南非選舉：非國大需要合作伙伴才能繼續執政-彭博社

南非米德蘭國家IEC中心的選舉結果牌。

攝影師：Leon Sadiki/Bloomberg插圖：María Jesús Contreras

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星期五早上，約翰內斯堡非洲人國民大會總部盧圖利之家氣氛沉重。

在30年來幾乎按照自己的意願統治南非之後，該黨看起來將失去自種族隔離結束三十年前以來一直保持的議會多數席位——而且是以相當大的差距。

在週三的選舉中，許多選民棄權非國大並不足為奇。

比勒陀利亞的一個投票站。攝影師：Waldo Swiegers/Bloomberg在其執政頭15年內，非國大在消除白人少數統治、為黑人多數提供教育、醫療保健和其他服務方面取得了巨大進展，但接下來的15年卻是困難的。

麻煩開始於2009年雅各布·祖馬擔任總統，並主持了一個被稱為國家掠奪的時代，當時數百億美元被從國家金庫中掠奪。

非國大在2018年罷黜了祖馬，並用西里爾·拉馬福薩取代了他 —— 拉馬福薩在解決能源短缺和物流混亂方面取得了一些進展，但未能振興經濟和創造就業機會。

祖馬雪上加霜，支持了一個新黨派，這個黨派侵蝕了非國大的支持，特別是在他的家鄉納塔爾省，在那裏，他被他的同胞祖魯族人廣泛尊敬。

曾經不可動搖的曼德拉領導的政黨現在面臨一些艱難選擇。以約42%的支持率，它將需要幫助來執政。

這意味着要麼與親商的民主聯盟（主要由白人主導）、激進的經濟自由鬥士黨，甚至祖馬的政黨合作。與後兩者交往將涉及爭取被非國大開除或停職的領導人 —— 這對目前掌權者來説是一個令人羞辱的前景。

另一種選擇是嘗試組建少數政府，但這將很難運作，並導致不斷就政策進行討價還價。

拉馬福薩自己的未來岌岌可危。雖然他過去曾表示打算再任職五年，但他的政黨可能會讓他為糟糕的表現負責。

動盪的時期在前方。

**關鍵故事和觀點：**南非總統的盟友希望與民主聯盟達成協議南非非國大在多數選票消失後沒有好選擇如果南非非國大必須分享權力會怎樣？：QuickTake非國大的衰落象徵着南非的正常化：賈斯蒂斯·馬拉拉種族隔離在南非的持久遺產使非國大面臨風險

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新聞摘要

博拉·蒂努布總統上任一年後，投資者對他的改革的興奮情緒已經消退。有人表示，如果尼日利亞穩定其貨幣並實施更多改革，他們將重新考慮自己的立場。自2023年5月底接替穆罕默杜·布哈里以來，蒂努布迅速採取了貨幣和補貼改革措施，以吸引投資者並增加美元流動性。儘管最初的步驟讓投資者感到振奮，增加了美元流入並導致奈拉昇值，但這種情況已經消退。

博拉·蒂努布。攝影師：肖恩·加利普/蓋蒂圖片社礦業巨頭必和必拓放棄了對英美礦業的490億美元收購要約，暫時退出了這將是十多年來最大的礦業交易。這一宣佈標誌着兩家行業巨頭之間的五週公開爭奪戰的突然結束。這將加大對英美公司交付雄心勃勃的扭虧計劃的壓力，該計劃涉及退出其鑽石、鉑金和煤炭業務。交易談判中的一個主要爭議點是如何處理英美公司的南非業務。

沒有其他選擇來捍衞他們的貨幣，從南部的哈拉雷到東部的朱巴再到西部的拉各斯，非洲決策者們正在打擊街頭交易商。贊比亞、津巴布韋、尼日利亞和南蘇丹的當局正在全力對付貨幣交易商，指責他們破壞了他們的貨幣。他們已經禁止並逮捕了他們，徵收了鉅額罰款，並修改了現有的外匯兑換指導方針。

