艾爾芙·瑞亞：尋找降息機會 - 彭博社
Ailbhe Rea
傑里米·亨特，英國財政大臣，上個月在紐約接受彭博電視採訪時。
攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社
對經濟放緩和聯邦儲備延遲的擔憂導致上週美國股市大幅拋售。
攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社 你好，我是艾爾比·瑞亞，彭博社英國副編輯和簡報作者。希望你喜歡今天的通訊。
很快，但還沒有。今天下午，英格蘭銀行傳達了這個信息，因為它投票決定將利率維持在5.25%。
在投票後的講話中，行長安德魯·貝利首次明確表示降息即將到來，稱“在未來幾個季度”可能會有一次降息，並且我們可能會看到“比目前市場利率定價的更多”放鬆。對於一個之前不願對市場預期發表評論的人來説，這是一個重要的指標。
另一個重要線索是英格蘭銀行副行長戴夫·拉姆斯登今天的投票。他改變了主意，支持立即降息，成為九人貨幣政策委員會中第二位進入鴿派陣營的成員，正如海倫·錢德勒-懷爾德在昨天的通訊中所説的那樣。雖然拉姆斯登和另一位鴿派斯瓦蒂·丁格拉的七位同事投票支持不變，但拉姆斯登的投票被視為英格蘭銀行即將降息的強烈信號，因為他是貨幣政策委員會的內部成員——而且他過去引領的地方，其他委員會成員也跟隨。 今天，英鎊反映了這一預期，跌至兩週低點。
更重要的是，這次降息可能會在下個月就到來，市場現在判斷六月份降息的可能性更大，給出了50%的機會。
安德魯·貝利在今天的新聞發佈會上。攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社這對傑里米·亨特來説都是好消息，他今天下午告訴記者：“我們想要的是可持續的低利率，我認為令人鼓舞的是，英格蘭銀行行長第一次表達了我們正在走上這條道路的真正樂觀。”
無論是在八月還是更早，降息是他和裏希·蘇納克一直寄希望於的，以期在大選前看到經濟有所改善——因此民調也會改善。英格蘭銀行還上調了其增長預測，估計去年的淺層衰退已經結束，經濟今年將增長0.5%，2025年將增長1%。這比其二月份的預測0.25%和0.75%有所上調。銀行將部分原因歸因於人口增長，但也歸因於傑里米·亨特自己的干預，例如在上一個預算中削減國家保險。
對於渴望論證“計劃正在奏效”的保守黨來説，他們幾乎無法要求今天銀行提供更好的報告。因此，瑞秋·裏夫斯在本週早些時候的演講中預先回應了今天的消息，稱保守黨關於“好心情正在迴歸”的説法“完全脱離了現實。”隨着通貨膨脹下降但仍高於目標，這正是兩個政黨焦急等待的——這些樂觀的經濟預測在現實生活中是否會引起人們的共鳴。
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債券交易員們正在大量押注美國經濟即將迅速惡化，以至於美聯儲需要開始積極放鬆貨幣政策以防止衰退。
之前對高通脹風險的擔憂幾乎消失，迅速轉向對經濟增長將停滯的猜測，除非中央銀行開始將利率從超過二十年的高位下調。
這推動了自2023年3月銀行危機擔憂加劇以來最大的債券市場反彈之一。漲勢如此強勁，以至於政策敏感的兩年期國債收益率上週暴跌了半個百分點，降至不到3.9%。自全球金融危機或互聯網泡沫破裂後的時期以來，它還沒有如此低於美聯儲的基準利率——現在約為5.3%。
這種走勢在週一的亞洲交易中延續，兩年期收益率下跌超過10個基點，降至3.77%，債券在整個曲線上反彈。
“市場擔憂的是美聯儲滯後，我們正在從軟着陸轉向硬着陸，”Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示。“國債在這裏是一個不錯的買入，因為我確實認為經濟將繼續放緩。”
