中國5380億美元存款外流，為債券市場的上漲提供動力 - 彭博社

中國通過減少銀行存款的吸引力來促進經濟增長的努力，導致現金大規模外流，其中很大一部分流向債券和財富管理產品。

4月份，隨着投資者尋求更高回報並且監管機構打擊利用優惠存款利率將資金存放在銀行的公司，中國的總存款減少了3.9萬億元（5380億美元），降幅為1.3%。中國最大銀行的一年期存款利率創歷史新低，僅為1.45%。

資金湧入高收益資產表明中國政策制定者促進風險偏好的努力開始見效，儘管這些資金尚未轉化為消費支出或股票投資的增長。

北京中信證券首席經濟學家明明表示：“包括套利借款結束在內的因素，大大推動了存款的重新配置，而且預計這種情況將繼續。”“人們正在取出儲蓄用於消費和投資，這是政策制定者樂見的。”

4月份，財富管理產品的存量價值增加了2.95萬億元，其中固定收益資產增長最為顯著，中信證券的分析顯示。據彭博社編制的數據顯示，跟蹤中國債券的交易所交易基金在同一月吸引了4.28億美元的資金流入，為去年12月以來最高。

中國首批特別國債的零售需求激增，本週首次上市的證券價格飆升了25%，觸發了交易停牌。與此同時，一年期債券收益率已降至2020年中旬以來的低點。

還有跡象表明，至少部分被替代的資金已流入股市，主要是那些被認為更安全且具有更高回報率的股票。上海證券交易所股息指數今年上漲了16%，上個月達到了2015年以來的最高水平。相比之下，基準指數僅上漲約6%。

中國債券和股票都已連續數月上漲，投資者押注央行將進一步放鬆貨幣政策，同時一系列政府支持措施將有助於支持經濟復甦。然而，對不確定經濟前景的擔憂仍然存在，這意味着投資者更傾向於選擇股息股票而不是與增長相關的股票。

資金正轉向固定收益型基金

來源：彭博社，東方財富信息公司。

上個月，監管機構禁止銀行向企業提供優惠存款利率，從而終止了它們通過套利在其他地方以較低利率借錢獲取無風險回報的做法。與此同時，為了促使人們消費，政府已與國有銀行合作，壓低儲蓄利率。

4月份總存款下降了3.9萬億元，其中1.9萬億元是家庭取款，根據央行數據。

“最近市場上最大的變化是存款中的資金轉向理財產品，”北京誠洋資產管理董事總經理陳一聰説。他説：“他們主要購買固定收益產品，如政府債券、地方政府融資工具債務和存款證書。”

然而，陳説，這種購買債券的行為是不可持續的，因為最終會使收益率過低。他説：“更大的趨勢是，更廣泛的資金來源將通過股息股票尋求風險資產的避風港。即使他們還沒有購買更有風險的股票。”

儘管資金流入債券將有助於北京和中國企業進行投資，減輕銀行延長貸款的壓力，但這也是家庭信心不足的跡象。多年的股市虧損和房地產行業的低迷已經侵蝕了財富，削弱了中國眾多散户投資者的投資熱情。

“這反映了對經濟和收入前景普遍疲弱的信心，因此人們會追求更高的回報，即使只是跨資產類別的微薄利潤，而不是促進消費，這才是當局真正想要的，”北京投資銀行長頌投資董事沈萌説。“我預計這種情況將在不久的將來繼續下去，如果資本市場收益不能持續，投資者可能會把資金轉回銀行存款。”

其他人也認為，新的動態至少會持續幾個月。

澳大利亞新西蘭銀行集團高級中國策略師邢兆鵬表示，未來幾個月存款提取的增加將繼續，貸款增長將下降，因為當局希望利用所謂的閒置資金進行貸款償還。他説，監管機構也會對資金流入政府債券的投機性賭注持謹慎態度。

隨着監管機構旨在遏制該領域的信用風險，中國地方政府融資平台正在削減其1.6萬億美元的債務。

自2018年惠譽評級公司開始追蹤數據以來，地方政府融資平台在第二季度出現了有史以來最大的季度融資流出。該時期的淨融資——新人民幣債券發行減去到期債券——為負1790億元人民幣（246億美元），標誌着連續第三個季度出現淨流出。