一名交易商在拉各斯將尼日利亞奈拉兑換成美元。攝影師：Pius Utomi Ekpei/AFP/Getty Images津巴布韋，已經成為惡性通貨膨脹的代名詞，現在正面臨通貨緊縮，因為引入了新貨幣。根據4月5日推出的ZiG進行的首次通貨膨脹數據顯示，5月份消費品價格比上個月下降了2.4%。這是這個南部非洲國家15年來第六次嘗試穩定本國貨幣。它取代了津巴布韋元，自2019年重新引入以來已經多次崩潰，推高了通貨膨脹。

加納的私人發電廠商威脅要退出重組16億美元的拖欠款項談判，這是可能的障礙，可能影響這個西非國家長期努力重組債務的進程。加納獨立發電廠商表示，儘管一些生產商同意承擔損失，其他人削減了能源費用，但政府並沒有遵守支付協議。另外，加納正在與官方債權人重新談判，以獲得更好的條款，進行持續的債務重組過程。

加納首都阿克拉。攝影師：Nipah Dennis/Bloomberg貝寧為鄰國尼日爾提供了一個解決爭端的温和方式，這一爭端阻止了中國原油通過該國港口出口。內陸國家尼日爾必須通過一條長達1,200英里的管道，將其石油從由中國國家石油公司經營的Agadem油田輸送到貝寧的出口碼頭。貝寧總統帕特里斯·塔隆表示，儘管兩國政府仍存在分歧，但為了避免危及中國投資，出貨可以恢復。

下一個非洲測驗 — 哪個非洲國家率先建立了一個可以在世界其他地區複製的颶風預警網絡？將您的答案發送至 [email protected]*。*

過去與啓示

數據觀察

• 根據非洲開發銀行的數據，東非將在今年和明年成為該大陸 增長最快的地區。
• 據Woodside Energy的發言人稱，塞內加爾的桑戈馬爾油田仍將按計劃在年中產油。
• 贊比亞的年通貨膨脹 進一步加劇，受貨幣貶值和厄爾尼諾引發的乾旱影響。物價比去年同期上漲了14.7%。

即將發生

• 6月3日 尼日利亞5月採購經理人指數報告，南非製造業採購經理人指數和安哥拉儲備，同樣為5月
• 6月4日 南非第一季度GDP數據，烏干達和萊索托的利率決定
• 6月5日 莫桑比克、南非、肯尼亞、贊比亞和加納的月度採購經理人指數報告，南非第二季度商業信心，肯尼亞利率決定
• 6月6日 南非經常賬户餘額，納米比亞5月通貨膨脹和尼日利亞第一季度貿易數據
• 6月7日 毛里求斯預算演講，5月通貨膨脹和儲備數據，南非儲備

本週引用

“這是偉大選舉的一年。選舉無處不在，它們不僅導致了政治軌跡的不確定性…還導致了政策未來演變的不確定性。”

南非央行行長Lesetja Kganyago。

在將基準利率保持在8.25%不變後，有人問Kganyago南非選舉對貨幣政策的影響。### 最後的話

根據瑞士援助組織的一份報告，每年有數十億美元的黃金從非洲走私出去，其中絕大部分出口到阿拉伯聯合酋長國。根據截至2022年的10年內申報和未申報金條進口數據，該報告估計根據當前市場價格，非法貿易每年可能高達350億美元。僅在2022年，就可能有超過435噸黃金從非洲走私出去。該收入助長衝突，資助犯罪和恐怖網絡，破壞民主並促進洗錢，該組織表示。阿聯酋外交部表示，已經採取“重要措施解決有關黃金走私的擔憂”。

一根28公斤的金條。攝影師：Waldo Swiegers/Bloomberg華爾街專業人士再次對散户投資者感到不安。只是這一次不是因為他們做的交易，而是因為他們做交易的時間。

