可可市場正在向咖啡市場蔓延，因為交易者資金短缺 - 彭博社
Ilena Peng, Dayanne Sousa
越南的一家咖啡農場。
攝影師：Maika Elan/Bloomberg今年可可和咖啡變得緊密相連，極端天氣和短缺推動了這兩種商品的漲勢，考驗着交易者的極限。
就像可可一樣，咖啡市場也面臨嚴重短缺。而且，像可可一樣，咖啡生產集中在兩個國家。更重要的是，許多主要交易者同時涉及這兩種商品，因此飆升的可可價格正在擠壓這些市場參與者的現金，迫使他們退出咖啡交易。
這種聯繫很重要，因為它部分解釋了咖啡價格飆升的原因——以及現金緊縮如何將交易者排除在市場之外。可可對咖啡的最新影響可能由於其與巧克力製作成分的不同而受到限制。
Hedgepoint Global Markets LLC的銷售負責人Carlos Costa表示，咖啡貿易可能已經被一波投機買家“污染”，他們押注於可可問題後價格會上漲。
在截至四月的六個月內，羅布斯塔咖啡期貨上漲超過70%，達到了四十多年來的最高價格。今年可可價格已經翻倍，上個月創下紀錄。
可可的漲勢對咖啡產生了“心理影響”，促使人們對這兩種商品進行比較，金融公司Marex Group Plc的董事Andre Acosta表示。隨着價格上漲，可可和羅布斯塔期貨可能都引發了“顯著的保證金要求”，迫使交易者提高對沖或交易期權以保護他們的頭寸。他補充説，採購這兩種商品的公司的保證金可能正在“受到影響”。
整體未平倉合約——或稱未結合同數量——在可可和羅布斯塔市場均有所下降，隨着價格上漲，導致了波動性加劇。但從根本上講，像西非可可生產的集中度這樣的因素使得“從長遠來看，這比咖啡要困難得多，”阿科斯塔説。
世界的咖啡和可可供應來自少數幾個國家。越南和巴西佔全球咖啡豆出口的一半以上——而越南遭受了嚴重的乾旱。可可的兩個最大生產國是西非的加納和科特迪瓦，生產短缺導致了前所未有的波動性和創紀錄的高價。
“可可在僅兩個國家的大量集中導致了我們現在看到的問題，我們不能讓同樣的事情發生在咖啡上，”國際咖啡組織的執行董事範烏西亞·諾蓋拉説。雖然咖啡市場的情況可能沒有那麼極端，但她表示，這種商品“正沿着與可可相同的軌跡發展。”
雖然供應擔憂已經推高了咖啡價格，但市場觀察者表示，用於早餐飲料的咖啡豆預計將比可可表現得更好。
咖啡種植者每年以一定的速度用新的、更高產的植物替換舊的植物，以支持產量並抵禦疾病，巴西咖啡帶的一家經紀公司負責人Thiago Cazarini表示。他説，農民投資咖啡的激勵“顯著更高”，因為生產者可以立即從市場價格的上漲中受益。
這與可可的一個重大區別在於，象牙海岸和加納的價格由政府固定。即使在當前的可可上漲中，農民的收入遠低於市場水平，幾十年的投資不足使得種植者難以更換老化的樹木或支付可以提高產量的農藥和化肥。
咖啡的優勢
一旦歐盟旨在防止森林砍伐的法規在年底生效，咖啡可能會比可可表現得更好。這是因為咖啡的消費更具全球性，而巧克力則集中在歐洲，Capital Economics的研究員Megan Fisher表示。歐洲進口了全球近60%的可可豆，並佔據了全球巧克力銷售的四分之三以上。
可可也是一種難以替代的成分，而咖啡的兩種豆類——阿拉比卡和羅布斯塔——則使替代變得更容易。當低質量的羅布斯塔價格上漲時，公司可以用更便宜的優質阿拉比卡豆創造咖啡混合物。這種對阿拉比卡的更高需求在近期市場走勢中得到了反映，儘管預計今年供應過剩，紐約期貨仍上漲了多達20%，隨後有所回落。
巴西——世界上最大的咖啡生產國——在最近幾年“持續改善”阿拉比卡咖啡的生產，Rabobank分析師吉爾赫梅·莫里亞在採訪中表示。咖啡愛好者可以欣慰於即使豆子可能來自不同的產地、價格和品種，仍然有豆子可供選擇。然而，巴西在全球咖啡運輸中所佔份額的不斷增加，導致市場集中度加劇，這引發了擔憂。
主要咖啡貿易商Volcafe的特里舒爾·曼達納表示，未能多樣化採購來源“可能會從根本上改變行業模式，並可能破壞貿易。”他説：“我相信我們今天在可可行業中見證了這一點，而咖啡行業有很多可以從這些事件中學習的地方。”