投資者在墨西哥選舉前觀察什麼？- 彭博社

Michael O’Boyle

投資者們將墨西哥總統選舉視為不可避免的結局，但市場波動的真正可能性潛伏在選票的其他地方。

執政黨MORENA試圖利用對候選人克勞迪婭·謝音鮑姆的支持，並在國會中取得絕對多數，參議院和眾議院的所有席位都岌岌可危。這將為修改墨西哥的制度並動搖市場打開大門。另一方面，反對派黨派希望奪取MORENA在國會的多數席位，這將意味着對總統的更嚴格控制。

花旗集團拉丁美洲首席經濟學家Ernesto Revilla表示：“國會更難預測。民調並不那麼準確，但我們認為MORENA多數和反對派多數之間仍是一個拋硬幣的結果。”

在距離週日投票僅剩幾天之際，這兩種結果，或者MORENA保持簡單多數的現狀，都是有可能的，這給投資者原本平靜的選舉環境增添了一絲戲劇性。他們對謝音鮑姆的期望——延續性甚至可能比現任總統安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多更有利於市場——幫助墨西哥比以往任何一次選舉都避免了損失，並保持了其作為今年全球表現最佳貨幣的地位。

克勞迪婭·謝因鮑姆在墨西哥城的一次競選集會上，2024年4月30日。圖片：路易斯·安東尼奧·羅哈斯/彭博社“投資者認為謝因鮑姆可能會帶來一個AMLO 2.0政府，” 巴克萊拉丁美洲首席經濟學家加布裏埃爾·卡西利亞斯説，他指的是常用縮寫代表的洛佩斯·奧夫拉多。 “這將像是AMLO，但有一些改進。”

墨西哥貨幣全天候交易，因此投資者可以在週日對第一輪選舉結果做出反應。由於墨西哥國會席位分配系統複雜，新議員的確切計數可能直到週日晚上才清楚。這，加上漫長的過渡期—下屆總統任期將於10月1日開始—以及即將到來的美國大選，可能意味着對比索真正的波動要到更晚才會出現。

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‘未知數量’

距離投票僅剩幾天，如果謝因鮑姆當選，目前尚不清楚她在支持AMLO國有能源公司和與商業精英的冷淡關係方面會有多大偏離。一些人預計她會支持私人投資進入能源領域，並推動吸引更多工廠來到該國，這一趨勢被稱為近岸外包。其他人認為她可能會繼續對洛佩斯·奧夫拉多感恩戴德。

“這是一個未知數”，T. Rowe Price 的拉丁美洲股票經理Verena Wachnitz説道。Sheinbaum補充説，他是一個“在AMLO的翅膀下競選，並試圖避免與他對抗”的候選人。

Sheinbaum可能不會急於詳細説明他的政治計劃，以減少赤字或應對墨西哥國家石油公司1,020億美元債務的計劃，並且可能會推遲任命他的內閣 —— 這是是否採取更技術化或意識形態化方法的關鍵指標 —— 直到更接近十月，Citigroup的Revilla説。

由尼古拉·利普曼（Nikolaj Lippmann）領導的摩根士丹利策略師團隊認為，Sheinbaum政府更有利於市場的可能性，墨西哥國家石油公司的股票和債券將受益。

“選舉可能會成為結構性便宜資產的催化劑”，利普曼在四月底的一份報告中寫道。

如果明年不減少支出，墨西哥下屆政府可能面臨信用評級下調的前景，Lazard Asset Management新興市場投資組合經理Ganesh Ramachandran説。洛佩斯·奧夫拉多啓動了他著名的財政緊縮政策來完成他的標誌性基礎設施項目，今年的赤字達到了自1930年代以來的最高水平。

“無論誰贏，都必須有一定程度的和解”，Ramachandran表示。

國會

6月2日選舉後，立法選舉可能會引發資產動態。

民調可能高估了對Morena的支持，2021年中期選舉以及過去兩年的州長選舉中，Morena獲得的選票比2018年少，當時López Obrador贏得了選舉，XP Investimentos的策略師Marco Oviedo説。他表示，如果選舉結果比預期更接近，將導致國會中更強大的反對派。

“如果是這種情況，對墨西哥資產將非常有利”，Oviedo在本月的一份報告中寫道，預測比索可能升至16比1美元（目前大約為16.80比1美元）。

獲得多數勝利

華爾街分析師的基本情景是Morena在國會中獲得簡單多數，這在很大程度上是對目前情況的延續，不太可能影響資產。消費股在這種情況下可能會上漲，這將確保對AMLO提高最低工資和現金援助計劃的持續支持，Bradesco BBI的策略師表示。

安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾在墨西哥城國家宮舉行的新聞發佈會上，攝影師：路易斯·安東尼奧·羅哈斯/彭博社如果Sheinbaum獲得國會多數支持，新政府將控制預算，但可能無法通過洛佩斯·奧夫拉多爾在2月提出的一系列憲法改革。這些法案包括計劃減少立法者人數和允許最高法院法官的選舉，這兩項可能削弱執政黨的權力控制並削弱對墨西哥資產的興趣。

絕對多數

通過絕對多數，或者兩院三分之二的席位，執政聯盟可以更容易地通過那些更雄心勃勃的憲法改革，這可能會使投資者感到不安，導致比索貶值，擔心下屆政府可能變得更加激進，分析人士稱。

這些法案包括取消獨立監管機構，如反壟斷監管機構，以及設立新的養老金義務和強制提高最低工資。絕對多數還將有助於批准墨西哥銀行和最高法院的任命，從而使下屆政府能夠填補這兩個機構的忠誠支持者。

反對派的意外

另一方面，反對派在國會投票中表現得比預期更強有力，可能會阻止Morena採取倉促行動，並推動其資產增值。那些被AMLO批評的受監管部門的股票可能是最大的贏家，比如礦業公司Grupo México和機場股票。

Xóchitl Gálvez在墨西哥城Iztacalaco市長辦公室的一次集會上，攝於5月7日。攝影師：Stephania Corpi/Bloomberg總統候選人Xóchitl Gálvez的意外勝利可能會受到投資者的積極看待，因為她更加支持市場。作為企業家，Gálvez本人支持在墨西哥石油行業進行更多的私人投資。

儘管如此，反對派的微弱勝利可能會對墨西哥的民主制度和比索的穩定性構成考驗。洛佩斯·奧夫拉多在2006年拒絕接受失敗，數月來在首都主要道路上搭起抗議營地。

另一種投票

其他人表示，墨西哥資產的下一個重要推動力將取決於一個完全不同的投票結果：即11月美國大選的結果。

這對投資者來説是一個更大的擔憂，因為在有關移民、毒品交易以及中國在該國投資方面的擔憂的言論中，墨西哥可能會成為一個負面焦點，芝加哥Silva Capital Management的投資總監亞歷杭德羅·席爾瓦表示。

“美國大選可能會突然變成一個關於誰對墨西哥更強硬的問題，”席爾瓦説。“如果是這樣的話，從8月到11月，對比索來説將是非常困難的幾個月”。

譯者：Paola Torre。

原文鏈接： What Mexico’s Investors Are Watching Ahead of Elections (1)

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