大眾汽車收入因銷售疲軟和高成本而下滑20% - 彭博社

William Horobin

2024-04-30

大眾汽車的品牌計劃今年推出超過30款車型，以捍衞包括中國在內的市場銷售，中國市場由於本土競爭對手在電動汽車領域佔據主導地位。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg在經歷了多年不受限制的國家支出來應對新冠疫情和能源價格衝擊之後，2024年應該成為歐洲國家財政重整的一個里程碑。然而，歐洲大陸負債最高的政府現在卻發現自己被政治現實所包圍。

儘管大多數國家將通過能源領域支持措施的終結在赤字削減方面取得進展，但是新舊融資承諾的壓力以及利率上升的影響將使該地區大部分地區的國債維持在高位甚至上升。因此，意大利的債務可能很快再次上升至經濟產出的140%以上。

來源：IMF WEO 2024年4月

這將使一些政府面臨選擇，要麼通過削減支出或提高税收來激怒選民，要麼冒着債券投資者注意到他們財政不作為的風險。在一個政治敏感的年份，歐洲議會和可能還有英國議會選舉的背景下，挑戰將更加嚴峻。

“歐洲的經濟形勢已經非常容易受到民粹主義言論的影響，” 安永（EY）EMEIA地緣戰略主管Famke Krumbmüller説。“如果這些國家啓動下一輪財政整頓，這隻會加劇動盪。”

區域內不太健康的公共財政狀況越來越受到關注。惠譽評級公司在週五晚上指出，法國將其赤字降至2027年國內生產總值的3%的目標“將很難實現。”

國際貨幣基金組織本月的預測特別顯示了法國、意大利和英國的前景發生了多麼劇烈的變化。

更高的利息成本和疲弱的增長是公共財政狀況惡化的原因之一，但政治決策也發揮了作用。

例如，意大利受到疫情期間為房屋翻新提供税收減免的遺產的影響，即所謂的“超級獎金”，這將在未來幾年繼續給該國的公共財政帶來負擔。執政聯盟內部的政治爭執還導致了2023年財政政策的放鬆。

在法國，總統埃馬紐埃爾·馬克龍放棄了通過新法律進行進一步支出削減，一些反對派議員要求這樣做。在議會提交修訂後的預算草案可能會引發不信任投票，導致其政府垮台。

在整個歐盟，右翼政黨在6月的歐洲議會選舉中可能會大獲全勝的前景增加了推遲或掩蓋支出削減的壓力。由於即將到來的議會選舉讓保守黨政府手腳被束縛，英國面臨着類似的挑戰。

可能會有一些行動空間，當選舉結束後。本月意大利的經濟預測沒有考慮到梅洛尼總理政府的潛在立法，這可能表明會有一場試圖進行預算整頓的嘗試。

然而，更大、更長期的問題是，公民似乎缺乏削減預算的意願或動力，也沒有在這個問題上達成共識。

根據歐洲委員會最新的歐洲輿論調查，選民的首要任務是打擊貧困和邊緣化 — 解決這些問題通常需要花錢 — 其次是支持經濟和創造新的工作崗位。

在本月初，YouGov的一項調查顯示，英國公眾在政府是否徵收過高税收和過多支出於國家福利方面存在極大分歧。

“在公眾中似乎很難找到支持債務削減的支持”，穆迪評級的全球信用策略師Colin Ellis説道。“我們預計歐洲今年的增長將加速，但對於一些國家來説，債務動態仍然存在問題。”

歐洲國家和政府領導人獲得的時間，得益於金融市場的有利環境：意大利債券收益率與德國債券的利差 — 這是該地區風險的一個重要指標 — 在過去幾個月降至兩年低點。

長期來看，然而有幾個因素將繼續給公共財政帶來壓力，並對歐洲政府和機構施加政治壓力。

其中之一是在美國對歐洲防務承諾似乎動搖的時候，提供資源用於國防的必要性。另一個因素是對綠色轉型的渴望。此外，人口老齡化也將推高養老金和醫療支出。

來源：法國政府2024年穩定計劃

緊張局勢的跡象已經顯現。上週，馬克龍要求歐盟規則進行範式轉變，其中包括重新引發有關歐洲央行授權的敏感辯論 - 其貨幣政策的前所未有的收緊使法國的融資成本大幅上升。

緊張局勢也將影響歐洲委員會，其任務是督促各國整頓財政。幾周後，它將公佈該地區的增長和債務預測，然後評估如何嚴懲偏離其規定的3%赤字上限的情況。

正如該地區在過去十年中的債務危機所表明的那樣，要在執行紀律時找到正確的平衡是政治上並不容易的。

儘管布魯塞爾有責任懲罰財政抵抗力，但緊縮措施可能進一步抑制歐洲能夠實現的微弱增長。安聯經濟學家已經預計，財政整頓將在2024年和2025年分別使歐洲經濟增長減少半個百分點。

“這對歐洲來説是一顆政治和經濟上的定時炸彈，尤其是考慮到美國似乎沒有計劃在可預見的未來進行整頓，中國僅僅依靠財政刺激增長，” 安聯首席經濟學家Ludovic Subran説。“兩次重大沖擊的餘波追蹤着決策者，並引誘他們犯下潛在的政治錯誤。”

Volkswagen AG的第一季度收益下降，汽車銷量下降和推出新車型的成本拖累了盈利能力。

大眾週二表示，運營利潤在該時期下降了五分之一，至46億歐元（49億美元），基本符合分析師的預期。該製造商確認了全年的展望。