卡瑪拉·哈里斯？加文·紐森？誰可能取代拜登成為民主黨候選人 - 彭博社

邁阿密，佛羅里達州的辯論觀看派對。

攝影師：Jayme Kaye Gershen/Bloomberg本週預計的降息對歐洲央行來説是一個里程碑。

自兩十年以來，貨幣監管機構可以啓動貨幣寬鬆週期，而不是被金融危機所迫。相反，投資者對歐元區表現出信心，並保持收益率穩定。

然而，在表面平靜之下，經濟開始感受到幾十年來逐漸形成的問題的影響。歐元區越來越受到美國的動態和中國崛起的陰影所籠罩，面臨增長疲弱、生產率低下、人口結構不利以及一些重要國家財政狀況膨脹的困境。

市場的放鬆和經濟的復甦為布魯塞爾和各國首都提供了喘息的機會，以應對這些挑戰。如果政策——本週是歐洲議會選舉——不抓住機會盡快實施促進增長的改革和財政整頓，那麼該地區可能會陷入更深的無關緊要之中。

“如果沒有大的變革，歐盟將成為一個明顯削弱的世界大國，將經濟主導權交給美國與中國爭奪”，彭博經濟學歐洲首席經濟學家傑米·拉什説。

歐元區與美國之間18%的潛在GDP差距主要由生產率不足引領

來源：彭博經濟學

目前，歐元區的轉折點印象明顯。歐洲央行的降息正值通貨膨脹史上最嚴重的時刻似乎已經過去，一場輕微的衰退剛剛被意外的增長所結束。

意大利和德國債券收益率差距，這是衡量風險的重要指標，已於2024年初降至兩年來的最低點。儘管隨着投資者評估歐洲央行面對意外強勁經濟時可能降息的程度，收益率有所上升，但市場並沒有出現在2022年首次加息之前困擾市場的分裂恐慌的跡象。

“‘歐洲是一個絕望的案例’ — 這是投資者在該地區之外所聽到的一切，” 萬得資產管理公司全球利率主管羅傑·哈勒姆説。“現在再也聽不到這樣的言論了。”

歐洲央行過去二十年的寬鬆週期始於危機

來源：歐洲央行

然而，該地區的長期問題似乎比以往任何時候都更加嚴峻。

“即使歐洲現在情況好轉，我們仍將面臨深層次的結構性挑戰 — 人口老齡化、氣候變化和全球分裂，” 國際貨幣基金組織高級官員阿爾弗雷德·卡默在五月份警告説。

其中一個問題是低效率 — 以及低潛在增長。自本世紀初以來，整個歐盟在這方面的表現一直不如美國。歐洲國際政治經濟中心在五月份的一項研究中指出，這導致生活水平的改善較小，以及“全球經濟實力的下降”。

Laut彭博經濟學，2023年歐元區和美國之間的經濟差距約為潛在國內生產總值的18%，相當於超過3萬億歐元。到2050年，這一差距將擴大到近40%。主要原因是生產率低下。

“我們歐洲人需要做更多事情，”上個月在與同行舉行的意大利會議上，德國財政部長克里斯蒂安·林德納對記者説，會議討論了美國和歐洲之間的差距。

另一個重大問題是人口老齡化，這進一步限制了增長潛力和債務可持續性，尤其是因為該地區的養老金主要是由當前的税收收入支持。

牛津經濟學家奧利弗·拉考説：“出生率遠低於預期，這在未來兩三年或五年內不是問題，但從長遠來看是一個嚴重問題。”

最緊迫的問題是那些本已面臨財政限制的國家公共財政惡化。根據Scope評級，僅僅三年內意大利將成為歐洲負債最重的國家。

根據國際貨幣基金組織的預測，法國、比利時和意大利的債務負擔將不斷上升，佔國內生產總值的比例也在穩步增加 —— 赤字遠超歐盟希望實現的三個百分點的上限。

歐元區的債務負擔仍然高企

法國和意大利都出現上升

來源：IMF財政監測，2024年4月

在債券市場上，投資者表現得很平靜，但該地區先前的國債動盪表明，市場情緒可以迅速轉變。

“風險正在上升，”LBBW首席經濟學家、前標準普爾全球評級高級分析師Moritz Kraemer説。“我認為市場上的恐懼還不夠大。”

原文標題：歐洲央行降息將成為動盪歐元區中的罕見亮點

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人們原本期待喬·拜登能證明年齡只是一個數字。但他在與唐納德·特朗普的辯論表現不僅讓美國總統最狂熱的支持者難以觀看，而且似乎是他作為一個可行候選人的證據。在他最新的專欄中，蒂姆·奧布萊恩説，“他像老靈魂一樣蹣跚走上辯論舞台，很少用超過低語的聲音回答問題，經常看起來困惑不解。”他補充説，“總統上演瞭如此令人恐懼的表演，以至於特朗普逃脱了他所有慣常的暴行。”