自疫情爆發以來席捲美國市場的業餘投資革命正在推動隔夜股票交易的繁榮。這種情況在Robinhood Markets Inc.和Interactive Brokers Group Inc.等公司中出現，它們已經採取措施提供24小時、一週5天的美國股票買賣。

這有效地消除了傳統的八小時過夜休息時間，這一舉措被證明非常受歡迎，以至於其他人也開始留意。甚至臭名昭著的“粉紅單據”市場——那些無法或不願加入主要交易所的公司的場外市場——計劃在7月份加入這場不間斷的競爭。

羅賓漢公司在2021年紐約IPO後沿華爾街設立的臨時展台。攝影師：Spencer Platt/Getty Images然而，隨着繁榮的加速，一些行業參與者對這種永不停歇的股市發展提出了重大關切。

“只有在半夜時分，當市場流動性非常低時，我們才會遇到麻煩，”Themis Trading LLC的股票交易聯席主管Joseph Saluzzi説。

作為一個擁有三十多年經驗的市場老手，Saluzzi最近對一些意想不到的時間發生的巨大波動感到不安，比如GameStop Corp.在六月的一個星期天晚上暴漲20%。他最擔心的是，有人可能利用夜間交易緩慢的機會來推動某隻股票的勢頭，將其推高以獲取快速利潤。

但還有一長串其他擔憂，從無休止的交易日對心理健康的影響到美國股市進一步吸引更多資金流出已經竭力競爭的海外市場的潛力。

監管機構正在考慮一家由史蒂夫·科恩支持的公司申請開設首家24小時股票交易所，強調了對防範欺詐的需求。紐約證券交易所在四月引發了關於不間斷交易的辯論，當時對行業參與者進行了調查，但至今尚未公佈結果，並強調了確保市場準備就緒所需的工作。

晚安繁榮

目前，美國股票現金市場在紐約時間上午9:30至下午4點開市，每週五天。這還有一種電子延長形式，允許在早盤交易開始於上午4點，晚盤交易持續到晚上8點。

通過在自己的系統內匹配訂單或使用專門平台，這些夜間新興公司提供了整夜進行交易的機會，形式為私人股份銷售（而不是以公開記錄價格進行的交易）。在這個過程中，他們將股票交易周的開始時間提前到週日晚上8點，比官方早盤開始時間提前了八個小時。

1995年紐約證券交易所的開盤鐘聲。攝影師：Joe Sohm/美國願景/環球圖像集團/蓋蒂圖片社“再過幾年，這將成為主流，”美國最大的專門夜間交易平台Blue Ocean Technologies LLC的首席執行官布萊恩·海德曼説道。“人們不想等到週一早上有人敲響開市鍾才開始交易。他們想在方便和合適的時候進行交易。”

這是隔夜交易的一個重要部分：它讓投資者能夠在市場變動事件發生時立即做出反應。這也使得零售交易者受益，他們通常沒有像其他參與者那樣在工作時間內進行交易的機會（在大流行期間，盲目投資者的湧入導致盤前和盤後交易量激增）。此外，它滿足了遠程時區的國際投資者渴望在美國股市中獲得一杯羹的需求。

根據市場營銷和產品開發執行副總裁史蒂夫·桑德斯（Steve Sanders）的説法，互動經紀公司在2022年推出了美國股票的隔夜交易，因為歐洲和亞洲的投資者需求。該公司約85%的新客户申請來自國外，現在已經將其提供的股票和交易基金（ETF）數量增加到了超過1萬隻。今年截至6月，這些證券的隔夜交易量增長了308%，現在佔互動經紀公司美國股票總交易量的約2.2%。

桑德斯表示：“我相信我們還處於起步階段。因為我們是一個全球化的交易世界，對美國市場有興趣，這種趨勢將繼續為個人和機構投資者增長。”

