Lululemon（LULU）因新產品銷售停滯而下滑，使分析師感到恐慌-彭博社

在拉斯維加斯的一家Lululemon商店。

攝影師：Bridget Bennett/Bloomberg時間 和 再次，傑羅姆·鮑威爾已經明確表示。 金融條件，美聯儲用來調控美國經濟的關鍵槓桿，目前很緊張。

自去年10月底以來，美國股市已經上漲了11萬億美元 — 而突然復甦的“迷因股票”熱潮 — 許多華爾街人士認為他完全錯了。不僅投資氣候的流行指標明顯寬鬆 — 有些甚至比美聯儲兩年多前啓動歷史性貨幣緊縮行動時還要寬鬆。

反對意見認為，市場對高風險資產的狂熱狀況不僅沒有幫助美聯儲主席實現他消除通脹威脅的使命，反而通過鼓勵美國人大規模消費，違背了他的政策目標。

然而，最新的美聯儲家庭財富數據有助於解釋鮑威爾對金融條件與整體經濟之間聯繫的樂觀態度 — 以及為什麼消費者信心仍然頑固地脱離了S&P 500的上漲。

簡單來説，市場繁榮的成果在美國人中分佈不均，尤其是在財富巨大差距 — 尤其是在不同年代和種族羣體之間 — 的情況下，股權收益在考慮通脹影響後仍然很温和。

所以，儘管股市可能讓富裕的美國人感到高興，但對於那些受通貨膨脹困擾、由於高昂的借貸成本而難以償還債務的不那麼富裕的人來説，股市並沒有帶來太多活力。

“通貨膨脹就像一個壓力鍋，這在很大程度上解釋了為什麼消費者情緒如此消極，”彭博觀點社交媒體創作者、視頻專欄作家凱拉·斯坎隆説，她創造的“vibecession”一詞用來描述選民之間的憂鬱情緒。

這種觀點對於“財富效應”的支持者來説有些尷尬 —— “財富效應”是一種行為經濟學理論，在全球金融危機期間突然變得流行起來，當時央行實際上通過推高股票價格來刺激家庭支出 —— 並取得了一定成功。如今，股市在某種程度上似乎也為根植於股票收益的支出熱潮提供了明顯支持。美國股票價值自去年十月以來每個月都在上漲，擴大了退休金和經紀賬户，從而給消費者一個提高自發性支出的藉口。

僅從增加的價值來看，截至三月峯值的五個月內的股本增值約佔國內生產總值的38%。這是根據Leuthold Group編制的數據，幾乎是前所未有的財富創造速度。

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但股市並不是唯一上漲的東西。自新冠疫情爆發以來，美國絕大多數人的生活成本飆升至有史以來最高水平。根據摩根大通公司的數據，平均而言，用於購買住房、食品、汽油、公用事業和醫療保健等必需品的支出已佔到美國家庭支出的近65%，高於2019年的63.8%。對於最低收入羣體或五分之一人口來説，這種困境更加嚴重，這些支出佔到了80.4%。

財富不平等問題也日益嚴重 —— 這一問題由股市的漲勢進一步惡化。儘管創紀錄比例的美國家庭擁有股票，但富人和窮人之間存在着巨大差距。根據美聯儲的數據，底層一半人口在股票中投資了0.4萬億美元，僅佔富人羣體擁有的20萬億美元的一小部分。

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“富人們的支出略有增加，但對鮑威爾來説影響太小，不是一個主要關注點，” FBB Capital Partners的研究總監邁克·貝利説。

年齡和種族之間的差異也很明顯。美國70歲及以上的人在股票上積累了15萬億美元，幾乎是40歲以下人羣的7倍，美聯儲數據顯示。被歸類為白人的家庭的股權總額達到了35萬億美元，而被標記為黑人和西班牙裔的家庭每個不到0.3萬億美元。

另一個因素是：S&P 500在通脹調整後仍然比2021年的峯值低約2%，並且尚未趕上經濟規模的增長，Leuthold的數據顯示。

房地產市場也對已經富裕階層有利。儘管現有房主鎖定了歷史低位的抵押貸款利率，但新買家，特別是年輕美國人，發現現在難以負擔房屋，因為美聯儲將利率提高到20年來的最高水平。

“低收入和年輕人羣錯過了財富效應，”包括喬伊斯·張在內的摩根大通策略師本月在一份説明“情緒衰退”持續的備忘錄中寫道。

目前，對進一步股權收益的樂觀仍在進行中。相比之下，對經濟和個人財務的消費者信心已降至近兩年來的最低點。因此，即使樂觀的股票情景成真，也不要指望普通美國人的情緒很快會發生變化。

“消費者對他們在雜貨店、航班和酒店支付的價格感到更加不滿，”Independent Advisor Alliance的首席投資官Chris Zaccarelli説道。“這讓他們比熱門股市讓他們開心更加憤怒。”

Lululemon Athletica Inc.股價跌至四年來的最低水平，分析師對該公司實現財務目標的能力提出了新的擔憂，原因是持續存在的產品執行問題和放緩的運動裝潮流。

週四股價下跌了9.1%，收於自2020年5月以來的最低水平，此前該零售商表示正在停止銷售剛剛推出的產品線。根據彭博社跟蹤的數據，該股今年已下跌了52%，並且正以2008年以來最糟糕的年度表現速度下跌。