紐約聯邦儲備銀行的佩爾利表示，減緩資產負債表縮減是明智之舉 - 彭博社

美國中央銀行決定開始放慢其資產負債表縮減的步伐，這使得政策制定者有更多時間評估市場條件的變化，並使流動性在銀行系統內重新分配，紐約聯邦儲備銀行的羅伯託·佩爾利表示。

佩爾利週三表示，儘管自近兩年前開始資產負債表縮減以來，美聯儲的資產負債表已縮減超過1.5萬億美元，降至7.4萬億美元——這一過程被稱為量化緊縮，或QT——但美聯儲認為銀行儲備充足的水平仍然不確定。因此，緩慢接近該水平是有意義的。

佩爾利在為2024年紐約年度主要交易商會議準備的講話中表示：“儘管實施看起來不會有太大不同，但放慢縮減仍然代表了資產負債表減少過程中的一個重要且謹慎的步驟。”

他説：“最終，我預計這種方法將使貨幣市場在比如果縮減以當前速度持續更長時間的情況下，仍能以較低的儲備供應水平順利運作。”

美聯儲上週表示，它將降低每月允許到期的國債再投資的上限，從600億美元降至250億美元，同時保持抵押貸款支持證券的上限不變，為350億美元。

週三的評論標誌着Perli關於資產負債表的首次詳細發言自十月以來。

市場參與者一直在想，聯邦儲備官員還可以在多大程度上縮減其資產組合，以免出現令人擔憂的裂痕——類似於2019年在急性融資緊縮前所見的情況——開始顯現。聯邦儲備在疫情期間作為經濟刺激措施積累了這筆債務。

Perli承認，有效的聯邦基金利率——中央銀行的關鍵政策基準——保持“異常穩定”，而回購協議市場僅顯示出偶爾的融資壓力，通常發生在月末和季末，以及國債拍賣的大額結算日。

雖然逆回購工具（RRP）幾乎吸收了聯邦儲備的所有資產負債表縮減，Perli指出，一旦其降至零或穩定在低水平，銀行儲備將開始與資產組合的縮減一對一下降，其他條件不變。

與此同時，Perli指出，政策制定者繼續監測各種指標，以判斷儲備是否變得充足。它們包括：

• 聯邦基金與儲備餘額利息（IORB）之間的利差，目前為負7個基點，清楚表明儲備仍然充足。
• 國內銀行借用聯邦基金的總金額，因為這表明它們正在利用市場滿足融資需求。
• 因儲備不再充足而導致的晚間跨行支付，因為一旦儲備減少，銀行會被激勵推遲外發支付，以在一天的大部分時間內維持更高的儲備餘額。
• 日間透支可以幫助確定銀行是否有足夠的儲備來處理每日支付活動。當儲備變得稀缺時，外發和入賬支付之間的錯配會增加。