道奇隊老闆馬克·沃爾特在印度的賭注以失敗告終 - 彭博社

2021年，沃爾特在道奇隊對陣勇士隊的比賽中。

攝影師：柯比·李/美聯社馬克·沃爾特享有華爾街最精明操作者之一的聲譽。作為愛荷華州錫達拉皮茲市一名工廠工人的兒子，他通過與古根海姆礦業和藝術畫廊王朝後裔的會面，創立了古根海姆合夥人有限責任公司，這家金融服務巨頭管理着3200億美元。該公司的許多成功和沃爾特估計的60億美元財富源於收購沉寂的地區保險公司，將保費投入更高風險、更高回報的投資，並保留大部分利潤。最近，他將注意力轉向體育，收購了洛杉磯道奇隊、洛杉磯湖人隊和切爾西足球俱樂部的重要股份，利用他在金融工程方面的天賦完成了顛覆聯盟的交易。當棒球明星大谷翔平在去年12月在洛杉磯亮相時，64歲的沃爾特與他同台。

沃爾特與大谷翔平在去年12月的道奇體育場。攝影師：柯比·李/美聯社兩個月後，在印度古爾加瑙市一條高速公路旁的一座樸素建築中，警方對涉及沃爾特的另一項投資展開了調查，這項投資沒有得到任何宣傳，也並不成功。從2011年到本月，基礎設施印度有限公司（IIP）從沃爾特和古根海姆合夥人擁有或有關聯的公司獲得了3.2億美元，主要用於建設一個物流強國，將從鋼樑到iPhone等各種貨物運送到印度次大陸的鐵路周圍。

相反，一項基於數百份文件和數十次採訪的彭博商業週刊調查發現，IIP在註定失敗的土地交易、數千萬美元的管理費以及一系列涉及IIP最大子公司董事擁有的不知名實體的交易中揮霍了這筆錢。該公司現在瀕臨倒閉，印度警方一直在調查一份告發信，彭博商業週刊看到了這份信，聲稱Walter在這個企業中的前合作伙伴之一Rahul “Sonny” Lulla非法挪用了數百萬美元。Lulla否認有任何不當行為，並表示這位告發者是一名不滿的前僱員，未能提供任何所指控犯罪的證據。

Walter在最好的時候也是一個不喜歡媒體的人，拒絕接受本文的採訪。他的律師丹·韋伯（Dan Webb）是芝加哥前美國檢察官，在一系列電子郵件中表示，自2013年以來，他的客户與IIP或其開曼羣島控股公司GGIC Ltd.的運營無關。“Guggenheim Partners或其任何高管、關聯公司或相關方並未管理、控制或影響IIP的董事會或IIP的業務活動，”韋伯寫道。然而，Guggenheim仍持有GGIC的股份，根據他向康涅狄格州保險委員會提交的文件，Walter曾是該公司的三名主要董事之一，直到2018年。記錄還顯示，從2019年到今年5月，Walter部分擁有的離岸實體IIP Bridge Facility LLC向IIP借款1.215億美元，即使出現了紅旗，包括一家審計師拒絕簽署賬簿。如今，這筆債務中的1.1 億美元存放在Walter及其合夥人名下的保險公司的投資組合中，使他們面臨可能的損失。韋伯表示，IIP的事件不會影響任何個人保單持有人。

“很難想象印度基礎設施會比這更糟糕。問題是古根海姆到底在搞什麼鬼”

沒有任何跡象表明沃爾特參與或甚至知曉任何被指控的不當行為。但他多年來參與備受困擾的企業引發了關於他及其公司如何管理投保人的資金以及處理潛在利益衝突的問題。2015年，在另一件事情中，美國證券交易委員會對古根海姆罰款2000萬美元並命令其在發現未能充分監督高管利益交易後進行改革。三年後，該機構在一名前僱員投訴員工被指示批准涉及高級管理人員的交易後開展了一項新的調查。在那次事件中，SEC發出了一份50頁的譴責書並沒有採取進一步行動。

這樣的事件可能有助於強調為什麼美國保險專員協會和國際貨幣基金組織正在推動更多透明度和更嚴格的規則，以規範私募股權公司及其富有的所有者如何購買和管理保險公司。一些“私募股權公司有效地將保險投資組合用作儲蓄罐，”美國金融改革倡議團體“金融安全”去年在一份報告中寫道，沒有指明任何特定公司。“但這些高風險投資可能會對投保人和經濟造成風險。”

