歐洲央行被認為在遏制通脹風險方面將減少降息次數 - 彭博社

克里斯汀·拉加德攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社在歐洲央行下週開始降息之後，經濟學家們正在降低他們對歐洲央行降息幅度的預期，根據彭博社的一項調查。

受訪者預計，存款利率的六次每次四分之一的降低中，第一次將在下週宣佈。這比他們在歐洲央行上次制定政策時預測的要少一步。

來源：彭博社自那時以來，由克里斯汀·拉加德總裁領導的官員們加強了對於歐洲央行在美聯儲和英格蘭銀行之前行動的六月降息的預期。但是，歐洲經濟出人意料的強勁復甦、工資壓力持續以及已經不確定的通脹前景的上行風險正在引發關於隨後步驟的辯論。

像執行董事伊莎貝爾·施納貝爾和德國央行行長約亨·納格爾這樣的鷹派希望等到9月再考慮第二次行動，而經濟學家們認為猶豫不決的美聯儲將限制歐洲央行的操作空間。

在不鎖定特定情景的情況下傳達歐洲央行的意圖可能會再次成為拉加德面臨的最大挑戰。

“他們很難解釋為什麼他們如此確信現在是降息的正確時機，同時又不提供進一步降息的指導，”安盛投資管理公司的經濟學家雨果·勒達曼尼説。他認為歐洲央行將在僅經過五個步驟並且存款利率為2.75%後於明年6月停止貨幣寬鬆。

## 為什麼中央銀行政策分歧可能不是問題

8:28

調查對象仍然認為通脹是歐元區經濟面臨的最大風險，其次是美國總統選舉的後果和地緣政治緊張局勢。

歐元區經濟面臨的風險

來源：彭博社經濟學家於5月24日至29日進行的調查

注：經濟學家被要求評估風險，從1=無風險到5=重大風險

通脹 可能在5月稍微加快，在2.4%持續兩個月後。仔細觀察，工資增長在2024年初意外地 未能放緩，推動了服務價格的上漲，這些價格繼續以近4%的速度上漲。

在這樣的環境下，三分之四的受訪者預計歐洲央行不會在一次政策會議到下一次之間提供任何指導 — 尤其是因為官員們誓言特別關注季度經濟預測。

約84%的經濟學家表示，這種關注使得每三個月進行一次利率調整更有可能，儘管92%的人表示這並不排除在此期間採取行動。強調了這種可能性，法國的弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加洛警告説，不要排除在 7月再次降息的可能性。

這一次，調查受訪者預計歐洲央行的預測不會有修訂— 除了2024年經濟擴張前景的增加，這是在第一季度表現優於預期之後。

經濟學家預計前景基本保持不變

來源：彭博社經濟學家於5月24日至29日進行的調查

注：由於四捨五入，百分比可能不會加起來等於100

“我們預計委員會中鴿派和鷹派之間的分歧將出現，前者渴望消除所有政策限制，後者希望在他們確信通脹受控之前謹慎行事，”滙豐銀行的經濟學家法比奧·巴爾博尼説。

“這可能會讓歐洲央行難以提供有關未來利率路徑的任何指引，超出目前的會議，這可能會導致市場的不確定性和波動性增加，”他説。

交易員最近已經減少了他們對歐洲央行今年將降息多少次的預期。他們現在完全定價兩次行動，並有三分之一的幾率進行第三次，而美國僅有一次降息的20%幾率進行第二次。

彭博經濟學表示…

“理事會成員已經為6月留下了很少的驚喜 – 即使鷹派也一直在暗示降息最有可能會發生。拉加德總裁不太可能明確暗示7月會有另一次行動，但她可能會輕輕點頭表示9月可能會有更多行動。我們預測6月將降息25個基點，然後在7月暫停後，9月、10月和12月將再次降息相同幅度。”

—大衞·鮑威爾，高級歐元區經濟學家。點擊 這裏 查看完整預覽

在大西洋兩岸，通貨膨脹已經大幅降温，但進展放緩。這引發了有關美國借貸成本可能需要保持較高水平更長時間的討論，以及對歐洲可能意味着什麼的猜測。

近三分之二的受訪者表示，歐元區有自己的通貨膨脹動態，並不僅僅是在美國的後面。然而，只有6%的人認為歐洲央行在設定利率方面可以完全脱鈎美聯儲。

約85%的人認為，如果美聯儲推遲放鬆政策以抵消歐元貶值帶來的通貨膨脹壓力，歐洲央行將不得不保持較高的利率水平。大多數經濟學家表示，如果美聯儲保持政策不變，歐洲央行可以降息三次。

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事實上，根據野村證券的Andrzej Szczepaniak的説法，歐洲可能正在展示類似於阻礙美聯儲放鬆政策的趨勢。

“隨着更強勁的活動數據、彈性需求、令人鼓舞的勞動力市場、強於預期的工資增長以及仍然堅挺的服務業通貨膨脹，我們認為歐洲央行最終將逐漸降息，以保持一定程度的貨幣緊縮，”他説。“過快過多地降息將不必要地助長通貨膨脹的火種，破壞歐洲央行艱苦奮鬥的努力。”

提高歐洲央行對通脹預測的信心使決策者可以考慮在每次會議上降息，理事會成員馬里奧·森特諾在接受CNBC採訪時表示。

儘管官員們必須謹慎評估前景，但一些最新數據證明了歐洲央行的預測是正確的，森特諾説。他認為勞動力市場是“我們公民穩定和收入增長的最大支柱”，暗示對消費支出反彈的信心。