國際米蘭-橡樹債務最後期限戲劇即將到來-彭博社
Giulia Morpurgo
意大利米蘭，2024年5月19日，聖西羅球場前的國際米蘭角旗。
攝影師：Marco Luzzani/Getty Images隨着蘇寧控股有限公司到期償還歐克樹資本管理公司債務的最後期限臨近，控制國際米蘭足球俱樂部的日子看起來已經不多了。
儘管這家歷史悠久的足球俱樂部慶祝其第20個意甲聯賽冠軍，但其大部分所有者需要在週一支付接近4億歐元（4.36億美元）給這家總部位於加利福尼亞的資產管理公司。
由於週一盧森堡放假，這筆資金最遲可以在週二匯出 - 蘇寧的控股公司設在那裏，這些公司借款並且需要償還債務。
在那之後的最後期限，歐克樹將有權有效地拿走2021年貸款中抵押的抵押品 - 即俱樂部的大部分股權。
另一個潛在的選擇是以更高利率延長貸款期限，這將給蘇寧更多時間出售俱樂部並利用收益償還加利福尼亞的歐克樹。
然而，現在歐克樹掌握主動權。成立於1995年，管理資產1920億美元的歐克樹是一家機會主義投資者，通過其信貸、私募股權、實物資產和股票策略進行投資。
它向那些可能無法獲得傳統融資來源的公司提供信貸額度，並通過收取利息來變現這些額度。
在向蘇寧的Grand Tower Sarl借出的資金案中，12%的票面利率附帶着一項實物支付選項，意味着可以用現金或額外債務償還。在整個融資期間的三年裏，選擇了後者。Oaktree通過其位於盧森堡的實體OCM Luxembourg Sunshine Sarl提供了資金。
然而，如果借款人未能按時償還債務，債權人可以依據債務文件中規定的抵押品進行強制執行 - 通常是公司的股權或資產。
多年來，Oaktree在多個案例中都這樣做過。其中最引人注目的一次是當它沒收了中國恒大集團主席計劃建造豪宅的香港一塊土地。
在去年的一份報告中，數據和分析平台Football Benchmark估計國際米蘭的估值約為12億至13億歐元。
最後一刻的談判
蘇寧一直在嘗試從其他來源獲得資金來償還Oaktree。它一直在與美國投資管理公司太平洋投資管理公司（PIMCO）進行高級談判，以獲得4.35億歐元的新融資，但在5月20日之前達成交易的時間太緊迫。
另一方面，蘇寧及其顧問 - Raine Group和高盛集團 - 也與Oaktree保持着開放的談判渠道。熟悉此事的人士告訴彭博新聞，Oaktree提出了自己的展期建議，但蘇寧幾周前選擇推動與PIMCO的討論，因為PIMCO提出了更長期的融資以及更低的利率。
國際米蘭的所有者週六在俱樂部網站上發表了一份措辭強烈的聲明，抨擊了Oaktree。張曉暉表示，其債權人缺乏“有意義的參與”，並聲稱其行為可能對俱樂部造成“潛在風險，可能嚴重危及其穩定性”。Oaktree拒絕置評。
盧森堡的執行程序非常簡單。許多歐洲公司在這個司法管轄區的實體發行債務，因為債權人的擔保被認為更安全，尤其是與意大利等其他法律體系相比。
如果發生這種情況，這將不是債權人第一次接管米蘭的足球俱樂部。2018年，艾略特管理公司將AC米蘭的債務轉換為俱樂部的股權，此前的所有者未能履行其債務。
儘管AC米蘭當時對艾略特的義務構成了俱樂部債務堆棧的大部分，即使在Oaktree放棄債務以換取國際米蘭所有權的情況下，俱樂部仍將有其他未清償的債務。
其中包括俱樂部向機構投資者出售的4.15億歐元高收益債券，這些債券將於2027年初到期。這些票據是由國際米蘭的廣播和贊助權所在的特殊目的實體Inter Media and Communication SpA發行的。這些收入的穩定現金流首先償還債券持有人的義務，然後才流向集團的其他部分。
私人信貸公司Oak Hill Advisors和One Investment Management正在最新的合作中聯手，這是基金經理之間為了從1.7萬億美元市場中獲利而進行的最新合作。
根據彭博新聞看到的一份聲明，兩家公司將為這個新合資企業提供資金，共同撥出高達50億美元的可投資資本。據一位知情人士透露，這個新基金將通過提供包括首次抵押貸款和unitranches在內的貸款，投資於歐洲中上市場和大型公司。