軟銀出售願景基金資產，孫正義轉向人工智能和芯片 - 彭博社

軟銀集團公司的旗艦願景基金近年來悄然出售或減記了數十億美元的上市持股，這標誌着創始人孫正義從曾經痴迷的風險投資交易轉向對半導體和人工智能的戰略投資。

自2021年底以來，全球最大的創業基金的美國上市投資組合縮水近290億美元，因為它出售了對如Coupang Inc.、DoorDash Inc.和Grab Holdings Ltd.等公司的股份，並且股價下跌，監管文件顯示。這個數字不包括願景基金去年將其在芯片設計公司Arm Holdings Plc的股份出售回軟銀的交易。這家曾經的科技巨頭如今已不復往日輝煌，裁員超過一百名員工，並將新投資的速度減緩到過去的一小部分。

願景基金縮水

軟銀的風險投資部門自2021年底以來已出售或減記了許多最大的美國註冊公共持股

來源：美國證券交易委員會文件

注：數據基於對三家軟銀實體提交的13F-HR文件的分析：軟銀集團公司、SB投資顧問（英國）有限公司和SB全球顧問。這些文件代表了願景基金公共市場投資的約50%。數據截至2023年12月，Coupang（2024年3月）和Compass（2024年1月）除外。2024年的股份總數不包括WeWork。

孫正義正在出售基金投資組合中的資產，以為可能進入人工智能及相關硬件做準備，知情人士表示。軟銀的股權資本市場團隊——一羣來自高盛等公司的交易員——在以最小市場干擾的情況下實現願景基金的可觀股份變現中發揮了核心作用，這些人士要求匿名討論私人事務。

許多由軟銀董事長主導的投資現在繞過願景基金，由控股公司進行。雖然孫正義長期以來暗示每兩到三年推出一系列願景基金的可能性，但第三個願景基金的前景——更不用説第四個——不再被提及，知情人士表示。

相反，基金的減少員工大多是看護者。股權資本市場團隊在發現資產銷售的最佳時機方面發揮了重要作用，有時通過二級市場的區塊交易，知情人士表示。他們專注於鎖定投資收益並扭轉任何損失。

孫正義已經轉向新的熱情，部分受到Arm成功的啓發。這家芯片設計公司的市場價值自去年上市以來飆升至約1060億美元，使得軟銀持有的90%股份價值超過了軟銀本身。

孫正義眼前的一個可能項目：資助一個價值1000億美元的芯片風險投資，以與英偉達公司競爭，並提供半導體以推動人工智能服務的發展。這位66歲的計劃仍在變化中，知情人士表示。

軟銀資產出售的披露來自於向美國證券交易委員會提交的13F文件，僅代表該基金在美國上市的公司。這大約佔其按公允價值計算的上市投資組合公司的一半。願景基金還逐漸減少在印度初創公司Paytm和中國商湯科技集團有限公司的股份，目前軟銀在這兩家公司中的持股均低於5%。

就軟銀的整體淨資產價值而言，扣除負債後，願景基金在12月底貢獻了7.3萬億日元（470億美元），而2021年底約為9.5萬億日元。根據同樣的標準，Arm在12月底的貢獻為6.1萬億日元。

軟銀代表拒絕發表評論。

戰略轉變

距離願景基金在利雅得的啓動儀式已經過去七年，這家總部位於東京的投資者在將數十億美元的沙特和阿布扎比主權基金投入年輕科技公司方面幾乎沒有什麼成果。這項實驗助推了全球估值的激增，但當孫正義的熱情與現實相遇時，這一泡沫破裂了。

一系列高調的崩潰隨之而來，包括WeWork Inc.、Katerra Inc.和Zume Pizza Inc.，損害了孫的聲譽，並增加了他個人對公司的債務。

軟銀的戰略轉變也反映了更廣泛的風險投資市場的重置。這兩個願景基金和拉丁美洲基金共同管理的承諾資本超過1600億美元，遠遠是有史以來收集的最大創業資本池。員工最初開始尋找需要至少1億美元投資的有前景的公司——這比許多年輕公司想要或能夠有效支出的資金要多。

