GameStop、AMC、Hertz：熱門股票再次出現（或者？）- 彭博社

紐約的一家GameStop商店。

攝影師：Shelby Knowles/Bloomberg唐納德·特朗普在威斯康星州密爾沃基舉行的共和黨全國代表大會上，日期為7月18日。

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## Big Take

用Matt Levine搞笑金融市場

16:22

由基思·吉爾（又名“Roaring Kitty”）領導的模因股票時代似乎已經來臨又離去 — 直到本週，他再次出現在社交媒體上。這足以讓GameStop和AMC的股價再次瘋狂波動，喚起了2021年模因股票狂熱的回憶。那麼到底發生了什麼？在今天的節目中，彭博的Money Stuff專欄作家Matt Levine向主持人大衞·古拉解釋了模因金融市場 — 並解釋了這些瘋狂波動對任何對投資股市感興趣的人意味着什麼。

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這是對話的輕微編輯轉錄：

**大衞·古拉：**回溯到2019年，金融分析師基思·吉爾開始購買GameStop的股票。很多股票。多年來，他在YouTube上發佈了關於他的持倉的帖子：**基思·吉爾：**GameStop是當今市場上最具吸引力的非對稱機會之一。真的，我不明白你怎麼可能不同意這一點。**古拉：**吉爾在YouTube和Reddit論壇華爾街賭注上辯稱，GameStop的股票…被低估了，因為貪婪的對沖基金在打賭這家公司會失敗。他認為這些基金根本不關心…有真正價值的實體企業。嗯，你可能還記得接下來發生了什麼。**喬·韋森塔爾：**我們從未見過Reddit交易者對股市產生如同他們對GameStop所做的影響那樣大。**艾米麗·張：**什麼？GameStop到底怎麼了？今天的股價收盤價超過347美元一股…**安東尼·斯卡拉穆奇：**你正在見證金融的法國革命。**古拉：**雞塊。火箭飛船。鑽石手。在2021年初的短暫時期，當我們許多人被困在家時，華爾街賭注的特定語言…變得流行起來。那時，一羣各色各樣的零售投資者合作…購買GameStop的股票，然後是AMC的股票，以將它們的股價…送上月球。這個團體的領袖是吉爾，此時，他被稱為“咆哮小貓”。**吉爾：**哇，哇，哇，哇，哇，哇，哇。哦，該死。多麼美好的一天。**古拉：**普通投資者和老練的對沖基金在模因股票狂潮中賺了錢，也虧了錢。但幾年後，回顧過去，模因股票的崛起似乎不太像是“金融的法國革命”，更像是…當我們都無聊在家時，有了一點額外儲蓄時會發生的事情。或者看起來是這樣，直到這周。**羅曼·博斯蒂克：**咆哮小貓回來了，至少在社交媒體上是這樣。GameStop的模因股票瘋狂也是如此。**古拉：**經過三年的休息，吉爾在週日發佈了一張圖片在X上-一個粗糙的畫，一個人向前傾斜在他的椅子上，拿着一個視頻遊戲手柄。這激活了一羣Reddit用户，他們再次開始發佈火箭飛船，並開始問，“你準備好了嗎”。**斯嘉麗·付：**這絕對感覺像是2021年重演。你看到GameStop的股價飆升了130%。這是自2021年初以來最高的漲幅，AMC的漲幅高達300%。**古拉：**截至週五，這輪漲勢似乎已經消退-儘管GameStop的股價今年仍上漲超過20%。誘人的是，這周的狂熱…被認為是一種試圖重新捕捉…2021年戲劇性的嘗試。但彭博社的馬特·萊文對那時發生的事情以及此後股市的情況有一個理論。**馬特·萊文：**我認為人們從中學到了一個真正的教訓，關於股票如何被估值。