然而，自疫情結束以來，債券交易員們多次錯誤判斷利率的走向，有時在兩個方向上都過度反應，並在經濟反彈或通脹超出預期時感到意外。到2023年底，債券價格也因相信美聯儲即將開始放鬆政策而飆升，但當經濟繼續表現出意外的強勁時，這些漲幅又被抹去。
所以最新的舉動有可能又是一次過度的擺動。
“市場正在過度反應，像我們去年底看到的那樣，”威斯頓樹的固定收益策略負責人凱文·弗拉納根説。“你需要更多數據的驗證。”
但在一系列數據顯示就業市場放緩和經濟某些領域降温後，市場情緒急劇轉變。週五，勞工部報告稱，僱主在七月份僅創造了114,000個就業崗位，遠低於經濟學家的預測，而失業率意外上升。
在美聯儲週三再次維持利率不變後，這些數據加劇了人們對中央銀行反應過慢的擔憂——正如在經濟從疫情中重新開放後，通脹持續存在時加息的情況一樣。這一點得到了加強，因為加拿大和歐洲的中央銀行已經開始放鬆政策。
對經濟放緩和美聯儲延遲的擔憂導致上週美國股市出現劇烈拋售，週末後，伯克希爾·哈撒韋公司削減了其在蘋果公司的股份近50%，作為第二季度大規模拋售的一部分，進一步打擊了市場情緒。
“在過去10天左右，2年期收益率發生了絕對巨大的變動。定價所謂的避險資產很困難，而定價風險更大的資產——股票則更難，”互動經紀公司首席策略師史蒂夫·索斯尼克説。“沃倫·巴菲特決定減持其在蘋果的持倉，從情緒角度來看並沒有幫助。”
更深的削減
華爾街的經濟學家們已經開始預期美聯儲將採取更激進的寬鬆步伐， 花旗集團公司和 摩根大通公司 預測 在九月和十一月的會議上將進行半個百分點的調整。
週日，高盛集團公司的經濟學家 提高了對美國在未來一年內發生衰退的概率，從15%上調至25%，但表示有幾個理由不必擔心經濟下滑。
經濟整體看起來“很好”，沒有重大金融失衡，美聯儲有很大的空間來降息，並且如果需要可以迅速採取行動，經濟學家們表示。
期貨交易員預計到年底將進行大約五次四分之一百分點的降息，表明對其最後三次會議上進行異常大幅半個百分點調整的預期。自疫情或信貸危機以來，尚未實施如此規模的下調。
國債的上漲使基準10年期收益率——各市場借貸成本的關鍵基準——降至約3.8%，為自去年12月以來的最低水平。此次上漲得益於股市在一些公司如 英特爾公司發佈疲弱財報後下滑。
彭博策略師的看法…
“鎖定收益顯然是債券投資者的優先事項，因為更多的就業惡化證據意味着降息即將到來，可能在接下來的幾個月內迅速而猛烈。週五的就業報告讓債券市場對這一框架產生了猶豫，並加劇了人們對美聯儲現在可能犯政策錯誤的擔憂。”
—愛德華·哈里森，策略師。閲讀更多 在MLIV上
凱瑟琳·卡明斯基，量化基金 AlphaSimplex Group 的首席研究策略師和投資組合經理表示，考慮到股市的下滑以及投資者在收益率進一步下降之前搶購債券的推動，債券似乎還有繼續上漲的空間。她表示，該公司的趨勢跟蹤信號使他們在本月對債券持樂觀態度，此前他們對債券持悲觀態度。
“人們希望鎖定利率，這造成了很大的購買壓力，同時也存在風險規避的情況，”卡明斯基説。“如果我們在年底前確實獲得這些美聯儲的降息，10年期收益率可能會降到接近3%。”
關注事項
- 經濟數據：
- 8月5日：標準普爾全球美國服務業和綜合PMI；ISM服務業指數
- 8月6日：貿易平衡
- 8月7日：MBA抵押貸款申請；消費者信貸
- 8月8日：初請失業金人數；批發貿易銷售和庫存
- 美聯儲日曆：
- 8月5日：舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利
- 8月8日：里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金
- 拍賣日曆：
- 8月5日：13周、26周國庫券；
- 8月6日：52周國庫券；42天CMB；三年期票據
- 8月7日：17周國庫券；10年期票據
- 8月8日：4周、8周國庫券