阿基戈斯審判：比爾·黃的辯護在法庭上面臨艱難局面 - 彭博社
Bob Van Voris
美國房主的野火和洪水風險每年缺乏287億美元的保險。
攝影師：大衞·麥克紐/Getty Images
他可以逃跑，但他無法隱藏。
攝影師：塞爾丘克·阿卡爾/安納多盧通過Getty Images
Archegos資本管理創始人比爾·黃將通過一個古老的華爾街論點為自己辯護：他對另一方的損失不負責任。
包括瑞士信貸集團、摩根士丹利和野村控股公司在內的華爾街銀行作為黃的家族辦公室的主要經紀商，損失了約100億美元。在週一曼哈頓聯邦法院對黃及其首席財務官帕特里克·哈利根的開庭陳述中，檢察官將辯稱這兩人欺騙了銀行，導致其助長了一個1600億美元的史詩泡沫，該泡沫在2021年3月Archegos崩潰時破裂。
## 重大新聞
比爾·黃的360億美元紙牌屋
17:08
不要錯過任何一集。今天就關注《重大新聞》每日播客。
辯護律師將旨在將Archegos的交易策略描繪為合法且對投資公司而言正常，強調這是一家不需要披露其頭寸的家族辦公室。同時，他們將試圖説服陪審團，銀行的決定完全是他們自己的。關鍵在於辯方所稱的交易數據，這些數據將顯示Archegos的對手方並沒有以可預測的方式行事。
“Archegos無法控制這些非常複雜的金融機構的行為，”黃的律師巴里·伯克在上個月的聽證會上説。
但辯方面臨艱鉅的挑戰。類似的論點在其他被指控交易不當的華爾街被告中並未奏效。而黃面臨一個巨大的問題，他的兩位前Archegos高管已經認罪，並預計將作為檢方的明星證人作證。來自薩姆·班克曼-弗裏德內圈的證詞在去年秋季的欺詐審判中對FTX的聯合創始人造成了毀滅性的打擊。
黃和哈利根都被控以敲詐勒索陰謀和欺詐罪，而黃還面臨市場操縱的指控。他們每項指控面臨最高20年的監禁。
辯護限制
根據檢方的説法，黃策劃抬高几只股票的股價，最顯著的是當時被稱為ViacomCBS的公司，Archegos在其上進行了高度槓桿的衍生品押注。政府聲稱黃知道銀行會通過購買基礎股票來對沖他的掉期交易，從而推動其價格上漲。當Archegos錯過保證金通知時，銀行同時清算其頭寸，導致股價崩潰。
但黃和哈利根的律師表示，交易數據表明，銀行並不總是以一對一的方式對沖Archegos的頭寸。相反，他們經常以“投資組合或賬本整體”的方式進行對沖，通常在存在抵消掉的掉期時出售對沖，或將股票借給做空者，辯護律師在法庭文件中表示。在他們看來，這削弱了檢方關於黃可以操縱銀行的主張。
辯方必須在引導陪審團關注銀行時走一條細微的界線。負責此案的美國地區法官阿爾文·赫勒斯坦已經表示，他將限制辯方通過辯稱銀行是“複雜的”參與者來將責任推回給銀行的能力。
否認對其交易對手行為的責任在 格倫點資本 聯合創始人尼爾·菲利普斯的十月市場操縱審判中並沒有奏效。菲利普斯被指控策劃了7.25億美元的交易，故意提高南非蘭特對美元的價值並觸發2000萬美元的期權，這位對沖基金經理辯稱他的“追逐障礙”是行業標準做法，對手方摩根士丹利對此進行了識別並採取措施進行抵消。
陪審團 在僅僅幾個小時的審議後 定罪 了菲利普斯。同樣，幾位被指控“虛假交易”的交易員也未能説服陪審團相信他們的交易是合法的，並且他們沒有不當意圖。
Archegos 合作人
黃在審判中面臨的最大挑戰將是兩位合作證人——Archegos的前首席交易員威廉·富美田和前風險管理負責人斯科特·貝克。他們兩人預計將作證稱黃指示他們對交易對手撒謊。