對沖基金經理彼得·科勒裏來説，高盛參與印度基礎設施公司（IIP）是一個強有力的賣點。在這家公司虧損了600萬美元后，他感到困惑。“很難想象比印度基礎設施公司更糟糕的災難了，”科勒裏説。“問題是高盛到底在幹什麼。”

IIP於2008年夏天在倫敦證券交易所上市。這是一羣英國高管的創意，希望從所謂的金磚四國發展經濟的爆炸中獲利。“當時有一種感覺，只要出現在印度，你就能賺錢，”一位曾為該公司提供諮詢的人士回憶道，由於隨之而來的問題，他要求匿名。幾乎立刻，金融危機來襲，使IIP的所有者資金短缺，機會減少。在進行了幾次較小的收購後，該公司於2010年被降級至“初級”市場，與其他便士股一起。創始人們正在尋找一個拯救者，當時他們結識了代表高盛的兩位美國高管：湯姆·特里邦和桑尼·盧拉。

特里邦的一張未標明日期的照片。來源：知識共享特里邦，71歲，舉止和藹熱情，像一位親切熱情的教授，盧拉，52歲，是一位強硬、務實的金融家，在美國能源公司AES Corp.共事時形成了一種搭檔關係。在20世紀90年代，他們穿越南美大陸，收購了曾被國有化的公用事業公司。這一行動在2002年結束，當時AES的巴西分部虧損了大約10億美元，幾乎使母公司破產。他們不久之後辭職，但表示他們的決定與虧損無關。一年後，《金融時報》的一篇文章聲稱，特里邦曾經説服AES的競爭對手安然退出競購巴西的一家電力供應商，使該國失去了數億美元的潛在收入。（巴西的反壟斷機構調查了此事，但未採取任何行動，引用了該國五年的訴訟時效和缺乏證據。特里邦表示他被證明沒有任何不當行為，並且他的50年職業生涯一直無可指摘。）

這對夫婦在芝加哥的古根海姆合夥公司找到了一個家。 幾年前，該公司作為一家專門從事債券和公司債務的資產管理公司開業，沃爾特和他的合夥人們渴望實現多樣化。 2007年，特里邦、沃爾特和另一位古根海姆高管成立了一個合資企業，古根海姆全球基礎設施有限公司，後來簡稱為GGIC，以收購港口、發電站等資產。 沃爾特在當時的一份新聞稿中宣佈：“這項投資標誌着我們進入全球基礎設施管理業務。” 古根海姆提供了名稱和資本，換取新業務的60%。 特里邦和盧拉擁有另外的40%，並且日常運營。

2011年2月，特里邦和盧拉向基礎設施印度的董事們提出了一種被稱為反向收購的提議。 現有的IIP股東將投入2550萬英鎊（當時價值4100萬美元）以及一些適度的現有持股，包括一部分收費公路的股份，而GGIC將提供750萬英鎊以及一個新興的電力運營商和一個位於新德里附近的40年曆史的物流企業，他們將其更名為分銷物流基礎設施，簡稱DLI。 GGIC還獲得了150萬美元的甜頭來簽署這項交易。 交易完成後，GGIC成為IIP的最大股東，並控制了董事會。

特里邦和盧拉作為IIP的新主席和首席執行官，他們的第一個舉措之一是引入了一項新的管理協議。此前，該公司每年支付一家英國公司15萬英鎊，以提供關於如何評估和管理其投資組合的指導。現在，特里邦和盧拉擁有並經營的一個名為富蘭克林公園管理公司的新實體，將積極管理這些資產，年費為其估計淨資產價值的2%。這種安排激勵了樂觀情緒，三年內，富蘭克林公園將IIP仍然大部分尚未建成的資產價值翻了一番，將其費用提高到了近500萬英鎊每年。富蘭克林公園在一封電子郵件中表示，2%是這種類型任務的標準費用，淨資產價值（NAV）的上升反映了其對IIP資產價值的客觀評估，這是在公司進行了一些收購之後。該公司補充説，所有估值均經過IIP的審計師和獨立董事的批准。

