英國進行地方選舉，可能考驗蘇納克的領導能力 - 彭博社

成千上萬的政治家爭奪超過2500個議會席位、倫敦議會的25個席位和10個地區市長職位，選民可以在早上7點至晚上10點之間投票。

攝影師：Tejas Sandhu/SOPA Images/Getty Images

英國央行政策制定者似乎自去年結束加息週期以來最為分歧，顯示出行長安德魯·貝利在未來幾周引導同事們可能降息面臨的挑戰。

貝利在英國首次Covid封鎖前幾天就任職，經歷了一系列危機，導致基準利率達到16年來的最高水平，公眾對英國央行的信心也創下歷史新低。

英國央行行長安德魯·貝利攝影師：Julia Nikhinson/Bloomberg現在，他面臨來自執政的保守黨的壓力，要在今年晚些時候的大選前提供更低的借貸成本 —— 正如財政大臣傑里米·亨特所説的“令人感到良好的因素”。

這位65歲的行長已經度過了八年任期的一半，最近幾周來，他似乎越來越願意放鬆。然而，包括貝利自己的首席經濟學家在內，央行法定獨立機構的其他官員表示，除非有更清晰的跡象表明基礎通脹壓力得到緩解，否則他們不願採取行動。這一結果讓投資者和經濟學家們對貝利將在英國央行九名貨幣政策委員會成員宣佈下次利率決定時傳達的指引感到困惑。

“我們看到新的分歧出現，傾向於在辯論中心的MPC成員改變了他們的觀點，”傑弗里斯的經濟學家莫杜佩·阿德格本博説。“我們認為觀點的分歧證實了我們對逐步降息週期的預期。”

英國銀行擔憂的通脹指標

來源：英國國家統計局

交易員削減了對央行降息的押注

利率政策變動的基點由掉期暗示

來源：彭博社

截至週三，投資者預計英國央行將等到9月份才進行首次四分之一百分點的降息，英國的利率賭注受美國市場變化的影響很大。然而，一些經濟學家繼續預測最早在6月份就會降息。儘管廣泛預計MPC將在下週的會議上將利率維持在5.25%不變，但它可能會透露出6月份是否會降息的線索。

對於首相里希·蘇納克來説，降息再合適不過，因為他試圖抵禦凱爾·斯塔默領導的再起的工黨。政府將在週四的地方政府選舉中面臨考驗，並且必須最遲在2025年1月尋求新的授權。蘇納克在上週的新聞發佈會上列舉了利率下降的前景，作為他的經濟計劃有效的證據。

彭博經濟學的看法…

“隨着通脹即將下降至接近2%，我們認為政策決定可能會有更多的支持降息的票數。新的預測也可能表明央行傾向於在今年比市場預期的更多地放鬆。我們的基本情況是，第一次下調將在6月份進行。”

—彭博經濟學的丹·漢森。

隨着歐洲央行表示願意放鬆政策，美聯儲暗示其利率可能需要維持較高水平更長時間，英國央行官員對他們的觀點發出了混合信號。貝利本人表示，他認為英國的路徑更接近歐洲，指出通脹方面有“強有力的證據”。

央行官員預計通脹率，曾經高達11%以上，將在本季度回落至2%的目標水平，但下週將提供新的預測，顯示通脹率是否會保持在這一水平。

這使得市場對英國央行決策者的言論變得極為敏感，尤其是在這個信息變得更加模糊的時刻。這種不確定性部分反映了美國和英國通脹數據強於預期，以及對強勁工資增長將對價格施加多大上行壓力存在不同判斷。

投資者在年初曾押注今年將有六次每次0.25個百分點的降息，現在只完全定價了一次。貝利在二月敞開了降息的大門，並表示他對通脹前景相對放鬆。但有跡象表明委員會其他成員尚未準備好。