辯護律師到目前為止對如何處理湯田和貝克爾在證人席上的表現幾乎沒有給出任何跡象。處理合作證人的標準策略包括暗示他們在將責任轉移出自己的不當行為，或者他們在撒謊以避免入獄。
在班克曼-弗裏德的審判中，由FTX關聯對沖基金阿拉梅達研究的首席執行官卡羅琳·埃利森以及他的前女友和他的FTX聯合創始人兼曾經的數學夏令營室友加里·王領導的合作證人都作證稱，他指示他們實施欺詐。在班克曼-弗裏德被定罪後，他的首席法律顧問表示，這種證詞使案件“幾乎不可能”獲勝。
黃也有可能在審判中對陪審團產生不利影響的歷史。他在2013年將Archegos作為家族辦公室成立，此前因其之前的對沖基金老虎亞洲管理公司在一起內幕交易案件中認罪而被禁止處理客户資金。儘管他既沒有承認也沒有否認不當行為，但黃本人同意支付6000萬美元以解決索賠。
對方證人
法庭文件表明，檢方希望湯田和貝克爾這兩位曾在老虎亞洲工作的人作證，説明那裏發生了什麼，並將其與黃在Archegos的行為聯繫起來。辯方已請求赫勒斯坦禁止這種證詞，認為其具有偏見。
除了湯田和貝克爾，檢方表示可能會傳喚多達27名潛在的對方證人，描述他們的銀行與Archegos的互動。這可能給辯方一個機會，將陪審團的注意力重新轉向銀行自身的行為。
特別是，辯護律師建議他們希望提及瑞士信貸關於其Archegos損失的內部報告，該報告指責銀行自身的風險管理人員未能對警告信號採取行動。
檢察官已經辯稱，辯方不應被允許將該報告作為“指責受害者”的辯護的一部分。赫勒斯坦表示他同意這一立場，但法官為在對潛在瑞士信貸證人的交叉審問中提及該報告留出了餘地。
此案為美國訴黃，22-cr-00240，美國紐約南區地方法院（曼哈頓）。
接下來閲讀: 華爾街的轟動審判開始了
卡桑德拉很少有機會對兩場災難的預言是正確的。即使是原始的卡桑德拉在預測特洛伊的陷落後也沒有取得顯著的勝利。但是，當一位成功預言一場災難的先知警告另一場災難即將來臨時，你可能想要傾聽。
在金融危機發生的幾年之前，戴維·伯特看到了次貸危機的跡象，並開始押注於一場危機，為自己贏得了在 大空頭中客串的機會，以及大量金錢。現在，伯特經營着他創辦的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投資者即將到來的住房危機。這場危機將由氣候變化引發。
彭博社觀點拜登讓普京面臨一些嚴重的惡棍哈里斯如何重置民主黨與商業的關係德克薩斯州邊境鬥爭提出了一個奇怪的法律論點特朗普與2025計劃現在密不可分在上個月與記者的網絡研討會上，伯特指出，美國房主的野火和洪水風險每年低保額達287億美元。因此，超過1700萬套住房，幾乎佔美國總住房價值的19%，面臨着可能導致1.2萬億美元價值損失的風險。
“這不是一種‘全球金融危機’的事件，”伯特説，並指出整個住房市場的價值約為45萬億美元。“但在受到影響的社區，這將感覺像是大蕭條。”
伯特的估計可能實際上是保守的。氣候風險研究公司第一街基金會去年估計，3900萬套美國住房——幾乎是全國所有獨棟住宅的一半——在自然災害面前保額不足，其中680萬套依賴於州支持的最後救助保險公司。
問題在於，在美國的許多地方，保險費並未反映氣候引發的災難風險，而這一風險隨着地球變暖而增加。根據國家海洋和大氣管理局的數據，去年美國創紀錄的28起天氣災害造成了10億美元或更多的損失。今年的情況有望至少與這一紀錄持平，目前已有15起此類事件——這一統計尚未包括可能造成300億美元損失的颶風貝里爾。
