為什麼英國利率沒有隨着通貨膨脹下降？- 彭博社
Tom Rees
倫敦一家房地產經紀人處出售的房產。攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg隨着英國通脹率現在回到 英國央行的2%目標，承受着四十年來最高抵押貸款成本的房主可能會想知道為什麼央行還沒有開始降低其關鍵利率。一個原因是央行不願在大選期間做出這樣一個政治敏感的舉動。另一個原因在於頑固的基本壓力，特別是在服務業，該行業正經歷着快速的工資增長。在未能預測後疫情時代通貨膨脹激增之後，央行官員擔心不要通過過早降息來重複這個錯誤。
1. 英國通脹率發生了什麼變化？
五月份，通脹率下降至2.0%，自近三年前開始出現生活成本危機以來最低。自2022年底以來，通脹率一直呈穩定下降趨勢，因為全球供應鏈衝擊和能源以及食品價格大幅上漲逐漸消退。然而，英國央行不確定基本價格壓力的趨勢是否能夠使其在可持續基礎上保持通脹率在目標水平。服務業的通脹率仍高於預期，上個月增長了5.7%，高於經濟學家預期的5.5%。預測人士表示，由於所謂的二輪效應，預計總體通脹率將在年底升至2.4%。
2. 那些是什麼？
第二輪效應的一個例子是，當工人為了挽回他們在先前通貨膨脹中收入損失而提高工資，從而推動進一步的價格上漲。目前在英國，持續緊張的勞動力市場增強了工人的議價能力。失業率仍然很低，空缺職位仍高於疫情前的水平。因此，服務價格上漲和工資增長 — 這兩個央行最關注的指標 — 保持在央行認為“偏高”的水平。這些指標的速度被認為與央行以持久方式實現其目標不一致。
3. 英國央行採取了什麼行動？
英國央行對解除幾代人以來最激進的貨幣緊縮採取了謹慎的態度。在連續14次加息以遏制通貨膨脹後，該行的基準貸款利率已升至16年來的最高水平，為5.25%。它在9月暫停了加息週期，並且在過去的七次會議中保持政策不變。在二月份，其對投資者的政策指引口吻發生變化，為今年晚些時候降息打開了大門。此後，英國央行貨幣政策委員會已經為今年夏天的首次降息做好了市場準備。六月份，該委員會的九名成員中有兩人投票支持降低借貸成本，而英國央行表示其他利率制定者對於不放鬆政策的決定“非常平衡”。英國央行表示，當前利率水平正在抑制通貨膨脹，即使進行一兩次四分之一點的降息後，政策仍將保持收緊。
4. 英國利率在2024年可能的路徑是什麼？
在以前的降息階段——1998年、2001年和2008年——英國央行是在經濟衰退中採取行動來支持增長。這一次，它試圖在經濟復甦脆弱時期控制價格。5月10日的官方數據顯示，英國從輕微衰退中反彈，實現了自疫情結束以來最強勁的季度增長。
英國央行一直在採取“桌山”方法來持久地降低通脹。這意味着保持利率高且穩定，就像開普敦的桌山一樣，以便在較長時期內抑制價格壓力。當央行在9月暫停利率時，似乎已經到達了“桌山”的頂峯，現在正在等待足夠的證據表明工資和價格壓力有所降温，以證明降息是合理的。
英國央行首席經濟學家休·皮爾表示夏季降息是可能的，但還有“一些工作要做”。決策者們急於不要過早降息，以免不得不再次收緊政策，這將使他們面臨不一致的指責。他們還希望穩定的政策，以便企業和消費者可以為未來做計劃。
5. 英國房主為什麼對利率變化敏感？
絕大多數英國抵押貸款持有者只固定了兩年或五年的利率，這與許多其他國家普遍使用的10年和30年固定抵押貸款相比是一個更好的情況。這仍然比以前幾十年的情況要好，當時大多數家庭採用的是可變利率交易，使他們立即暴露於利率變動。
依然，許多家庭面臨着隨着固定利率協議到期而急劇增加的償還額，他們需要重新協商新的條件。這加深了與數十年來新房屋投資不足有關的住房可負擔性危機，並給首相里什·蘇納克的保守黨施加了壓力，以減輕購房者的痛苦。由於英國央行的快速加息和蘇納克的前任利茲·特拉斯在任期內的經濟管理不善，抵押成本飆升。儘管與特拉斯的經濟政策相關的借貸利率上漲大部分已經消退，但保守黨仍在努力恢復他們的信譽，以縮小與工黨反對派之間的深刻民意調查逆差。
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