IIP以800萬英鎊的股票收購了一家小型風電場企業，但遠遠最大且最光明的前景是DLI，即物流公司。印度政府準備出台法律，以簡化貨物流動的税收和繁文縟節，特里邦和盧拉承諾在全國各地建造四個巨大的“綜合物流園區”，配備數百萬平方米的最先進自動化倉儲設施。

DLI擬建地點

該公司承諾在印度各地建造四個巨大的“綜合物流園區”

為了資助這一擴張，IIP從GGIC本身獲得了昂貴的債務，這意味着特里邦、盧拉和高盛合作伙伴受益。另一筆貸款來自於位於開曼羣島的GGIC子公司，名為錫達谷金融。2012年，高盛合作伙伴旗下的一個實體獲得了62.5萬美元的安排費，為IIP提供了2500萬美元的貸款，利率為15%。七個月後，當IIP發行新股時，該實體獲得了本金以及155萬美元的提前還款罰款。富蘭克林公園表示，所有貸款均由IIP的獨立董事協商，並按市場利率提供。

州保險備案由商業週刊審查，2012年至2019年，沃爾特的軌道上的保險公司投資了與IIP相關的債務。購買者包括印第安納州古根海姆人壽年金保險公司；芝加哥的傳統人壽保險公司，由道奇隊合夥人之一鮑比·帕頓所有；以及芝加哥的EquiTrust人壽保險公司，由魔術師約翰遜擁有，他是道奇隊所有權團隊的另一名成員。這些保險公司購買了與債務相關的票據，支付8%或9%的利息，遠低於各種離岸放貸人最初放貸時獲得的15%左右的利息。大部分債務現在已經償還，但在2022年，沃爾特主要擁有的兩家保險公司，Clear Spring人壽年金保險公司和Delaware人壽保險公司，購買了與2019年IIP橋樑融資貸款相關的票據。這些票據支付8.25%的利息。在被問及為什麼這些公司想要購買一個產生的利潤略高於IIP同意支付的利息一半的不景氣企業的債務時，韋伯寫道，考慮到參與費用，“參與貸款的保險公司預計將獲得的回報率與原始放貸人的票面利率大致相同，但更安全，因為參與的保險公司只持有貸款的一部分，並且在支付上優於原始放貸人。”他補充説，傳統人壽和EquiTrust既不是古根海姆或其高管所擁有或控制的，但拒絕評論這些保險公司是否支付古根海姆來管理他們的資金。

除了負債外，IIP還出售了公司股份，其中包括2014年向名為Barnet Holdings Ltd.的實體價值1.02億美元。Barnet成為IIP最大的股東，根據今天的股價，其投資已經虧損了1億美元以上。其身份仍然有些神秘。該公司在IIP的網站上被描述為GGIC的附屬公司，GGIC是第二大股東，與各種古根海姆實體在開曼羣島共享一些董事。韋伯拒絕就Barnet的所有權發表評論，只是表示它不是“古根海姆或其任何高管或附屬實體擁有、控制或關聯的”。Tribone和Lulla的律師表示，他們的客户不知道誰控制着這家公司。Barnet的董事未回覆電話和電子郵件。

在2008年金融危機之前，古根海姆合作伙伴為保險公司管理資產。危機過後，他們——後來是沃爾特本人——開始直接收購這些公司。這使公司領導人獲得了大量資本，他們將其投資於保險公司此前避免的各種資產：標誌性酒店、知名雜誌、電影製作公司和體育隊。當沃爾特的財團使用從保險公司借來的資金幫助其2012年購買道奇隊時，安德魯·羅斯·索爾金在紐約時報中寫道：“如果有錢人要買他們的玩具，他們可能應該只使用自己的錢。”

2013年，古根海姆合夥公司開始為一個新的內部基礎設施團隊招聘。大約在這個時候，Tribone和Lulla失去了獨家使用古根海姆名稱進行基礎設施交易的權利，古根海姆全球基礎設施有限公司進行了重組，並更名為GGIC。沃爾特的律師將這一事件描述為各方之間的一次重大分歧。但文件顯示，沃爾特與該運營保持了聯繫。古根海姆不僅保留了對GGIC的股權，Webb今天表示這一股權大約佔到了10%，而且當該公司於2015年從根西遷至開曼羣島時，沃爾特再次與Tribone一起被列為公司文件中的董事。在接下來的幾年裏，一家部分由沃爾特及其關聯公司擁有的公司向IIP提供的貸款使其得以維持運營。Webb將GGIC描述為“純粹是一個融資工具”，目前該公司擁有IIP約四分之一的股權，這一點在管理IIP的投資方面沒有提供任何意見——考慮到Tribone和Lulla可能同時經營這兩家公司。運營這兩家公司。

