JPY USD：隨着交易員加大攜帶賭注，日元對決即將來臨 - 彭博社

馬蘇德·佩澤什基安（Masoud Pezeshkian）在伊朗德黑蘭參觀伊斯蘭共和國創始人阿亞圖拉魯霍拉·霍梅尼陵墓時講話，時間是7月6日。

攝影師：馬吉德·賽義迪/Getty Images據交易員稱，日本利率上升對拯救備受困擾的日元幾乎沒有幫助，只要外匯市場對一種最有利可圖的投注有需求。最外匯交易中的策略之一是賣出日本的日元，以所謂的套息交易的一部分 —— 這種策略涉及以幾乎零利率借入日本貨幣，購買美元並賺取超過5%的利潤。日元貶值和美元升值增加了套息交易的吸引力，過去一年的總回報率提高到18%。

這導致了與日本當局的潛在緊張對峙，他們似乎決心遏制日元似乎過度疲軟的局面。央行的下次政策會議可能只有兩週多一點，但一些市場參與者已經警告説，只要這些套息策略仍然流行，日元有可能回落至約160.17的34年低點。

“人們對套息着迷，”位於倫敦的野村國際股份有限公司的G10現貨交易主管安東尼·福斯特（Antony Foster）説。“即使日本央行在6月加息 —— 我們預測會有微小的加息，然後今年晚些時候會有更多加息 —— 這種套息仍將存在，因此市場將非常不願持有日元多頭頭寸。”

今年以來，日元對美元貶值約10%，是十大貨幣中表現最差的，投資者紛紛拋棄日元尋求收益更高的替代品。日本官員之間的焦慮情緒正在上升，因為日元兑美元的價值已接近2012年的一半，引發了多次干預的威脅以支撐貨幣價值。據猜測，他們實際上在4月底和5月初介入了貨幣市場。

儘管日元已經回落至每美元157日元左右，但進一步的攻擊可能正在途中。掉期市場已經定價今年日本央行加息27個基點的可能性，7月可能立即加息10個基點的概率為90%。然而，由於交易員已經納入了加息的預期，日本央行下個月發出的任何鷹派信號可能不足以阻止日元繼續下跌。

新加坡Stonex Financial Pte Ltd的貨幣交易員吳明澤表示：“日本央行的任何舉措可能都為時已晚，市場勢頭和套利需求都支持做空日元。美元兑日元的風險傾向於向上迴歸到日本央行干預前的水平。”

干預風險

鑑於日元貶值正在提升套利交易的回報，投資者將密切關注由上田和夫擔任行長的日本央行是否會在下個月試圖遏制其貶值。市場只給予10個基點加息的概率為28%，因此套利交易者將密切關注央行是否調整其他政策工具以支持貨幣價值。

“梅田很可能會非常謹慎地選擇措辭，以避免與市場預期相比顯得鴿派，” 拉博銀行倫敦總部外匯策略主管簡·福利表示。“他和財政部很可能希望不再需要干預，但只要日本經濟數據疲軟，美國數據顯示韌性，就不能保證這一點。”

馬蘇德·佩澤什基安成為伊朗歷史上第二位改革派總統，此前他的保守派前任埃布拉希姆·拉伊西在五月遇難於直升機墜毀，引發了一場選舉來取代他。儘管伊朗的最高權力掌握在最高領袖阿亞圖拉·阿里·哈梅內伊手中，但總統可以通過依靠廣泛的支持基礎、政治關係和與強大機構的聯繫來影響政策。佩澤什基安在競選中承諾緩和最近升級的與西方的緊張關係，因為伊朗動員了一支地區代理武裝網絡，以回應以色列在加沙的軍事進攻。

這位69歲的議員是一名心臟外科醫生，曾在前改革派總統穆罕默德·哈塔米的任內擔任衞生部長。在競選活動中，他主張恢復2015年與世界大國達成的協議，根據該協議，伊朗同意限制其核濃縮計劃，以換取相關經濟制裁的解除。該協議在美國前總統唐納德·特朗普退出並在2018年恢復制裁後破裂。