在2021年推出的Blue Ocean，五月份平均每晚進行的股票交易數量攀升至4000萬股。這已經足夠讓這家年輕公司實現盈虧平衡了，海德曼（Hyndman）認為這個數字最終可能會增長到10億股。

股票交易量在常規交易時間之外激增

盤前和盤後交易激增至創紀錄水平

來源：彭博社

然而，與常規市場每天交易的平均120億股相比，這顯得微不足道，突顯了隔夜交易的最大風險：在相對淺薄的交易量中出現過大波動的危險。

為了認識到這一點，公司限制了潛在價格波動的幅度（例如，藍海只允許價格向任一方向波動20%）。這些交易平台也只接受限價訂單，即以特定價格或更好價格買入或賣出股票。這為投資者提供了一層保護，因為如果市場價格太高或太低，交易就不會執行。

“你永遠不會以不想要的價格買入或賣出股票，”Hyndman説。所有這些保護措施有助於確保藍海沒有“對系統造成任何傷害或不必要的波動，”他説。

然而，彭博智庫的分析顯示，藍海上近四分之三的股票交易量是在流動性較差的股票中進行的，即買賣價差超過30個基點。而在主要的專注於常規交易時間的替代交易場所，這一類股票只佔活動量的平均16.6%。

“在隔夜交易時，你可能會遇到額外的價差，”互動經紀公司的桑德斯説。“人們應該做好功課，瞭解常規交易時間的價差，然後與隔夜交易進行比較，決定是否值得。”

不間斷交易的支持者指出，流動性不足和價差較大等問題將隨着隔夜交易量的增加而自然減少。他們期待隨着活動量的增加，也將為更大的交易規模鋪平道路，從而吸引更多機構參與，進一步提高市場的深度和廣度。

“獨特風險”

華爾街對於全天候市場並不陌生，因為貨幣和國債每週五天不間斷交易，加密世界則全天候運行。這在股票領域也不是一個新穎的概念。現在隸屬於查爾斯·施瓦布公司的TD Ameritrade Inc.在2018年推出了24小時股票交易，最初涵蓋了大約十幾只交易所交易基金，一年後將列表擴展到了24只證券。

但該平台之後沒有再添加任何產品。施瓦布公司的一位發言人表示，雖然他們準備提供更多產品，但他們對“獨特風險和限制”保持警惕。它提供的證券與同時運行的活躍期貨市場相關的產品，而不是那些“更容易受到流動性較低或波動性較大和/或價格發現機制不足的產品”。

場外交易市場集團（OTC Markets Group Inc.）是未上市股票的場外交易場所，計劃在7月初推出自己的全天候交易平台。這是一個引人注目的舉動，因為即使在正常交易時間，粉紅表格也以高度投機性而聞名。

OTC市場數據執行副總裁馬特·福克斯（Matt Fuchs）認為，全天候交易的風險與正常交易中的低流動性證券所見的風險幾乎沒有區別，關鍵在於提供有關成交量和價格變動的完全透明度。該公司還將限制波動幅度 — 根據福克斯的説法，最多為10%至15%，並將從一小組股票開始進行全天候交易，然後再擴大列表。

與此同時，OTC業務的一個關鍵部分是跨交易的主要全球公司證券，這意味着其全天候交易也將使投資者能夠在歐洲公司的常規市場交易時間之前或之後進行交易，例如。

“我們看到的初始需求很大程度上與零售有關，” Fuchs 説道。“隨着時間的推移，我們希望能夠迎合機構的需求。”

Matt Fuchs來源：OTC Markets Group儘管零售投資者可能會喜歡隔夜交易的便利，但這可能會以犧牲行業中已經因為無情的需求而臭名昭著的專業人士為代價。一個永不休眠的市場可能會給那些感到被迫不斷監視行情或反應性調整頭寸的人帶來心理壓力，據 Stratos Investment Management 的首席市場策略師 Malcolm Polley 表示。