十億美元災難正在增加
在美國，造成10億美元或更多損失的自然災害變得越來越頻繁。2023年創下28起的記錄，是長期平均水平的三倍多。
來源：NOAA
注意：已調整通貨膨脹。2024年數據截至7月9日。
全球範圍內，今年迄今自然災害造成的損失已超過1200億美元，再保險公司慕尼黑再保險本週估計。只有620億美元得到了保險覆蓋，這一數字比長期平均水平高出70%。大部分損失發生在美國，且大部分由房主承擔。
保險公司已在應對這些災難和覆蓋重建及通過慕尼黑再保險等公司購買自身保險的不斷上升的成本而提高保費。根據S&P全球市場情報，2023年美國的房主保險保費平均上漲了11%。在過去五年中，保費上漲了超過三分之一。在氣候變化前線的州，包括加利福尼亞州、佛羅里達州和德克薩斯州，漲幅甚至更高。
但保費仍然不夠高，主要是因為幾乎沒有人希望它們上漲。房主不喜歡支付過高的保險費，他們往往會懲罰那些讓保費上漲過多的政治家。更高的保費也會影響房產價值，威脅到税收收入。結果是市場操控，比如加利福尼亞州的提案103，該提案嚴格限制保險公司提高保費的幅度。即使保險公司可以隨意提高費率，他們也可能會三思而後行，尤其是在法律和法規旨在阻止房主因未覆蓋損失而起訴保險公司的情況下。
“我們目前金融和法律系統的每個部分都專注於維持現狀，”哈佛法學院教授蘇珊·克勞福德在網絡研討會上説。“我們將很難適應。”
第一街使用一個假設的加州住宅來説明保險費用在某些地方是多麼脱離現實。假設我們想象中的加州人在2010年開始支付每年$2,000的房屋保險費。如果每年增加7%——這是州政府允許的絕對最高限額，而且在任何情況下都極不可能——那麼到2023年，這個保費將達到$4,820。哎呀！然而，這仍然比應該真正反映假設保險公司面臨的風險的價格低$2,900，第一街估計，考慮到氣候變化、通貨膨脹、再保險和其他成本。
難怪保險公司紛紛逃離加州、佛羅里達和其他高風險地區，讓現實中的房主不得不依賴州政府的最後救助保險。這些政策費用高昂且往往不足。提供者也面臨持續的破產風險。加州的公平計劃在最後一次統計中面臨$3110億的潛在損失，而佛羅里達的公民財產保險公司面臨可能的$5250億損失。聯邦國家洪水保險計劃是美國最大的洪水保險公司，始終處於虧損狀態。如果這些計劃失敗，誰會為其提供支持？照照鏡子吧。
合理的解決方案是準確定價氣候風險，因為NFIP已經開始嘗試這樣做，最終結束對過時洪水地圖的依賴。我們將不再補貼在最容易受到混亂天氣影響的地區建造和重建房屋。但這樣一次性做的結果將是住房市場突然、尷尬的價格發現，巴特的1.2萬億美元損失將成為現實。
我們必須找到一個折中方案，既要阻止在氣候變化前線的定居，又要避免經濟災難。但正如那些最終處於加州野火或佛羅里達洪水路徑上的房主所證明的，有時災難在你沒有準備好的時候就會來臨。
更多來自彭博社觀點：
想要更多彭博社觀點？終端讀者請前往 OPIN <GO>****。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**
唐納德·特朗普創造了一個怪物，它還活着。
我們上週聽説來自特朗普的競選團隊，關於2025項目的消亡“將受到熱烈歡迎。”競選共同經理克里斯·拉西維塔和蘇西·懷爾斯在一份聲明中提出了這一評論，在得知領導該項目的傳統基金會官員將辭職的消息後。