到2015年7月底，IIP的股價已經從2011年的高點下跌了75%。然而，富蘭克林公園的費用卻在不斷上漲。那個月，該公司將其對IIP持有的股權價值提高到超過50億美元，比一年前增加了2億美元。富蘭克林公園表示，這一增長反映了IIP在2013年收購了一家名為Freightstar Pvt Ltd.的物流公司，交易金額約為1400萬美元。在那個時候的一次盈利展示中，Tribone預測，Lulla接任主席的DLI很快將成為“該國首要的私人物流服務提供商”。

國際基礎設施投資公司的金錢陷阱

來源：國際基礎設施投資公司

國際基礎設施投資公司的審計師畢馬威並不那麼確信。“由於確定估值所帶來的固有不確定性，投資處置所實現的金額可能與財務報表中所列金額有實質性差異，”它在2016年7月發佈的盈利報告中警告道。換句話説：買家要謹慎。一年後，隨着迪克森·蘭德公司的債務不斷增加，建設目標未能實現，審計師採取了拒絕簽署賬目的不尋常舉措。“我們未能獲得足夠的適當審計證據，無法提供審計意見的依據，”畢馬威寫道。國際基礎設施投資公司於2018年換成了另一家審計公司。

富蘭克林公園在一份聲明中表示，他們使用“一致且嚴格的流程進行資產估值，符合常用的市場原則，並具有適當的核查和平衡。”估值並非由盧拉和特里波恩親自進行，而是由富蘭克林公園的另一名員工進行，該員工使用了迪克森·蘭德公司的經理和國際基礎設施投資公司的其他企業提供的數字，富蘭克林公園的律師事務所米爾斯和裏夫在一份聲明中寫道。

就在畢馬威拒絕提供審計意見幾個月前，國際基礎設施投資公司再次修改了管理協議的條款。富蘭克林公園不再每年收取國際基礎設施投資公司資產價值的百分比，而是現在將獲得550萬英鎊的固定費用—類似於最近的付款—以及額外的臨時金額。當一位投資者詢問有關費用結構變化時，盧拉表示，迪克森·蘭德公司將獲得如此豐厚的利潤，以至於股東將節省開支，投資者回憶道。事實上，情況恰恰相反。特里波恩和盧拉表示，國際基礎設施投資公司的兩名獨立董事堅持要求更改費用安排。兩名獨立董事均拒絕接受採訪。韋伯寫道，在2013年重組之後，“古根海姆合作伙伴公司及其任何高管、關聯公司或相關方從未收取過國際基礎設施投資公司或GGIC的管理費用。”

截至2015年7月底，IIP的股價已經下跌了75%。然而，富蘭克林公園的費用卻在不斷上漲

Peter Collery，他的紐約對沖基金SC Fundamental LLC當時管理着略多於1億美元，主要代表其員工及其家人投資。2014年，在進行了一次搜索，發現IIP的股價與其所有者聲稱的資產價值之間存在巨大差距後，他偶然發現了IIP。在給合作伙伴的一封便條中，他提出了投資的理由：印度經濟蓬勃發展，政府在削減官僚主義，而IIP的交易價格僅為其所聲稱價值的一小部分。此外還有古根海姆的關係。到目前為止，GGIC及其附屬公司Barnet Holdings擁有大約75%的股票（通過一個名為GGIC IIP Holdings Ltd.的合併實體），並且還負擔了部分債務。“我想，這些都是大玩家，認真的人，”Collery説。“這讓我感到很安心。”

