日本應該把日元大炮留在家裏-彭博社

一步一個腳印。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg如果日本政府確實在週一干預貨幣市場，賣出美元買入日元，那麼可以預期日本政府將獲得“意外之財”利潤，據外交關係委員會高級研究員布拉德·塞策稱。

這是因為日本持有大量外幣資產，這些資產是在日元比現在強得多的時候購買的。假設干預確實發生，塞策表示，最簡單的層面上，日本當局遵循了最基本的投資策略：低買高賣。

“儲備是未對沖的外幣資產。儲備的會計總是複雜的，但存在明顯的財務收益，”前財政部經濟學家塞策在接受採訪時表示。“恰好一些最大的意外之財收益就在政府資產負債表上。”

據彭博社分析央行賬户顯示，日本可能自2022年以來首次進行貨幣干預以支撐日元週一，日元在假日交易中從34年來對美元最弱水平上漲。

外匯儲備是以其他貨幣計價的資產，由一個國家持有作為一種防禦基金，可以在經濟或金融壓力情況下動用。雖然它們會隨着金融市場的漲跌而升值或貶值，但它們是一種有限的資源，在使用時需要補充。

在社交媒體網站X上，以前被稱為Twitter，Setser在另一篇文章中估計，自2000年以來，日本政府及其養老金投資基金已經購買了約1.2萬億美元和歐元。

“日本發行日元購買美元，當時你可以用80日元買到一美元，現在你可以以155日元賣出那一美元，”Setser説。“從財務角度來看，儲備大幅增加，因此有必要獲利一些。”

日元的崩潰和反彈只是即將到來的一小部分

根據彭博計算，當局在週一花費了大約5.5萬億日元，約合350億美元。

“這超出了我可能預期的高端。這確實意味着他們在與市場作鬥爭，而市場確實在對他們進行真正的考驗，”Setser説。“市場將不得不被説服，因為日本人在經過大量討論後並沒有在150時介入。他們等到了160。”

羅伯特·魯賓，前美國財政部長，在上世紀90年代末增加了美國的力量，以成功捍衞日元，他對外匯干預制定了一些規則。這樣的行動需要非常罕見，而且應該是驚人的。驚喜越多越好，因為每天價值已經膨脹到7.5萬億美元的市場可能很容易淹沒這樣的行動**。**

作為前高盛集團首席，魯賓也認識到貨幣最終反映了一個經濟體相對於同行的基本狀況。在日本辯論如何以及何時與不斷上漲的美元作鬥爭時，日本應該記住這一點。政府確實有權力，但目標需要明確。在美國和日本之間的利率差距如此之大，且在相當長一段時間內幾乎沒有發生實質性變化的情況下，試圖引發日元持續升值是行不通的。官員們能做的是管理日元的疲軟，平抑急劇下跌，並讓一些冒進的交易員三思，至少偶爾如此。目標越是適度和可信，避免失望的機會就越大，保持信譽也就越容易。