比爾·黃受審：對阿切戈斯創始人的刑事案件解釋 - 彭博社

Bill Hwang，Archegos Capital Management創始人，2022年4月離開紐約聯邦法院攝影師：Michael Nagle/Bloomberg華盛頓特區的馬林納·S·埃克爾斯聯邦儲備委員會大樓攝影師：Kevin Dietsch/Getty Images成吉思汗“比爾”黃通過他的“家族辦公室”Archegos Capital Management管理自己的財富，一直在華爾街保持低調。但是，Archegos在2021年3月突然崩盤，成為頭條新聞，幾乎抹去了黃的360億美元財富。這一崩潰還讓該公司的貸款人損失了100億美元，導致了瑞士信貸集團的垮台。

現在，60歲的黃面臨紐約的一項欺詐和敲詐陰謀指控的刑事審判，可能導致他終身監禁。他將於5月8日在曼哈頓聯邦法院受審，與前Archegos首席財務官帕特里克·哈利根一起，將面對包括來自頂級華爾街銀行和兩名前Archegos高管在內的證人。

1. Archegos是什麼？

黃於2013年用他從前的對沖基金賺取的數億美元創立了他的家族辦公室——一個致力於管理他財富的私人公司。作為虔誠的基督徒，黃將他的公司命名為一個希臘詞，意為“領袖”或“王子”，通常用來指代耶穌。

家族辦公室受到的披露要求較少，適用於對沖基金的披露要求，因此阿切戈斯在購買與多家公司股票相關的衍生品投資時未引起監管部門的注意。其中包括美國的維亞康姆CBS公司和探索公司，以及中國的百度公司和高斯教育公司。在阿切戈斯和銀行資金超過400億美元消失後，監管機構和檢察官開始注意到。

阿切戈斯只僱傭了幾十人來管理黃的財富，包括公司的馬球運動員首席交易員威廉·富田和前首席風險經理斯科特·貝克。這兩人已經承認犯有重罪，並預計將在審判中作證指控黃。

阿切戈斯資本管理公司創始人黃峯在2022年4月離開紐約聯邦法院攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社### 2. 黃峯是誰？

黃峯是基督教牧師的兒子，出生在韓國，1982年移民美國，後來在加州大學洛杉磯分校和卡內基梅隆大學獲得學位。

他曾在朱利安·羅伯遜的老虎管理公司工作，後來創立了老虎亞洲管理公司，這是幾家被稱為“老虎幼崽”的分公司之一。2012年，在他經營老虎亞洲時，黃同意支付6000萬美元解決刑事和民事索賠，指控老虎亞洲利用內幕信息交易中國銀行股票。老虎亞洲承認犯有刑事電信欺詐罪，黃在不承認或否認有錯的情況下達成和解。

即使他賺取並失去了數十億美元，他也避開了財富的陷阱，住在新澤西州一個不起眼的郊區住宅中。他定期舉行聖經讀物，並照顧着由黃先生和他的妻子創立的“恩典與憐憫基金會”，該基金會通過向慈善機構提供資助來“支持貧困和受壓迫的人”。到2022年底，恩典與憐憫基金會擁有5.28億美元的資產。

3. Archegos為何崩潰？

2021年3月22日，當時是Archegos最大持有的維亞康姆CBS宣佈進行30億美元的二次股票發行，導致其股價下跌了10%。同一周，美國證券交易委員會表示將加強對在中國設立的公司的監管。這給Archegos持有的中國ADR（美國存託憑證）帶來了壓力，ADR簡化了在美國購買外國股票的過程。

Archegos的損失引發了一系列所謂的追加保證金要求，當借款人的抵押品下降過低時就會發生這種情況。根據政府的説法，在維亞康姆CBS股價下跌後的幾天裏，黃先生將公司剩餘的現金投入到瘋狂的交易中，希望支撐住Archegos持有的股票價值，但卻徒勞無功。政府聲稱，有一次財務主管霍利根問道：“我們今天能支付這些交易嗎？我看不出我們怎麼能做到。”