交易員削減了對央行降息的押注

利率變動的基點移動由掉期暗示

來源：彭博社

首席經濟學家休·皮爾在八月份訪問開普敦時為英國央行的展望定調，他警告稱利率可能會沿着“桌山”的路徑走，維持較高水平的時間比許多人期望的要長。更最近，他表示降息“更近了一些”，但同時也表示在他確信基礎價格壓力得到控制之前，還有“相當長的路要走”。

英國央行首席經濟學家胡皮爾攝影師：格雷姆·斯隆/彭博社“皮爾沒有跟隨貝利行長的鴿派立場，”滙豐銀行的英國經濟學家伊麗莎白·馬丁斯説。“這可能表明內部貨幣政策委員會成員並不完全意見一致。”

保守黨議員們的不耐煩正在增加，他們渴望在大選之前啓動降息週期，緩解選民財務壓力。財政大臣傑里米·亨特一再提出英國央行可能降息的可能性，稱降息將給選民帶來“良好感覺”。

市場對英國央行暫停寬鬆政策的押注已經導致抵押貸款利率再次上升，房價降温，威脅到亨特和蘇納克聲稱經濟在去年輕微衰退後正轉好的説法。

對貝利來説，賭注也很高。行動太晚可能面臨更多來自威斯敏斯特的干預，而此時英國央行正試圖在雙位數通脹和前美聯儲主席本·伯南克對英國央行預測和溝通的尖鋭批評之後恢復其信譽。

然而，行動太早可能導致通脹控制不力，因為緊張的勞動力市場推動工資增長和服務業通脹。

為了在六月採取行動，貨幣政策委員會可能需要在下週調整其對投資者的指引，從“審查銀行利率應維持多久”轉向更堅定地暗示即將降息。

最後兩隻英國央行鷹派放棄了加息

自2021年9月以來，沒有任何貨幣政策委員會成員投票支持加息

來源：英國央行

然而，貝利最近的評論並沒有像美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾最近幾個月那樣在市場上引起轟動。相反，在英國，更多的關注點在於貨幣政策委員會的個別成員。

鷹派陣營包括凱瑟琳·曼、喬納森·哈斯克爾和梅根·格林，他們都引起了人們對持續通脹壓力和勞動力市場緊張的關注。貝利和副行長戴夫·拉姆斯登的講話更具鴿派色彩，指出通脹下降使得英國不再是國際上的離羣值，更接近歐元區的通脹動態。

來源：彭博經濟學這可能使皮爾成為關鍵的搖擺選票，經濟學家對他最新言論的解讀存在分歧。一些人認為首席經濟學家與貝利和拉姆斯登保持一致，而另一些人認為皮爾更像鷹派。

“休寧願不在五月份削減，但希望人們認為，如果貨幣政策委員會不久不削減，那是因為他們在對抗通脹，而不僅僅是在追隨美聯儲，”牛津經濟學高級顧問、前英國央行利率制定者邁克爾·桑德斯説。

倫敦國王學院經濟學教授、另一位前貨幣政策委員會成員馬丁·威爾表示，皮爾和拉姆斯登的講話“就像半滿的杯子和半空的杯子之間的區別。”

英國通脹率自2022年以來首次低於美國率

來源：統計機構

注：歐元區消費者價格指數。英國CPI以一致的方式制定。2024年3月英國通脹率是一個預測值

英國央行本月的一輪新預測也可能是展示傾向於降息的機會。

“貝利和副行長拉姆斯登似乎已經準備就緒，根據3月份的會議記錄的語氣，我們懷疑至少部分內部成員也支持他們，”馬丁斯説。“如果貨幣政策委員會想要為6月份的降息留下空間 - 我們認為會這樣做 - 它將需要在5月份發出信號。”

英國人將在週四參加一場地方選舉，這可能會使首相里什·蘇納克處於危險的位置，如果執政的保守黨遭受重大損失。

成千上萬的政治家爭奪2500多個議會席位，倫敦議會的25個席位和10個地區市長職位，選民可以在早上7點至晚上10點之間投票。預計結果將在週五早些時候開始出現，一些地區的計票工作將持續到週日。