**古拉：**今天，在節目中，我們最好的嘗試“模因股票分析”。我們問…基於公司基本面的投資轉變可能對投資股市的任何人意味着什麼。我是大衞·古拉，這是彭博新聞的“大帶”，**古拉：**嘿，馬特。見到你很高興。**萊文：**見到你。**古拉：**馬特·萊文撰寫彭博的“金融雜事”通訊，他最近建議…MBA課程不僅應包括股市分析課程，還應包括…一門關於模因股票的課程：“模因金融市場”。像GameStop、AMC和Hertz這樣的公司的股票最近一直在…根據完全不同的規則運作。我告訴馬特我喜歡這個想法，我想試一下這門課程。**古拉：**所以説這是模因金融市場的第一天，我已經很久沒有在教室裏了，但我記得：教授進來，給學生們介紹情況，介紹手頭的主題。讓我們從那裏開始。萊文教授，什麼是模因股票？我們是如何定義這個術語的？**萊文：**模因股票是一種股票，我是説，這是我的定義，因為我在教這門課。人們交易的股票，人們購買的股票，因為他們覺得有趣，並且因為他們是某種，通常是在線社區的一部分，這讓他們感到親近和有趣，他們通過這個社區購買股票，而不是因為他們進行了深入的基本分析並決定該股票被低估。**古拉：**那麼，在我們有模因金融分析之前，有基本分析。我想知道你能否簡要區分這兩者？**萊文：**哦，你知道，比如你看看，你知道，你看看GameStop，你説— 我的意思是，部分情況是，股票曾經很低，以至於你可以説即使他們只是像把這個東西分解成部分然後只是像把現金退還，可能會有足夠的現金來支付股票。深度價值投資者是那些實際上認為這家公司的現金比股票價值更高的人，對吧？但也像GameStop，你可以做你知道，你可以做一個關於GameStop變得更好的業務的牛市案例，對吧？就像你直覺地認為，“哦，這是一個基於商場的視頻遊戲零售商。是的，聽起來它似乎有點過時了或者遊戲大部分都是在線下載的。”但你可以講一個關於GameStop轉向在線電子商務方式的故事，如果你認為像這樣一個正在衰退的企業，你知道，它可能值多少錢呢？但如果你認為他們會扭轉局面並實際上成為一個大規模增長的企業，那就很好，對吧？這就是人們作為這個過程的第一步所做的基本分析。**古拉：**甚至超越GameStop本身，這個想法…基本分析的想法…在購買股票之前考慮基礎業務有多好？嗯，這在金融市場中是固有的。**萊文：**我認為，就像五年前，如果你問人們，金融市場是幹什麼的？你會得到一個相當直接的答案，即它們是為了將資本分配到最佳用途，並且有很多非常聰明的人通過使用數據來確定股票價格是過高還是過低，你會得到一個市場，它會犯很多錯誤，但最終在指向準確定價的方向。其中一件事是，它允許退休儲蓄者將他們的錢投入市場，基本上賺取企業的回報，對吧？基本上像經濟增長，公司賺錢，你可以作為退休儲蓄者獲得其中的一部分—不是因為你進行了大量基本分析，而是因為市場有點正確，市場得到了公平價格，對吧？所以這是現代的，你知道，2021年之前的金融市場的一個好方面。另一個好方面是，如果你經營一家公司，你可以籌集資金來做一件事。那就是，你知道，如果你經營一家大公司並且需要建造一個工廠，你可以發行股票來建造一個工廠，但更根本的是，如果你經營，如果你有一個創業想法，你可以向風險投資家出售股票，因為他們知道在未來的某個時候，他們將能夠在一個適當估值公司的公開市場上出售，對吧？所以有所有這些關於資金和分享經濟增長收益的機制。而這一切都不是“這是一個有趣的賭博”。**古拉：**對，但情況並非總是如此…**萊文：**是的，如果你回顧2021年，你寫道，我引用，“如果我們一個月後還在這裏，我絕對會嚇壞了。”我知道這樣要求你有點不公平—**萊文：**不，不，我，我—

