歐元區工資擔憂使歐洲央行對降息保持謹慎 - 彭博社

歐元區工人的強勁年初工資增長對思考如何降低利率的歐洲中央銀行官員來説幾乎沒有平息緊張情緒。

來自該地區最大經濟體的數據表明，談判工資在第一季度未能顯著放緩。危險在於公司將上漲的成本轉嫁給消費者，使通脹在更長時間內保持在2%以上。

一個主要原因是德國，過去的協議——其中一些被一次性支付所修飾——使工資急劇上升。政策制定者不太可能因該地區其他地方的温和證據而感到足夠安慰。

第一季度工資增長的選定估計

來源：歐洲中央銀行，彭博社，野村證券，巴克萊

因此，儘管6月計劃的存款利率初步降低幾乎肯定會進行，但對下個月再進行快速調整的希望正在減退。支撐謹慎立場的原因是20國集團的經濟擴張強於預期——即使通脹正在向目標回落。

“對於歐洲中央銀行來説，強勁的德國工資增長將是謹慎降息的另一個理由——即使大多數其他歐元區國家的工資增長要温和得多，”ING的經濟學家卡斯滕·佈雷茲基表示。

根據彭博經濟學的數據顯示，第一季度工資增長可能從一年前的4.3%放緩至4.5%，而2023年最後一個季度為4.5%。在法國、意大利和西班牙，工資增長未超過3.5%，而在德國則達到了4.8%。

彭博經濟學的觀點…

“最近幾周，關於談判工資的國家數據陸續出現，顯示出薪酬協議的增長率幾乎保持穩定。這不太可能 derail 歐洲央行在六月的首次降息，但會讓政策制定者對未來的降息感到緊張。”

—大衞·鮑威爾，歐洲區高級經濟學家。點擊 這裏 獲取完整的見解。

對於歐洲央行來説，部分挑戰在於各國的談判方式差異很大。比利時的許多合同直接與通貨膨脹掛鈎，而德國和意大利的工人往往必須等待新一輪的談判，以確定多年的薪酬。

與此同時，在法國，談判更加靈活，多個行業的薪資每年達成一次協議，巴克萊經濟學家上週在一份報告中表示。

這種複雜性反映在對第一季度的各種觀點上。雖然ING的布熱斯基預計增長加速至約5%，野村分析師則預計穩定增長為4.5%，而巴克萊的估計則是放緩至約4%。

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“勞動力市場的一些指標表明，歐元區的工資增長正在放緩，”巴克萊經濟學家克里斯蒂安·凱勒説。“這應該有助於進一步的去通脹，這在美國已經更加明顯。”

那些不太樂觀的人指出，緊張的勞動力市場在2023年下半年抵禦了輕微的衰退。德國今年經歷了一系列 運輸罷工，一些尋求更高工資的建築工人將在17年來首次 罷工，定於本週進行。

“勞動力的供給不足將對工資施加上行壓力，”貝倫貝格首席經濟學家霍爾格·施密丁説。“因此，我們預計名義工資增長不會持續低於4%。”

關於談判工資的官方數據預計將在5月23日公佈，另一個備受關注的第一季度工資增長指標將於6月7日由歐盟統計局發佈——就在歐洲央行下次決定利率的前一天。

由於及時的信息稀缺，法蘭克福的官員們試圖通過他們自己新開發的歐元區工資追蹤器提供更多的清晰度。

根據週五發佈的四月份政策會議的 報告，這些追蹤器“繼續顯示出放緩的跡象”。利率制定者還強調，企業利潤應該吸收一些近年來擴大的勞動力成本。

這種情況在服務行業發生的程度——目前的主要關注點——尚不確定，歐洲央行的政策報告顯示。

“雖然已經看到了一些進展，但監測工資、生產力增長和利潤之間的三角關係仍然是關鍵，”它説。