傑羅姆·鮑威爾可能希望保持低調，但説任何話都會向市場發出信號 - 彭博社
Lisa Abramowicz
所有目光明天都將轉向傑羅姆·鮑威爾 — 在華盛頓舉行的4月10日的壁爐聊天中展示如上圖 — 當美聯儲主席舉行會後新聞發佈會時。
攝影師：塞繆爾·科倫/Bloomberg 歡迎來到彭博監控通訊，這是彭博電視旗艦晨間節目最佳訪談和見解的每日一覽，由喬納森·費羅、安瑪麗·霍登和我共同主持。在這裏註冊如果您還不是訂閲者。
今天的ECI數據增加了美聯儲的挑戰
這是明天 監控 美聯儲的特別節目的宣傳：
“鮑威爾將努力做到儘可能無聊。”所以請收看！好吧，當美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾舉行決策後新聞發佈會時，這可能是一個相當暗淡的預告。但前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆希望鮑威爾無聊，因為他通常比他自己想要的更令人興奮。一旦他站在攝像機前，他就有一段 加強他的鴿派立場 的歷史，引發了市場的大幅反應。
“實際上，如果他開口説話，那就存在所有的下行風險，”薩姆説，她是Sahm Consulting的創始人，也是一位 彭博觀點 撰稿人。
説真的，我們在監控都很想聽聽鮑威爾有什麼要説；聯邦儲備特別節目將於下午1:30在紐約時間開始。而今天的就業成本指數數據提高了賭注，因為季度數據超過了所有預期，並且增長速度是一年來最快的。鮑威爾可能想要表現無聊，但即使什麼都不説也會傳遞某種信息。這些數據創造了一個新的敍事，描述了一個仍在與通脹抗爭的美國經濟，這對於尋求降息機會的聯邦儲備來説是一個不便的情節。
花旗集團的羅伯特·索金表示：“鮑威爾很難不在這些數據面前表現得更加鷹派一些。”
薩姆指出，聯邦儲備仍然可以降息。“我們不需要調整那麼多。我們距離他們的目標不到一個百分點，”她提到了聯邦儲備的2%通脹目標。“我們不需要對三個月的數據過分激動。我是説，要非常認真對待。如果數據在那裏停滯不前，這是一個問題，聯邦儲備將調整政策。”
其他人持不同意見。Solus Alternative Asset Management的丹·格林豪斯表示，很明顯許多公司在這個利率水平下運作得很好。（他對幾乎所有事情都持有建設性看法。）
在Evercore ISI，朱利安·伊曼紐爾更進一步，尋找鮑威爾對一個關鍵問題的回答：是否考慮加息，鑑於經濟活動的強勁。
“在金融市場的反常邏輯中，聯邦儲備委員會主席完全有可能引導我們走向一條稍微收緊金融條件的道路，”埃馬紐爾説。“回答這個問題最終會給你留出空間，幾個月後再進行降息。”
這就是所謂的11維國際象棋 — 先提出加息以降温市場，然後稍後再回來進行寬鬆政策。
布朗兄弟哈里曼的温·Thin懷疑鮑威爾會走得那麼遠。
“我不相信他會説出’h’這個詞。在這個時候，加息這個詞不在他的詞彙表中，”Thin説。而且也不要費心再聽另一個關鍵詞。“我非常確定他會在手上寫着，‘不要提到任何關於降息的事情。’”
亞馬遜，特斯拉
那麼多納斯達克的大公司，時間卻如此緊迫。 …
彭博社的克雷格·特魯德爾讓我們看到了特斯拉公司最新的變化，從埃隆·馬斯克在駕駛輔助系統上取得的中國大勝利，到隔夜《信息》報道的更多裁員計劃。
特魯德爾説，尤其令人費解的是高級主管離職的報道。超級充電站是特斯拉開放給其他電動汽車使用的充電站，以幫助加速汽車電氣化。
今天晚些時候，亞馬遜公司將發佈業績報告 — 自一月份向其Prime服務引入廣告以來的首次。根據彭博智庫的Anurag Rana，亞馬遜雲服務業務和廣告業務的收入將是關注重點。他還表示，不要排除亞馬遜派發股息的可能性。
副總統競選更新
