彭博晚間簡報：五月結束時，美國市場再次受到波動的影響 - 彭博

攝影師：Maximusnd/iStockphoto國際清算銀行。

攝影師：Fabrice Coffrini/AFP/Getty Images五月末，美國股市再次出現波動，市場在科技和其他行業之間輪換中收高。在科技巨頭股表現疲軟的情況下，標普500指數上漲了近1%，創下自二月以來的最大月度漲幅。但投資者押注科技巨頭將繼續推動漲勢的可能會在其他行業開始趕上時遭遇顛簸，據美國銀行的策略師稱，隨着市場廣度改善，價值股超越成長股的表現可能成為下一個“痛苦交易。”

以下是今日頭條

唐納德·特朗普的重罪定罪標誌着備受困擾的美國法律體系的重要勝利，也是真相戰勝虛假的勝利，諾亞·費爾德曼在Bloomberg觀點中寫道。特朗普涉及的其他三起刑事審判因各種原因陷入僵局。眾議院對他進行的兩次彈劾在參議院以黨派投票反對定罪而告終。但費爾德曼表示，在一個普通的紐約法庭上，12名男子和女子審視證據，權衡特朗普的各種辯護，並在合理懷疑的基礎上得出結論他在撒謊。

一則新聞滾動條顯示，唐納德·特朗普在曼哈頓時代廣場的刑事審判裁決於週四公佈攝影師：Yuki Iwamura/Bloomberg美國將與盟友協調懲罰幫助俄羅斯加強其軍工基地的中國公司，包括對金融機構實施潛在制裁，兩名美國高級官員週五表示。美國國務卿代理、總統喬·拜登前亞洲政策大臣庫爾特·坎貝爾表示，受到審查的是那些“在系統性支持俄羅斯方面有所涉及”的中國公司。此警告是在拜登加強對基輔支持的一天後發出的，允許基輔使用美國武器打擊俄羅斯領土，從那裏發動對烏克蘭的攻擊。

俄羅斯公民在德國因計劃襲擊軍事設施而被捕。英國檢察官聲稱俄羅斯特工縱火焚燒了一家為烏克蘭提供援助的倉庫。瑞典正在調查涉嫌由俄羅斯贊助的破壞行為。捷克政府指責莫斯科破壞其鐵路。與此同時，愛沙尼亞據報道在其領土上發現了一系列俄羅斯陰謀。俄羅斯船隻涉嫌瞄準北海的通信電纜和風力發電場。現在，莫斯科可能捲入了包括波蘭一家購物中心在內的可疑火災。《彭博觀點》作者哈爾·布蘭茲寫道，指控名單不斷增加，弗拉基米爾·普京對歐洲的影子戰爭正在加劇。

弗拉基米爾·普京和習近平於5月16日在北京攝影師：謝爾蓋·博比廖夫/法新社**埃隆·馬斯克在2022年出售75億美元股票時，**一名股東在訴訟中聲稱，他掌握了特斯拉生產和交付數字不達預期的內幕消息。特斯拉首席執行官在出售股票時擁有特斯拉將在那一年第四季度未能達到目標的非公開信息，特斯拉投資者邁克爾·佩裏在週四在特拉華州特拉華州法院提起的訴訟中聲稱。該訴訟聲稱：“馬斯克從他的不當行為和對內幕信息的利用中獲利。” 佩裏要求法官命令馬斯克將據稱通過不當交易獲得的利潤歸還給公司。

標普全球評級下調了法國的信用評級，玷污了埃馬紐埃爾·馬克龍總統在債務管理方面的記錄，因為他的政府在新冠疫情和能源危機之後仍在努力控制公共財政。信用評估機構表示，儘管改革和經濟增長的復甦將使該國能夠減少預算赤字，但該缺口在2027年仍將超過國內生產總值的3%。從AA調降至AA-的降級使法國與捷克共和國和愛沙尼亞處於同一水平。

法國信用評級觀察

來源：彭博社

派拉蒙全球董事正在評估對這家電影和電視巨頭的收購要約，據説他們已經支持獨立製片人大衞·埃裏森的收購要約，使這家著名的好萊塢電影公司更接近出售。作為一項多步交易的一部分，埃裏森的Skydance Media提出購買沙裏·雷德斯通的國家娛樂公司，這家家族公司持有派拉蒙的控股權。隨後，Skydance計劃與派拉蒙合併，向該公司的其他投資者提供超過30億美元的現金和債務償還。

