管工廠仍然陷入低迷，但這些發展跡象受到了歐元區20個國家的歡迎，在那裏，德國曾是擴張的主要引擎，但隨着能源成本飆升和中國需求下降，德國成為了最大的落後者。

隨着工資上漲、通脹回落以及即將降息的可能性增加，政治也可能受益 — 這有助於削弱極右翼AfD黨的吸引力，該黨的支持在近年來激增。

滙豐銀行經濟學家安雅·海曼表示：“消費者對發展更加確定，願意多花一點錢。”但由於製造業仍處於困境之中，“我們並不真正預期德國會出現強勁增長，因為工業在整體增長中具有如此重要的份額。”

德國國家統計局將於週二發佈第一季度國內生產總值的初步數據，德國央行最近改變了此前對經濟收縮的預測，現在預測經濟增長，儘管增長幅度較小。在上一期產出下降的情況下，工業生產增長和建築業在温和冬季天氣下表現更好可能支撐了這一結果。

這一覯點與彭博社調查的經濟學家的看法一致，他們預計國內生產總值將增長0.1%。不過，彭博經濟學的現在預測仍然顯示輕微下滑。

彭博經濟學的看法…

“根據最近的調查數據，德國經濟正在復甦。Ifo商業氣候指數4月的較強讀數表明當前季度的活動高於預期，主要受到服務業增長加速的推動。”

—經濟學家Martin Ademmer。點擊這裏閲讀完整説明

無論結果如何，本季度有很大可能會更強勁。根據Ifo研究所的數據，企業預期在4月達到一年來的最高水平，而根據GfK的數據，由於工資預期上升，消費者信心連續第三個月上升。

這種信心的復甦發生在通脹逐漸放緩的背景下，從最高點11.6%下降至2.3%。這一趨勢在整個地區都有所體現，促使歐洲央行在一系列加息之後計劃在6月進行首次降息。

本週公佈第一季度業績的公司開始反映更好的消息：軟件製造商SAP SE預計其雲業務將實現創紀錄的收入增長，而Adidas AG提高了其利潤目標。

德國漢堡港口的集裝箱船。攝影師：Gregor Fischer/Getty Images然而，德國經濟復甦的規模受到其過大的製造業部門的制約，根據標普全球採購經理最新調查顯示，該部門的困境已接近兩年。

化學巨頭巴斯夫公司在2024年初看到收益下降，首席執行官Martin Brudermueller表示，他無法確認其所在行業的“根本性轉變”，該行業受到天然氣價格上漲和外國需求疲軟的影響。

旗艦汽車行業的情況也不容樂觀。供應商Continental AG未達到已經很低的預期，首席執行官Nikolai Setzer週五警告股東稱“年初啓動緩慢”。

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一些人樂觀地認為，製造商最終會趕上經濟的其他部分。

德國聯邦銀行行長約阿希姆·納格爾表示，他聽説工廠訂單“相對強勁”，而德意志銀行分析師看好全球增長將在未來幾個月支持出口。國際貨幣基金組織最近將2024年的全球產出預測略微上調至3.2%。提高了對2024年世界產出的預測。

總理奧拉夫·肖爾茨也表示樂觀，稱“德國工業對增長、繁榮和就業的貢獻仍然持續不減。”

儘管製造商需要一段時間才能感受到寬鬆貨幣政策的好處，但出口可能會受益於今年全球貿易的增強。事實上，Ifo主席克萊門斯·富斯特對此感到困惑，他認為這種情況應該已經發生了。

“我們看到全球經濟正在改善，但這似乎還沒有影響到德國製造業，”他告訴彭博電視的弗朗辛·拉誇。“我們還沒有看到那裏的復甦。希望它會到來，但可能需要一些時間。”

觀看：Ifo主席克萊門斯·富斯特。

結構性擔憂也仍然存在。在週三提出對今年預測的微弱升級時，經濟部長羅伯特·哈貝克對低遠期GDP預測感到擔憂。政府現在預計今年的增長為0.3%，高於之前的0.2%。

“我們必須促進新的經濟活力，加強創新，減少不必要的官僚主義，並堅決解決勞動力短缺問題，”哈貝克説。

這被證明是困難的。最近的32億歐元（34億美元）減税方案在漫長的談判過程中被削弱，被財政部長克里斯蒂安·林德納認為只是朝着更快經濟擴張的第一步。

此外，肖爾茨的三方聯盟將需要找到約200億歐元的儲蓄以符合憲法借貸限制，以便明年的預算。但是，根據貝倫貝格首席經濟學家霍爾格·施米丁的説法，儘管由此產生的辯論可能會限制經濟增長，但不會阻止它。

“只要政策不確定性不會惡化，家庭和企業很可能會從最近的低迷水平中增加支出，”他説。“企業和消費者預期的反彈指向這一方向。”

隨着通脹上升，經濟增長下降，兩年期國債收益率測試5%，比爾·格羅斯感覺到市場中的音樂正在消退，並表示是時候結束類似《七俠》的時代了。

“堅持價值股，”太平洋投資管理公司的聯合創始人週四早上在X，以前被稱為Twitter上發佈。“暫時避開科技股。”