AGF研究公司的Greg Valliere正在關注俄亥俄州參議員JD Vance和紐約州眾議員Elise Stefanik等可能被提名為唐納德·特朗普競選搭檔的共和黨政客。
“我目前認為Vance是頭號競爭者，”Valliere説道，他今天發佈了一份帶有10個名字的研究報告。他兩位首選的共同點是：他們都是直言不諱的特朗普支持者，即使是Vance，這位山區紳士的自白的作者，在2016年曾是尖鋭的批評者。
唐納德·特朗普在2022年選舉前夕與JD Vance一同競選。攝影師：Joshua A. Bickel/彭博社由於共和黨初選早已結束，七月中旬的黨代表大會即將召開，副總統競選是競選中留下的少數幾個神秘元素之一（除了真正的獲勝者）。Valliere表示，特朗普可能還沒有做出自己的決定，無論如何，他需要時間讓他的團隊審查他的第二人選，並且很可能會一直保持懸念，直到黨代表大會前一天。
轉變為批評者的辯護者 Ron DeSantis 在 Valliere 的名單中排名第五，之後他和特朗普修補了關係。但 Valliere 説，兩人之間的化學反應從未好過。南達科他州州長克里斯蒂·諾姆在災難性的公眾反應之後被認定為失敗者，這是因為她自傳中描述了殺死一隻難以駕馭的家庭狗和一隻氣味難聞的山羊的經歷。
“這真的很不敏感，” Valliere 説。“基本上她的政治生涯在過去的72小時裏已經崩潰了。”
中東要關注的事情
兩個交戰方。三種不同的觀點。前美國高級情報官員諾曼·魯爾提出這種框架來理解以色列-哈馬斯戰爭中的關鍵時刻，另一份停火提議已經擺上桌面，軍隊集結在加沙城拉法的外圍。
“我們正接近一個轉折點，”現在是戰略與國際研究中心跨國威脅項目的非常駐高級顧問的魯爾説。“以色列正處於一個必須決定是否進入拉法的關鍵時刻。”
他描繪了這些相互競爭的願景：以色列內閣仍致力於摧毀哈馬斯，以報復10月7日的恐怖襲擊；任何停火都只是為了釋放人質然後再恢復戰鬥。美國也支持暫時停火，但將其視為結束對巴勒斯坦平民造成如此巨大破壞的加沙戰鬥的途徑。哈馬斯渴望永久和平，讓其領導人活着 — 仍然控制着加沙。
記住，Roule説，給以色列和美國施加全球壓力是哈馬斯的主要目標之一。他説，以色列為停火提出了“非常慷慨”的條件後，哈馬斯是此時的主要行動者。“如果哈馬斯認為自己正面臨以色列的生死攻擊，那麼它更有可能接受協議，”他説。“如果哈馬斯認為可能會有進一步的讓步，它將不會接受這個提議。”
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美國股市的常規交易時間為標準交易日的390分鐘。但按照目前的情況發展，最終可能只有最後的10分鐘才是最重要的。
根據交易算法開發商BestEx Research編制的數據，如今約有三分之一的標普500指數股票交易是在交易日最後10分鐘內執行的。這一比例從2021年的27%上升。
現在來自歐洲的新證據顯示，情況類似，表明這種趨勢可能正在損害流動性並扭曲價格。
這對於批評全球被動投資熱潮的人來説是新的武器，因為指數基金推動了這一現象。這些產品通常在收盤時買賣股票，因為當天的最後價格被用來設定它們旨在複製的基準。
等待時機
標普500股票越來越多地在收盤時執行
來源：BestEx研究
根據彭博智能編譯的數據，僅在美國，過去十年中被動股票基金的資產已激增至超過11.5萬億美元，將越來越多的交易轉移到了交易日結束時。尋求利用這種流動性的主動參與者已經跟進，形成了一個自我強化的循環。
歐洲的收盤競價在常規交易結束後進行，現在佔公共交易場所交易量的28%，四年前為23%，彭博智能和分析公司big xyt的數據顯示。