Collery攝影師：Devon TaymanSC Fundamental分階段支付了約600萬美元，以獲得IIP 5%的股份。根據Collery的説法，其中一部分股份來自DLI的創始人Vikram Viswanath，他已經在IIP的董事會上佔據了一席之地。在購買之後的三年裏，Collery和IIP的其他少數股東看着股價暴跌了90%，跌至每股2便士。DLI的建設陷入停頓。IIP的其他資產因缺乏投資而枯竭。兩位接受《商業週刊》採訪的前DLI高管回憶起，IIP的主席Tribone從未訪問過印度。（他的律師表示，鑑於他的角色，他沒有必要去印度。）當Collery向IIP追問時，管理層提到了一些超出其控制範圍的因素，比如極端天氣條件和印度政府做出的經濟性破壞性決定，即廢除高面額的紙幣。富蘭克林公園的律師告訴《商業週刊》：“富蘭克林對於IIP在這個案例中未能為其投資者取得成功感到遺憾，但這是有合理原因的。”

到2018年中期，情況已經不可持續。IIP從GGIC和各種開曼羣島實體那裏借款接近1億美元，而DLI從印度國內貸款人那裏還有近1億美元的額外債務。Lulla和Tribone通過出售投資組合中唯一盈利的業務之一——他們到來之前存在的那段收費公路，籌集了3000萬美元，但這些資金很快被DLI消耗殆盡。最終，債權人同意暫停收取利息，但債務仍然每年增加數千萬美元。有一次，IIP宣佈正在與新加坡投資者進行談判，商討可能部分收購DLI，但買家在進行盡職調查後選擇退出。（富蘭克林公園表示，交易因投資者試圖重新談判價格而破裂。）隨着企業瀕臨崩潰，Walter部分擁有的離岸公司IIP Bridge Facility提供了緊急貸款給IIP，旨在支持DLI。這筆1.05億美元的貸款（到2024年增加到1.215億美元）帶有15%的利息和75萬美元的費用。

從今天的角度來看，這似乎是Walter保護自己和客户免受這個岌岌可危的企業影響的好時機。然而，IIP Bridge Facility在不要求對DLI的董事會、管理層或費用結構做出任何改變的情況下提供了資金。事實上，這筆貸款包含一項規定，給予IIP Bridge Facility否決權，阻止任何試圖改變與富蘭克林公園的管理協議的嘗試。據韋伯稱，他的客户認為DLI的出售即將塵埃落定，並希望現有管理層繼續留任以完成交易。這筆貸款旨在“為公司提供完成銷售流程所需的營運資金，以保護獲得償還的前景”，律師寫道。

沃爾特也正在從一場持續已久的公共關係風暴中走出來。四年前，高盛合夥公司被美國證券交易委員會處以2,000萬美元的罰款。調查人員發現，沃爾特的得力助手（現為切爾西俱樂部的合夥人），託德·博利，曾向邁克爾·米爾肯借款5,000萬美元，然後安排這位曾經備受指責的金融家以不同條件參與高盛的保險客户交易，而未披露潛在利益衝突。 作為和解的一部分，高盛同意成立一個團隊來審查潛在交易，並確保高管們沒有任何未申報的利益。兩年內，一名高盛員工提出了告發者投訴，聲稱新團隊的成員受到壓力，要求他們盲目批准他們懷疑可能與沃爾特、博利或其他創始人有未申報聯繫的交易。

在與美國證券交易委員會的會議和信函中，告發者指出了一系列他們認為可能存在問題的交易。高盛管理的基金投資了2億美元在由鮑勃·戴蒙德創立的備受醜聞困擾的非洲投資公司Atlas Mara Ltd.。戴蒙德是前巴克萊銀行首席執行官，與高盛的一位管理合夥人共事多年。還有總額達10億美元的貸款給一位阿根廷商人，告發者認為這位商人應被視為沃爾特的關聯方，因為兩人之間存在一系列個人和職業聯繫。根據*《華爾街日報》*的報道，美國證券交易委員會還就高盛在邁阿密的一個分支機構的負責人進行了詢問，詢問該公司與沃爾特本人一起購買了兩棟加利福尼亞豪宅的情況，此前有報道稱，這兩處房產中的一處位於太平洋帕利塞德斯，曾被一名據稱與沃爾特當時有關係的前高盛高管佔據。

