中國政策性銀行以創紀錄的速度償還央行，轉向債券 - 彭博社

官員們加大了對交易行為的審查，並警告一些銀行限制其對債券的風險敞口，以應對金融穩定的擔憂。

來源：彭博社

隨着中國債券市場經歷強勁反彈，國家所謂的政策性銀行正在轉向其他融資來源，而不是中國人民銀行，急於籌集債務。

中國開發銀行及其兩家政策性貸款機構在四月份償還了淨額3430億元人民幣（約合480億美元）的中國人民銀行質押補充貸款計劃下的資金。這是自2015年數據開始以來的最大償還，最新的官方數據顯示。

相比之下，這三家貸款機構上個月的債券銷售達到了3647億元人民幣，是近二十年來同期的最高水平，GF證券公司表示。

對於政策制定者而言，融資的轉變帶來了複雜的後果。PSL貸款主要用於基礎設施和房地產項目，因此CDB及其同行在使用從債券中籌集的資金時可能擁有更多自由。但通過增加債券市場的供應，政策性銀行可能會幫助監管機構遏制引發擔憂的反彈。

多種工具的收益率已跌至創紀錄的低點，這削弱了對中國貨幣的需求，因為美國和其他市場的利率相對較高。官員們加大了對交易行為的審查，並警告一些銀行限制其風險敞口，以應對金融穩定的擔憂。

中國政策性銀行償還創紀錄的PSL資金

央行對政策銀行的貸款因債券銷售成本下降而收縮

來源：人民銀行

政策性銀行是主要基於政府優先事項而非追求利潤的關鍵國有貸款機構。

中國開發銀行發行的五年期債券收益率已降至2.15%，低於2.25%的PSL貸款利率——這説明市場融資的相對吸引力。

“債券發行的融資成本低於PSL的成本，因此政策性銀行不太願意”續貸PSL貸款，廣發證券的鐘琳南在週二的一份報告中寫道。

供應激增可能會在未來對債券市場的反彈產生影響，央行甚至可能打算推動政策性銀行繼續發行更多證券以實現這一目標，鐘錶示。

住房支持

政策性銀行之一的中國農業發展銀行是國內債券市場最大的發行者之一，並且表示在三月份考慮在第二季度加快債務發行。三者中的第三個是中國進出口銀行。

市場參與者密切關注央行的PSL資金，因為央行已利用其為所謂的“重大項目”提供5000億元的資金支持，包括政府補貼住房的建設以及城市村莊的改造。

可以肯定的是，政策性銀行的PSL信貸收縮並不一定意味着對這些項目的支持撤回。北京仍然可以利用其他資源。 財政部週一晚間宣佈將提供數十億元的直接資金，以幫助十多個合格城市改造破舊的公共建築和升級基礎設施。