邁克爾·戴爾的財富在一天內下跌最多，因為他創立的計算機公司發佈了令投資者失望的業績。戴爾的淨資產在週五下跌了117億美元，至1071億美元，因為戴爾科技公司的股價在紐約下跌了18%——有史以來最多。儘管該公司報告了兩年來首次季度收入增長，但這並不足以讓對其人工智能服務器業務寄予厚望的投資者印象深刻。

邁克爾·戴爾攝影師：Bridget Bennett/Bloomberg### 明天你需要了解的事情

• 拜登譴責特朗普對法院的攻擊，此後做出了具有里程碑意義的裁決。
• 特朗普的追隨者向馬斯克的X項目湧入深度偽造和錯誤信息。
• 美國加大對以色列和哈馬斯施壓，以達成結束加沙戰爭的協議。
• 南非總統的盟友希望與民主聯盟達成協議。
• 阿莫洛以獨行者的方式執政墨西哥。他的門徒採取了保守的做法。
• 聯邦最喜歡的通脹指標降温，因為支出意外下降。
• 卡爾·伊坎在凱撒斯賭場集團建立了大量股份。

男士奢華珠寶成為最新潮流

最近，一些著名男士開始在重要場合佩戴大尺寸的珠寶。無論是在NFL選秀時穿着色彩鮮豔的西裝上掛着厚重的金項鍊，還是在2024年奧斯卡頒獎禮上彆着鑽石胸針，男性名人都變得大膽起來，而世界上最大的珠寶製造商們則在打賭普通購物者很快也會效仿。大衞·尤爾曼（David Yurman）、約翰·哈迪（John Hardy）和路易·威登（Louis Vuitton）等品牌今年推出了新的精美和高級珠寶系列，使用了貴金屬和寶石。

來源：路易·威登市值1.3萬億美元的抵押貸款債務市場即將成為自身成功的受害者，因為管理者無法快速創建債券以滿足需求，而且購買的東西也越來越少。

在借貸成本上升後，兼併與收購的減速繼續剝奪了建立在槓桿貸款基礎上的貸款人。根據彭博社編制的數據，今年迄今已宣佈和完成的併購交易約為3110億美元，比兩年前利率開始上升時的水平低了大約1萬億美元。

這可能很快會影響股權套利——CLO管理者在購買貸款和出售債券時可以賺取的收益之間的差距——這可能會在未來幾個月內影響新發行。這也導致更多的管理者進入二級市場，目前大約60%的貸款在溢價交易，這使得更難找到便宜貨物來組建投資組合。

“CLO債券的需求過多，貸款供應不足。CLO經理們無法再繼續下去了，”領導美國銀行CLO研究的Pratik Gupta説道。“這變成了一個挑戰。”

CLO機器今年捲土重來

2024年新發行CLO的銷售額激增

來源：彭博新聞

注：所有數字截至6月27日。新發行CLO包括BSL和中市場交易。

在ETF資金湧入後，對最安全的CLO級別的需求今年激增。銀行也一直在押注AAA債券，一些日本機構可能會購買更多債務。此外，美國銀行估計，今年迄今已經償還了約640億美元的債務，包括攤銷和召回的CLO，這意味着資產所有者有更多資金可供投資。

“如果你是現有投資者，你會得到很多資金，這本身就創造了需求，”UBS資產管理董事總經理Amir Vardi在本月早些時候在巴塞羅那舉行的全球ABS大會上説道，他指的是攤銷和召回的CLO。

“別想着增加預算來獲取更多，”他在一個小組討論中説道。“你只是在努力保住你已經投資的東西。”

需求如此強勁，以至於今年迄今美國新發行CLO債券銷售額較2023年同期增長了86%，仍無法滿足投資者的需求。因此，自2022年底以來，AAA債券的利差已經壓縮了100個基點以上，當時這些級別達到了令投資者不感興趣的令人矚目水平。

記錄企業槓桿貸款活動

本季度的交易定價超過了2017年的最高水平

來源：彭博社

注：截至6月27日下午3:30的本季度數據

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貸款人還試圖通過增加持有公司債券（包括投資級和垃圾級）來規避紙張短缺，以保持套利回報，古普塔説。私人信貸的崛起也通過從貸款人那裏贏得業務而限制了槓桿貸款人的機會，即使巴克萊銀行預測併購交易量將在未來12個月內增長多達20%。

“供需平衡失調，變得更難以找到具有吸引力水平的資產，”Pretium Partners的槓桿貸款和CLO業務投資組合經理克里斯蒂娜·奧赫恩説。“我們預計會看到持續的再融資和重置活動，但新發行的CLO數量不會太多。”

