西班牙表示它有最後決定權批准BBVA收購Sabadell的提議 - 彭博社

西班牙巴塞羅那的Banco Sabadell SA辦公室位於Banc Sabadell Tower。攝影師：Angel Garcia/Bloomberg西班牙對Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA對加泰羅尼亞貸方Banco de Sabadell SA的敵意收購的戲劇性干預，在加泰羅尼亞地區選舉前幾天模糊了政治與商業之間的界限。

政府對這筆交易擁有最終決定權，並反對西班牙第二大銀行位於西班牙北部巴斯克地區的“形式和實質”，該銀行打算吸收其較小的競爭對手，經濟部長卡洛斯·庫埃爾波在週四接受國家電視台TVE採訪時表示。

卡洛斯·庫埃爾波攝影師：Alberto Ortega/Europa Press/Getty Images他説，政府反對的理由是這將對競爭不利，並給西班牙的金融系統增加不確定性和波動性。這些評論是在BBVA在本週早些時候被Sabadell董事會拒絕初步提案後，直接向Sabadell股東提出115億歐元（124億美元）收購要約後不久發表的。

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即使在西班牙政府幹預之前，分析師們已經注意到，這項將創造一個資產超過1萬億歐元的新西班牙銀行巨頭的提議，可能難以説服股東。政府的反對使得這些可能性更加渺茫。

通過如此明顯和有爭議地插手歐洲近年來最大的一筆銀行收購交易，政府不可避免地會受到批評，關於它如何在國內政治的基礎上施加影響。

卡爾斯·普伊格蒙特攝影師：安赫爾·加西亞/彭博社首相佩德羅·桑切斯的政治生存依賴於他從兩個支持獨立的政黨獲得的社會黨支持，而他將在本週末的地區選舉中接受考驗，這次選舉將標誌着卡爾斯·普伊格蒙特的迴歸，這位領導過一次失敗分裂的加泰羅尼亞分裂主義者，並獲得了桑切斯的特赦。

薩巴德爾是一家加泰羅尼亞銀行，以巴塞羅那附近的一座城市命名。2017年，在數百家公司在一次失敗的獨立推動高峯期逃離加泰羅尼亞後，它將其財政住所遷至鄰近的瓦倫西亞地區。

社會黨有望獲得第一，但預計將未能獲得多數席位——兩個支持獨立的政黨位居第二和第三。焦點將集中在桑切斯如何試圖通過迅速保護一家地方脆弱的貸款機構來迎合加泰羅尼亞選民的喜好。這一點普伊格蒙特並沒有忽視。

“一段時間以來，已經有一種策略在扼殺加泰羅尼亞銀行業，這對客户和地區都是有害的，”普伊格蒙特在週四的X平台上發文説。敵意的提議“必須以全力回應，依靠所有法律和所有理智。”

進一步複雜化的是，BBVA的財政住所位於北部的巴斯克地區，在那裏它是最大的納税人之一，這意味着它與當地的民族主義巴斯克政府有着重要的關係。

卡洛斯·託雷斯攝影師：亞倫·M·斯普雷徹/彭博社儘管如此，BBVA的董事長卡洛斯·託雷斯對政府的干預提供了樂觀的解讀。

“我們週日將舉行選舉，從這個意義上説，這是一個政治氛圍緊張的環境，”他在週四早上的電話會議中告訴分析師。“但我相信政府會欣賞這筆交易的價值。”

託雷斯還需要努力説服兩組股東，認可薩巴德爾董事會所説的這筆交易“顯著低估了Banco Sabadell的潛力及其獨立增長前景”的優點。

根據彭博情報，這項提議的交換比例為每4.83股薩巴德爾股票換取一股新發行的BBVA股票，按有形賬面價值計算，薩巴德爾的估值接近1。根據彭博社彙編的數據，過去三年中，收購歐洲銀行的出價中位數為賬面價值的0.55倍。

儘管薩巴德爾的股票在週四在馬德里上漲了約3%，達到每股1.86歐元，但仍低於提議所暗示的每股約2歐元的價格。BBVA的股票下跌了約6%。

彭博情報的看法

BBVA對薩巴德爾的新收購提議並沒有改善，仍然是已被獵物董事會拒絕的提議，因此如果這次也不成功，可能是 最後一次嘗試。最終的考慮取決於BBVA和薩巴德爾的股價波動，我們的計算顯示，這代表了對薩巴德爾當前股價不到10%的溢價，按有形賬面價值計算，目標的估值接近1。

倫託·唐，BI分析師

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