“眾所周知，收盤競價是非常、非常好的市場收盤機制，”法蘭克福歌德大學的本傑明·克拉普漢姆説，他是一項名為《將交易量轉移到收盤時機：對價格發現和市場質量的影響》的新研究的合著者。 “這可能是真的，但是如果我們看到交易量轉移到交易日最後的這個機會，我們可能會看到價格的低效。”
克拉普漢姆與同事米夏·本德和德國聯邦銀行研究員本尼迪克特·施韋姆萊因合著的論文，重點關注了倫敦、巴黎和法蘭克福交易所在截至2023年中期的四年內的大盤股。這三人發現，股票通常在連續交易結束和收盤競價定價之間的時間段內波動，但其中14%的波動在隔夜會逆轉 — 這表明這種波動是由單邊流動而非基本面所推動的。
收盤競價正在佔據歐洲股票交易量的增長份額。來源：彭博智庫這項新研究呼應了早前的研究，包括在美國進行的研究，2023年的一篇論文也認為，在競價期間出現的波動會在隔夜逆轉，這是由於流動性動態所致。
這一指控是針對被動投資的一項指責，包括它可能盲目膨脹公司估值，並在主要指數重新平衡時造成混亂，引發數十億美元的單向交易。這一系列擔憂已經激發了來自評論家如埃隆·馬斯克等人的高調抨擊，最近還有Greenlight Capital的大衞·艾因霍恩。
但任何收盤扭曲應引起關注的程度尚不確定，正如現代市場中的許多情況一樣，這一爭論並不明確。
對於BestEx Research的創始人Hitesh Mittal來説，隔夜迴歸是正常市場功能的一部分。被動基金可能會在收盤時以稍高的價格購買，但他認為這種成本比流動性提供者在當天較早時期為其規模的交易收取的費用要“少得多，遠得多”。
在美國，確定收盤價格的機制與連續交易的最後幾分鐘同時進行。根據Rosenblatt Securities編制的數據顯示，上個月將近10%的美國股票在收盤競價中交易，接近此前2019年的高點，此前在零售交易狂潮中有所下降。
納斯達克北美交易服務戰略負責人Chuck Mack表示，市場參與者喜歡收盤競價中的透明價格發現和“流動性深度”。他表示，美國白天的流動性受到股票在不同平台交易日益分散的影響更大。
與此同時，墨爾本大學的Carole Comerton-Forde和博科尼大學的Barbara Rindi等另外兩位研究人員在2022年得出結論，表明表面上的歐洲逆轉可能是由於市場開盤時的噪音，而不是扭曲，而且白天的流動性並未受到收盤競價的影響。代表這兩位研究人員撰寫的Comerton-Forde表示，監管機構目前沒有理由擔心，但應繼續關注這一領域以防情況發生變化。
倫敦證券交易所沒有立即回應評論請求。歐洲交易所的一位發言人承認，在指數重新平衡後會出現價格逆轉，但表示“觀察到的逆轉通常是適度的，而在重大流動性事件後市場過度反應是常見的。”
德意志交易所發言人表示，儘管市場參與者持有不同觀點，但總體上來説，收盤競價通常不被視為問題。
在美國，儘管交易量轉向了交易日結束時，零售投資者的不斷增加促使像羅賓漢這樣的多家券商提供一些證券的24小時交易，以便他們最大限度地進行買賣。然而對於機構專業人士來説，越來越重要的是最後幾分鐘。
“當我與那些交易組合更加敏感於流動性變化的客户交談時，他們肯定會等待，”大型xyt業務發展負責人馬克·蒙哥馬利説道。“隨着一天中連續部分的流動性減少，他們泄露意圖的潛力就會更大。”
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最新一批經濟數據顯示，消費者信心暴跌，工資壓力持續增加，這導致股市再次承受壓力，而這正值美聯儲決策之前。
由於市場普遍預期美聯儲將在週三將利率維持在20年來的高位不變，股市仍在以自2009年9月以來最糟糕的月份的速度下跌。官員們也不太可能很快降低利率。這種看法也推動了債券收益率和美元的上漲。