舉報者的投訴之後，關於古根海姆文化和處理衝突的文章如潮水般出現在《日報》、彭博新聞和*《金融時報》上。2017年9月，《紐約郵報》*刊登了令人難忘的標題：“首席執行官發誓他沒有為熱門高管購買1300萬美元的豪宅。” 沃爾特的困境並沒有因他曾與臭名昭著的人物合作的歷史而得到緩解。除了米爾肯，這位因證券欺詐而著名而入獄的“垃圾債券之王”，以及鑽石，他在巴克萊被解僱時正值整個行業的利率操縱醜聞，還有厄尼·加西亞二世，一個被定罪的重犯，他和他的兒子控制着備受困擾的二手車集團Carvana Co.，而沃爾特持有一部分股份。然而，最終在2019年，古根海姆宣佈證券交易委員會不會對其採取任何行動。儘管如此，事情曾經變得如此激烈，以至於董事會發布了一份支持沃爾特的聲明，因為有文章暗示他即將辭職。（韋伯拒絕對與IIP無關的任何事情發表評論。）

沃爾特和他的同事們是否真的同意只有在特里邦和盧拉繼續獲得IIP自己秘書承認的“非常高”費用的條件下才繼續維持IIP的運作？

科勒裏無法輕鬆地抽出時間在印度四處跋涉，所以他開始查看Google Earth，以尋找證據證明DLI是否在其四個地點建設基礎設施樞紐取得了任何進展：南部的班加羅爾，東南部的金奈，北部的帕爾瓦爾和印度中部的那格浦爾。看到很少進展，他於2019年6月寫信給IIP的一位英國顧問進行投訴。科勒裏寫道，富蘭克林公園似乎“被過度支付，既從財務上獲得了大量資金，即使公司接近失敗，也從資產淨值（NAV）被嚴重誇大的角度來看，管理費也被嚴重誇大。” 科勒裏補充説，整個企業“充斥着利益衝突。”

這些是基礎設施印度表示將在這四個地點建設大型物流中心的地點，本月在Google Earth上看到。進展至今最多隻能説是温和的。

班加羅爾金奈帕爾瓦爾那格浦爾來源：Airbus/Maxar Technologies/Google；2024

幾天後，IIP的兩位獨立董事回信説，“儘管基礎設施印度目前的市值僅為1500萬英鎊，但這並不代表基礎設施印度資產規模或其基礎價值。” 他們表示，公司資產價值超過3.5億英鎊。關於費用問題，他們表示，每年550萬英鎊是物有所值的，因為富蘭克林公園承擔了“在美國、英國和印度設有團隊的全部成本，這些團隊參與積極管理和支持[資產]的日常運營。”

科勒裏並未被安撫。“一個勤勉的董事會不應該得出結論，管理合同下所獲得的價值是否與成本相稱？” 科勒裏回信道。

接下來發生的事情讓人震驚。2019年8月30日，IIP的秘書，一位名叫菲利普·斯凱爾斯的英國會計，寫信給科勒裏，描述了一些不尋常的動態。斯凱爾斯在信中寫道，管理費確實“非常高”，但當時將其固定在這個水平上是因為“維持基礎設施印度的存在完全依賴富蘭克林公園及其與更廣泛的古根海姆組織的債務融資聯繫。” 他繼續説道：“曾多次嘗試降低費用，但古根海姆明確表示，他們對基礎設施印度的支持取決於富蘭克林公園繼續按照相同條款留任。”

科勒裏目瞪口呆。沃爾特和他的同事們真的同意只有在特里邦和盧拉繼續獲得IIP自己的秘書承認為“非常高”的費用的條件下才能維持IIP的運轉嗎？這符合IIP股東或古根海姆管理的持有陷入困境的IIP相關債務的客户基金的利益嗎？在科勒裏思考這些問題時，又收到了另一封信。

“請注意，2019年8月30日寄給您的信函中包含錯誤陳述，是錯誤發送給您的，” 斯凱爾斯寫道。“這封信取代了之前的那封，是公司的官方回覆。” 該便條繼續為IIP的估值和費用辯護，稱它們已獲獨立董事會批准——而這個董事會中有五名成員中有三名是富蘭克林公園的員工。幾個月後，一名獨立董事，一位在英國公司註冊處名下擔任44個職務的非執行董事辭職。斯凱爾斯也在同一時間退休。這位前董事和斯凱爾斯拒絕置評。