Gura: 你是否驚訝我們仍然在這裏？我們是否正在再次經歷這個？Levine: 這是我寫過的被引用最多的一句話，我想。明確一下，我的意思是，像，玩得開心。喜歡這種像是一個迷因時刻，但是，我不能，像，你不能讓一隻股票在幾個月的時間裏以非理性的價格交易。我覺得基本上是錯誤的。我覺得像GameStop在那個瘋狂的第一個月之後確實下跌了，但是它保持了相當長的時間很高，但後來消退了。三年過去了，你不會説一個月前GameStop仍然處於那種迷因驅動的繁榮中。但是這個星期它又回來了，我對此感到恐慌嗎？像，我不知道。Gura: 那麼，超越2021年，你對當時發生的事情的重要性的看法如何演變或改變？在你看待那一刻的重要性方面發生了什麼變化？Levine: 我覺得那一刻有兩個部分，對吧？有像信息板和涉及的股票等具體事項，那裏的娛樂價值感覺是暫時的，有趣和奇怪的是，他們試圖重新聚集在一起，這在某種程度上比我預期的要成功，但是，它有點消退了。但我認為還有這個更大的畫面——我經常把這個與加密貨幣聯繫起來——人們意識到你可以擁有一個電子交易的代幣，因為人們已經同意它有價值，對吧？這在某種程度上一直是真實的，但在比特幣、狗狗幣和所有這些迷因加密代幣中，這種情況被非常清晰地隔離出來，但對GameStop也基本上是正確的。你知道，如果每個人都想以每股480美元的價格買入GameStop，而沒有人願意以更低的價格出售，那麼你就會得到每股480美元的GameStop股價。如果每個人都想買，那麼，那就是它的價值。在某種程度上，這就是迷因股票狂熱的教訓。就像，如果你願意為它支付高價，而其他人也願意，那麼，那就是它的價值。Gura: 所以，這是“迷因股票分析”的第一個教訓——如果一羣人願意為一隻股票支付比其價值更高的價格——與該公司目前的盈利能力無關，或者未來可能的盈利能力。那麼，那就是它的價值。休息後即將呈現：對於我們這些投資股票的人，“迷因股票狂熱”意味着什麼。Gura: 很容易將迷因股票和加密貨幣視為一種特殊的東西；對於那些喜歡冒險的人來説，這是市場的一個特殊部分。明確一下，我不是其中之一。但Matt Levine在他的《Money Stuff》通訊中涵蓋的不僅僅是市場的瘋狂部分。因此，我問Matt我們應該如何看待本週發生的事情——以及2021年發生的事情——在市場發生的更廣泛背景下。Gura: 我們應該孤立地看待這個問題嗎？是的，這是2021年的迷因股票。這是加密貨幣。還是你認為這是人們如何看待股票或股票市場的更廣泛轉變的一部分？Levine: 這個問題很難回答，因為我認為專業投資者對此感到尷尬，希望這種情況會消失，變得更加理性。對吧。很多人，是的，有很多人，他們的工作是購買被低估的股票，做空被高估的股票。但現在這不起作用了，對吧？因為現在，如果它被高估，那可能意味着它將更加被高估，對吧？我認為對於金融界的很大一部分人來説，這是令人尷尬的。這個問題的另一面是，普通人如何看待股市？像零售投資者、普通投資者如何看待股市？我認為其中一部分是，一百年來，投資中一直存在着這種業餘愛好的成分，對吧？其中一部分是，有些人覺得分析公司很有趣，還有一種賭博的元素，對吧？你會樂在其中，試圖擊敗市場。有些是一種真正經濟動機的事情，比如你有一份工作，覺得自己永遠無法前進，永遠無法償還學生貸款，而股市是這種神秘財富的來源。如果你在股市做對了事情，你可以變得富有，而不需要太多工作，對吧？這是一些人一直以來的看法。在最近的20年裏，對股市的正常看法實際上變得更加無聊，對吧？人們真的強調了使用指數基金，你知道，人們獲得401(k)計劃，他們被放入目標日期基金中，這只是一種正確的投資方式。有一種正常的默認方式，我們會為你做好。你不必擔心。你不必像購買蘋果股票一樣因為你喜歡蘋果電腦。你只需要，你得到市場，你得到那種無聊的標準東西。我認為迷因股票反應的一部分是，很多樂趣已經被抽離出正常的投資。因此，它在這個奇怪的、極度以樂趣為中心的領域中出現。Gura: 我們討論的很多內容聽起來很像賭場，我想知道在哪裏—