觀看：本週的嘉賓是BMO全球資產管理固定收益和貨幣市場主管厄爾·戴維斯，Barings IG投資組合經理兼資產支持信貸研究主管尤利婭·阿列克謝娃，拉斐特學院首席投資官克里希納·梅馬尼

值得關注的事項

* 預計下週將有約50億美元的美國高評級債券銷售，公司開始進入盈利封閉期，債券市場將在7月3日獨立日假期前提前收盤。 * 在歐洲，36%的專業人士調查預計未來一週銷售額將達到250億歐元（268億美元）至300億歐元。 * 歐元區通脹數據將於7月2日公佈，預計在5月份出現意外強勁數據後，6月份可能再次回落。 * 美國JOLTS數據將於7月2日公佈，預計隨着職位減少到5月份的795萬個（而不是4月份的806萬個），將顯示進一步的就業減緩。 * 6月11-12日FOMC會議紀要將於7月3日公佈，將闡明委員會成員為何降低了2024年的降息預期，即使他們保持了增長和失業預測不變。 * 7月5日將公佈6月份的就業報告，預計美國新增218,000個工作崗位（而不是之前的272,000個），其中像醫療保健這樣的非週期性行業仍然是就業增長的主要引擎。 * 有關可能影響未來一週市場的全球數據和事件的深入瞭解，請參閲彭博經濟學的全球經濟週報。

本週回顧

• 美聯儲的加息行動以一種意想不到的方式推動了企業債券市場，投資者將票息支付重新投入市場。
• 人工智能革命越來越多地在債券市場的一個鮮為人知的領域得到資助，數據中心和光纖電纜支持的債券銷售激增。
• 最近湧入追蹤美國抵押貸款債券的ETF的現金，刺激了基金經理們試圖在歐洲複製該模式。
• 撼動法國的政治分歧威脅到一項成功的信用交易：購買歐洲公司債券而非美國公司債券。
• 法國公司正爭相在議會選舉首輪後可能出現的任何潛在干擾之前獲得資金。
• 由高盛集團領導的銀行已經推出了今年最大的一個槓桿貸款交易，以重置BMC Software即將到期的債務。
• 西班牙足球俱樂部皇家貝蒂斯即將達成一項協議，由高盛集團安排，為其1.2億歐元（1.28億美元）的債務進行再融資。
• 凱雷集團和高盛私人信貸向基金管理公司Apex Group提供了11億美元的付款性質票據。
• 中東的銀行因石油收入支撐該地區而存款充裕，正在追逐越來越大的交易，通常提供華爾街銀行無法競爭的條件。
• D.E. Shaw大約在16個月內籌集了第二隻基金，用於投資銀行發行的合成證券化產品，這是華爾街最熱門的資產類別之一。
• 私人借貸行業規模為1.7萬億美元，仍處於“練習階段”，在膨脹至25萬億美元市場之前，根據其中的一家巨頭，黑石集團。
• Basic Fun Inc.，一家銷售林肯日誌和添克玩具等兒童產品的公司，申請破產保護。

在路上

• 一對巴克萊銀行的銀行家，即查爾斯·蘭斯福德和馬修·卡森，正在離開。
• Apax已經聘請德里克·傑克遜從加拿大養老金投資委員會來領導其在歐洲和北美的信貸戰略。
• 瑞穗金融集團正在招聘更多銀行家，以利用其最近收購的格林希爾公司並利用併購逐漸復甦的機會。
• 標普全球公司任命馬蒂娜·張，其信用評級部門總裁，為其下一任首席執行官。
• 阿布扎比投資委員會已經聘請邁克爾·菲利普斯擔任企業信貸主管。
• 馬來·帕特爾，一位抵押貸款證券和結構信貸投資者，在D.E.肖已經離開了這家對沖基金。
• 花旗銀行任命大衞·貝利為澳大利亞和新西蘭債務資本市場主管。
• 滙豐銀行已經任命努爾·薩法為中東和北非債務資本市場主管。

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數據觀察
* 宏觀視角 * 私人信貸貸款監控 * 投資級債券 * 高收益債券 * 美元貸款 * 歐元貸款 * 全球信貸指數回報
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儘管債券市場幾乎沒有意識到這一風險，但國際清算銀行警告稱，負債國家面臨着信心急劇喪失的風險。

總部位於巴塞爾的機構在週日發佈的年度經濟報告中表示，那些因高利率而進一步加劇財政狀況龐大的國家應優先進行財政修復。國際清算銀行貨幣和經濟部門主管克勞迪奧·博里奧表示，他們必須“緊急行動”。