富蘭克林公園表示，科勒裏是一位精明的投資者，他意識到投資IIP股票所帶來的風險。“儘管不幸，但他的猶豫只能歸因於他的一個糟糕的投資決定，從他的角度來看，”該公司的律師寫道。特里邦和盧拉否認他們的費用過高，並表示未能減少這些費用的嘗試表明“獨立董事適當地進行了審查”。

當科勒裏思考他一生中更為奇怪的專業互動之一時，他收到了一封來自地址[email protected]的郵件，寄件人自稱為DLI員工協會。日期為2019年10月21日，郵件內容如下：

先生，桑尼·盧拉非常有權勢。一個人控制一切。富蘭克林公園的股東和董事。GGIC副總裁IIP首席執行官DLI主席一個人控制資金流動和信息。他隱藏真相。肥沃的土壤，不，用於未經通知的關聯方交易和其他非法活動。

“關聯方交易”是會計術語，指的是公司與其已有關係的實體進行業務往來。例如，如果一家公司使用其董事擁有的出租車服務，那就是一筆關聯方交易。這類交易需要監控，因為“它們很容易被用來挪用資金，”會計專家、《跡象就在那裏：投資者發現公司即將崩潰的線索》的作者蒂姆·斯蒂爾表示。

這封電子郵件，以及幾天後收到的另一封郵件，指控DLI的高管通過與Anuradha Holdings Pvt Ltd.進行虛假交易，騙取了4000萬美元。Anuradha Holdings Pvt Ltd.是一家由DLI創始人Viswanath擁有的項目管理公司。郵件還聲稱，通過DLI的三家子公司：Freightstar、Deshpal Logistics & Infrastructure和Bhim Singh Yadav Logistics & Infrastructure，還有數百萬美元被轉移。告密者還聲稱，DLI的管理人員故意為在金奈和班加羅爾的土地支付過高的價格，以此來盜取資金。他們在信息結尾處表示，他們已經收集到了“重要證據”證明腐敗行為，一旦收到回覆就會分享這些證據。（Viswanath在一封電子郵件中寫道，任何指控他從事“經濟犯罪”的言論都是“毫無根據”的，是“陰謀的結果”。在調查進行期間，他拒絕接受採訪或回答具體問題。）

在一個至今仍讓他耿耿於懷的決定中，Collery等了幾個星期才回復。當他回覆時，消息卻被退回：發件人的電子郵件地址已經找不到了。隨着線索的冷卻，Collery只能猜測告密者的身份。由於這些電子郵件是在他與Scales通信後不久收到的，他有點懷疑這位新近退休的秘書可能牽涉其中。當Collery聯繫他時，Scales表示談論此事是不合適的。“他似乎並不是一個明顯的Shakira粉絲，”Collery説。

告密者還向印度的監管機構和其他相關方寫信，促使DLI聘請了一家名為DMD Advocates的當地律師事務所進行調查。根據Franklin Park的説法，DMD在2020年2月出具了一份報告，結論是“沒有證據支持投訴中提出的指控”。DMD拒絕置評。

富蘭克林公園拒絕轉發文件，稱保密，但 商業週刊 獲得了另一份審查報告的副本，日期為2020年12月，標有“討論用草案報告”。報告的作者沒有透露姓名，計算出DLI在自己現任或前任董事管理的實體處進行了價值約1億美元的交易，通常作為購買土地的中間人。報告暗示沒有發生犯罪，因為這些交易要麼得到了董事會的批准，這是印度法律要求的，要麼在Viswanath的情況下，他在退出IIP董事會和DLI顧問職位後不再符合相關方的法律定義。

一位接受 商業週刊 採訪的前DLI董事會成員表示，他在加入公司幾周後就對公司的經營方式產生了質疑。他説，DLI在一年後就換掉了新的審計師普華永道會計師事務所，因為該公司開始提出“棘手的問題”。（富蘭克林公園表示DLI更換審計師是為了降低成本。普華永道未回覆置評請求。）此外，DLI似乎故意與無經濟意義的相關方簽訂合同，這是這位前董事會成員説他試圖與公司主席盧拉提出的問題之一，他認為盧拉是公司的主要決策者。“大門與索尼關閉了，”這位前高管説，他補充説他不是告發者之一。他要求匿名討論他的前僱主。