“軟銀在一些早期階段的公司中相當過度擴張，他們可能認為資本可以成為市場上的真正差異化因素，”Menlo Ventures的合夥人Matt Murphy説。“這往往沒有取得好的效果。有時是有的。”

近年來，創業領域變得更加保守。風險投資公司和企業認識到了過多資金的危險。

“我認為市場上對這種數量的資本的需求沒有那麼大，”他説。

加速銷售

根據SEC的文件，願景基金的資產銷售正在加速。自2021年底以來，軟銀出售了在Coupang的可觀股份，但超過四分之一的交易量發生在今年。它還繼續減少在Grab和DoorDash的股份，並已完全退出Uber Technologies Inc.和印度的Zomato Ltd。

孫正義在2019年。攝影師：Akio Kon/Bloomberg與此同時，願景基金將其獲得的25% Arm股份以82億美元的軟銀資本承諾回售給軟銀。總部位於英國劍橋的Arm，其節能芯片設計幾乎用於全球所有移動設備，於9月上市。

在最近幾個月，軟銀正在直接投資於它認為具有戰略重要性的公司，在某些情況下，甚至採取控股權。日本投資公司正在洽談收購英國半導體初創公司Graphcore Ltd.，彭博社報道。就在本週早些時候，軟銀主導了一輪10.5億美元的融資，為英國自動駕駛初創公司Wayve Technologies Ltd.投資，與英偉達和現有投資者微軟公司共同投資。2022年，軟銀的一家空白支票公司與機器人倉庫自動化公司Symbotic Inc.合併，此後兩家公司在項目上進行了合作。

過去的交易包括收購美國運營商Sprint，以及沃達豐集團在日本的業務和雅虎公司在當時的雅虎日本的股份。Sprint的收購導致軟銀去年在T-Mobile的股份增加，這是在T-Mobile於2020年收購Sprint時達成的協議的結果。

“願景基金一直是一個高產的賣家”

根據公司的財報，在過去七個季度中，願景基金的處置總值超過了投資總值，只有一個季度例外。在12月的季度中，願景基金處置了22億美元的資產，同時在投資上花費了9000萬美元。

這幫助軟銀的現金儲備提升至6.2萬億日元，高於2021年底的4.6萬億日元。第二個願景基金仍有約60億美元可供支出，但實際上，這筆錢可以由孫正義隨意指揮，因為第二個願景基金沒有外部合作伙伴，熟悉該基金管理的人士表示。

柯克·佈德裏，Astris Advisory的分析師，估計截至3月的財政年度，兩個願景基金至少出售了價值60億美元的持股。他表示，第一個願景基金自9月24日以來至少出售了50億美元。

“自9月以來，願景基金一直是一個活躍的賣家，”他説。“不斷增長的現金儲備可能指向對生成性人工智能的更深層次轉變。”

美國證券交易委員會的文件也沒有反映軟銀投資的未上市公司的銷售或破產情況。願景基金共同投資了數百家初創公司，其中大多數仍為私有公司。該基金退出大型新初創投資和慷慨的後續投資，正在導致全球風險投資的乾旱。

今年破產的一些願景基金投資組合公司包括窗户製造商 View Inc. 和基因檢測公司 Invitae Corp.

“毫無疑問，願景基金對2020-2021年的初創公司估值產生了影響，”佈德裏説。“那些日子不會再回來了。”

Nvidia Corp.即將推出的人工智能芯片將因設計缺陷而延遲，《信息》報道，引用了兩位幫助生產芯片及其服務器硬件的未透露姓名的人士。

這些芯片可能會延遲三個月或更長時間，這可能會影響Nvidia的客户，包括 Meta Platforms Inc.、 Google LLC 和 Microsoft Corp.