他還擔心，隨時進行交易的能力勢必會助長短期投機，而不是專注於商業基本面。學術研究表明，當小投資者有更多時間進行交易時，他們通常會處於更糟糕的境地。一項來自斯坦福大學和華盛頓大學研究人員的 研究 認為，限制交易時間會抑制活躍的零售交易，從而改善投資績效。

“當投資決策從思考轉變為反應時，它就不再是一個投資決策了，” Polley 説道。

清除障礙

盤後交易佔到了 Robinhood 總交易量的多達 25%，而在晚間交易中的交易在五月的股票熱點中額外增加了 10%，根據該公司首席經紀人 Steve Quirk 表示。在 BI 主持的最近的一個小組討論中，他説有“龐大的交易量”。

這種需求就是為什麼由億萬富翁科恩支持的公司24 Exchange，該公司提供貨幣和加密衍生品交易服務24/7，正在尋求批准開設一個股票24小時交易所。 （相比之下，Blue Ocean經營的是所謂的另類交易系統，受到更像經紀商的監管。）該公司創始人兼首席執行官迪米特里·加林諾夫表示，該公司預計美國證券交易委員會將在11月做出決定。

批准的可能性尚不清楚。在致美國證券交易委員會的一封評論申請的信中，金融界主要行業團體證券業協會指出，批准將對整體市場結構產生重大影響。它寫道，“一個可能的情景”是其他國家證券交易所也會轉向24小時交易。

監管機構拒絕置評，但在6月份紐約一次財政市場會議的間隙發表講話時，美國證券交易委員會主席加里·根斯勒確認，該機構正在審查全天候交易的申請。他表示，希望確保充分防範欺詐和操縱，並且訂單被髮送到中央清算機構。

交易需要通過第三方公司擔任買方和賣方之間的中介進行集中清算，這就是為什麼24小時股票交易目前只能運行五天一週的原因。週六或週日沒有清算機構運營，這意味着週五或週六晚上的隔夜交易無法在第二天進行處理。

美國大多數交易所股票交易由國家證券結算公司(NSCC)清算，該公司是美國證券交易結算公司(DTCC)的一部分。隨着市場結構的演變，清算所正在與會員討論延長營業時間的可能性，根據DTCC的NSCC股票清算、DTC的結算服務總經理Michele Hillery的説法，“包括可能運營24/7”。任何變化都必須由行業主導，“任何必要的規則變更都將經過監管審查和批准”，她説。

Lynn Martin攝影師：Jason Alden/Bloomberg目前，實際挑戰如清算是導致並非所有公司都急於延長交易時間的主要原因。紐約證券交易所集團(NYSE Group Inc.)總裁Lynn Martin告訴彭博電視，其對24小時交易意見的調查顯示“有很多事情需要考慮，主要是基礎設施方面”，如果要以負責任的方式實施。該交易所拒絕進一步置評。

無論發生什麼，海外市場可能會密切關注24小時交易實驗，但可能不是因為他們計劃效仿。相反，他們將警惕另一個潛在的渠道，讓本地投資者將資金流向美國股市。歐洲和亞洲的股票已經難以與美國的對手的吸引力匹敵，科技巨頭主導了美國市場。

“一些大型美國公司是全球投資組合的主要組成部分，”研究聯合有限責任公司(RAL)股票策略首席投資官Que Nguyen説。“任何增加美國中心文化的事情，包括延長交易時間和加深流動性，都將進一步對非美國市場施加壓力。”

BlackRock Inc.擴展到私人市場，將使Preqin創始人馬克·奧海爾比他的新老闆拉里·芬克更富有。

這家全球最大的資產管理公司以25.5億英鎊（32億美元）全現金收購了Preqin。奧海爾通過他的控股公司Valhalla Ventures擁有數據公司近80%的股份，這意味着在税後，他將獲得大約20億美元，根據彭博億萬富翁指數。