富蘭克林公園否認DLI曾經故意為土地支付過高的費用。“雖然收購土地的時間表和成本超出了預期，DLI現在擁有印度主要大都市附近約300英畝的土地，這是一項非常有價值的資產基礎，”富蘭克林公園的律師在一份聲明中寫道。

報告的作者計算出，DLI與其當前或前任董事管理的實體進行了價值約1億美元的交易

去年九月，IIP宣佈將DLI出售給Sical Logistics Ltd.，這是迄今為止價值最高的資產，Sical Logistics Ltd.是一家從破產程序中恢復的印度貨運公司。交易價格為1000萬美元加上合併實體的三分之一股權，價值額外約2500萬美元。可以這樣説，IIP的未償債務接近50億美元。

新冠疫情進一步減緩了DLI的進展，Tribone和Lulla在新聞稿中吹捧這筆交易是實現公司潛在價值的機會。但到了二月，這筆交易——他們第二次嘗試出售DLI——未能達成。然後是DLI前總經理卡魯納卡蘭·薩蒂亞納森於2月2日對Lulla、Lulla的兄弟拉吉夫以及一名收取數百萬諮詢費的顧問提起的警方投訴。薩蒂亞納森在DLI擔任領導職務長達七年，重申了許多早前的指控，並提供了一些新的細節。根據他的申訴，2014年9月的一天，DLI向子公司Bhim Singh和Deshpal轉賬了1670萬美元，幾小時後再轉賬給了維斯瓦納斯擁有的兩家空殼公司。這些資金“隨後被轉移”到與Lulla的兄弟“有關聯”的賬户，薩蒂亞納森引述“可靠消息來源”寫道。負責進行採訪的古爾岡警方拒絕置評，薩蒂亞納森也沒有發表評論。目前尚不清楚他是否是2019年舉報者投訴背後的前DLI僱員之一。

富蘭克林公園表示，1670萬美元已轉移到與維斯瓦納斯有關的公司，用於合法收購土地。該公司否認這筆錢隨後被轉到拉吉夫·盧拉控制的銀行賬户，稱這種説法是“虛假”和“猜測”。該公司表示，2020年1月，即舉報投訴開始湧入幾周後，他們解僱了DLI的薩蒂亞納坦，理由是“績效不佳”和“涉嫌不端行為”。該公司拒絕就所謂的不端行為性質發表評論，但表示在2014年至2020年期間，薩蒂亞納坦“對DLI的日常運營活動擁有權威”，包括支付。該公司的律師寫道：“富蘭克林的立場是，薩蒂亞納坦提出這些指控，要麼是為了尋求報復因為被要求離開他的職位，要麼更令人擔憂的是，試圖轉移注意力，遠離他自己的失敗和不端行為。” 薩蒂亞納坦沒有回應多次要求發表評論。

拉吉夫·盧拉在一封電子郵件中表示，針對他的指控是“虛假和荒謬的”，並補充説他“在DLI沒有任何角色或責任”。他拒絕了採訪請求。

科勒裏的基金在IIP上損失了超過600萬美元，其中包括一些對沖基金經理自己的儲蓄。然而，最大的損失可能由沃爾特及其高管和合作夥伴控制的保險公司承擔。他們目前在賬上持有約1.3億美元的IIP票據和相關債務。根據沃爾特的律師，即使IIP完全違約其貸款，也不會“對任何保單持有人、年金持有人或任何保險合同的其他方造成任何損害、傷害或支付減少”，因為相對於保險公司管理的數十億美元和他們持有的資本數量，IIP貸款規模較小。他補充説：“據我所知，直到您的記者最近將這些指控帶到我們的注意力之前，Guggenheim的任何人都不知道DLI存在腐敗指控。”

Tribone和Lulla繼續通過去年9月向IIP收取550萬英鎊，儘管他們稱自2021年底以來沒有看到任何錢。到那時，他們的公司已經收取了5100萬英鎊的管理費。

4月13日，一家印度債權人貸款團發出了一份DLI的貸款追索通知—實質上是強制破產的前兆。隨着債權人的逼近和他們的選擇越來越少，Tribone和Lulla透露了最後一刻得救的可能性：這對夫婦找到了另一位DLI的潛在買家。“討論正在進行中，”IIP在一份新聞稿中寫道。“不能保證這些將會導致”出售。—與Zachary R. Mider和**Shruti Srivastava