萊文： 是的！這就是意圖。

**古拉：**這非常像一個。監管者在這一切中處於何種地位？我記得在最初的GameStop事件之後，美國證券交易委員會委託了這份報告，製作了報告，發佈了這份報告。我們從中學到了什麼，以及我們從中瞭解到了什麼，關於他們在這個你可以買到這樣股票的世界中如何航行？**萊文：**我認為，我認為人們對美國證券交易委員會在這裏太苛刻了，因為美國證券交易委員會監管許多事情。主要是監管公司的披露。它不是阻止你在股票上賭博的機構。它只是不是。而且，就像，有一點點，就像有一些事情，你知道，像監管者批評羅賓漢，因為羅賓漢過去在你買股票時會在屏幕上顯示綵帶，他們説，那是在給股票加入遊戲元素，那是—古拉： —當這種情況發生時非常令人興奮—萊文： —把股票交易變成了一場遊戲。非常令人興奮。綵帶。他們説，我們不希望股票交易成為一場遊戲，但基本上，他們不會禁止你購買你認為會漲的股票，對吧？所以，就像，很多這種迷因股票的事情我認為讓美國證券交易委員會和大型機構投資者感到尷尬。但這並不違法，也沒有錯。人們只是喜歡購買他們認為會漲的股票，這並不受禁止，也不受監管。現在，人們在最初的迷因股票繁榮和今天稍微有點擔心的一件事是市場操縱，對吧？然後你可以想象一些替代事實，比如，你知道，有人説，“啊哈，我將通過在Reddit上寫假的盡職調查報告來操縱股價，讓人們認為GameStop的業務將飆升。”但沒有證據表明這一點。事實上，那些寫了關於GameStop的詳細盡職調查帖子的人似乎真的相信了，你知道，並提出了有趣的觀點，而且顯然是誠實的，而如果你想稱之為操縱的事情只是他們聚在一起説，“讓我們一起買這支股票，讓它飆升。”你可以想象一個世界，在那個世界裏那是違法的。但我認為在我們的世界中，這不是，這只是，你知道，如果你們都想聚在一起説，讓我們買同一支股票，你可以，結果證明。**古拉：**萊文教授，我期待着完整的課程，但在那之前，讓我再次把你置於尷尬的境地。如果你不得不做一個預測，我們將在三年後對你負責，是或不是：迷因股票現在是金融市場的永久特徵？**萊文：**我想我會在三年內使用那個術語。我認為這種運作方式可能會發生變化。但是，是的，我認為人們從中學到了一個真正的教訓，關於股票如何被估值。我確實認為，這將成為工具箱中的一個永久工具。**古拉：**馬特·萊文，謝謝。**萊文：**謝謝。哦糟糕。我應該宣傳一下我的播客。**古拉：**我應該給你一個機會來賣弄自己。我該怎麼做？嗯，馬特，你寫了《金錢雜談》新聞簡報。我聽説還有另一種方式可以讓我們直接下載你的智慧到我們的大腦中。**萊文：**有一個《金錢雜談》播客。**古拉：**好的。**萊文：**本週，我們談論迷因股票。**古拉：**你可以在任何你獲取播客的地方找到《金錢雜談》播客。你可以在Bloomberg.com上訂閲馬特的新聞簡報。本集由：大衞·福克斯和傑西卡·貝克製作；資深製片人：金·吉特爾森和娜奧米·沙文，他們也編輯了本集；資深編輯：伊麗莎白·龐索；執行製片人：尼科爾·比姆斯特博爾；音效設計/工程師：布萊克·梅普爾斯；事實核查員：阿德里安娜·塔皮亞。

馬克·扎克伯格表示，前總統唐納德·特朗普在被擊中後的立即反應“很酷”和鼓舞人心，這有助於解釋他對選民的吸引力。

“看到唐納德·特朗普被擊中臉部後站起來，舉起美國國旗，揮舞拳頭，是我一生中見過的最酷的事情之一，”Meta平台首席執行官在加利福尼亞州門洛帕克公司總部的一次採訪中表示。 “從某種程度上説作為一個美國人，很難不對那種精神和戰鬥感到有些情感，我認為這就是為什麼很多人喜歡這個傢伙的原因。”