4. 控方指控什麼？

對黃先生和霍利根的起訴稱，Archegos的欺詐行為分為兩個主要方案。

首先，黃先生與他的首席交易員富田合作，使用操縱性交易策略，如大量的盤前交易、在交易日內抬高價格以及在收盤時交易，以增加公司投資組合中股票的價值，根據美國證券交易委員會的説法，該委員會對Archegos提起了民事訴訟。其次，在霍利根、富田和貝克的幫助下，風險經理，該公司據稱向貸款人謊報了其投資組合中包含的風險，以獲取更多信貸，儘管這些持倉是高度槓桿化的，或者説是借款的，並且集中在少數幾家公司身上。

在2021年3月22日之前的一年中，檢察官表示，黃先生將他的個人財富從15億美元增加到約360億美元，而Archegos的頭寸則增長到超過1600億美元，使用了借來的資金。

檢察官表示，黃先生隱瞞了他的交易行為，通過交易被稱為掉期的衍生品而不是直接交易股票，避開了監管機構的審查。掉期交易與大約十幾個不同的交易對手進行，超過了公司股票和空頭頭寸的價值。掉期的使用使Archegos能夠避免在其持股超過5%時披露，這是監管機構要求的。使用掉期還使Archegos據稱能夠操縱市場上少數幾隻股票的價格，這些股票它秘密持有主導地位。

5. 辯護方預計會提出什麼？

黃先生和哈利根都聲稱無罪，並正在對指控進行辯護，他們辯稱他們遵守了法律，法律並不要求家族辦公室提交冗長的申報文件或披露掉期交易。他們表示，公司使用多個交易對手來降低風險，而不是為了掩蓋他們交易的性質。他們表示，他們與大型、成熟的銀行進行交易，這些銀行從與Archegos的交易中獲得了鉅額利潤。

被告很可能會聲稱，預計會作證指控他們的貝克爾和冨田是出於轉嫁責任的動機，希望避免監禁。他們將試圖挑戰政府關於他們的掉期交易據稱給予他們足夠市場影響力操縱股價的説法。

6. 與Archegos交易的銀行發生了什麼？

Archegos的失敗使其貸款人和交易對手在其持有的資產價值暴跌並且公司無法償還時背上了包袱。瑞士信貸在這次崩盤中損失了55億美元。後來為該銀行準備的一份外部報告發現，其為Archegos提供融資和其他經紀服務的首席服務業務“未能控制住Archegos的貪婪風險承擔，並且實際上促成了Archegos為了短期利潤而進行的風險投機”。

這一醜聞幫助推動瑞士信貸陷入危機，最終導致其去年被賣給競爭對手瑞士聯合銀行。 野村控股損失29億美元。而這次崩盤讓摩根士丹利損失了9.11億美元。

這些銀行的高管很可能是Hwang-Halligan案件的證人。Hwang的法律團隊在一份庭前法庭文件中表示，政府已經確定了來自Archegos掉期交易對手的27名潛在證人。

7. Hwang和Halligan面臨哪些刑事指控？

Hwang被控有11項刑事指控，包括涉嫌敲詐勒索陰謀。這是《敲詐勒索組織法》的一部分，該法案已經幫助將許多黑手黨人物，包括前甘比諾犯罪家族老大約翰·戈蒂，送進了聯邦監獄。這項法律於1970年通過，旨在幫助起訴有組織犯罪團伙，但美國檢察官也在像Hwang這樣的白領欺詐案件中使用了《敲詐勒索組織法》。

此外，Hwang被指控證券欺詐、電信欺詐和市場操縱。如果他被定罪，每項指控最高可判20年監禁。Halligan面臨一項敲詐勒索陰謀、證券欺詐和電信欺詐的單一指控審判。

參考書架

• 彭博新聞的一篇文章，講述了Archegos瘋狂的最後幾天。
• 彭博商業週刊的一篇文章，講述了Archegos的崩潰。故事。
• 兩名信任的副手對Hwang翻供的簡介。
• 對Bill Hwang和Patrick Halligan的起訴。
• 瑞士信貸委託外部律師對公司與Archegos的關係進行報告。
• 馬特·萊文的一篇彭博觀點專欄：Archegos對其銀行來説太大了

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