美國薪資增長並不像報道的那樣強勁，新數據表明 - 彭博社

在加利福尼亞州長灘參加職業招聘會的求職者。

攝影師：Eric Thayer/Bloomberg美國財政部大樓位於華盛頓特區。

攝影師：Nathan Howard/Bloomberg美國勞動力市場可能沒有聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾及其同事們所認為的那麼活躍。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其同事們似乎認為，根據勞工統計局週三發佈的數據，去年的工資表可能比該機構每月就業報告中得出的大約25萬的增長速度少了約6萬。

來自就業和工資季度普查的新數據覆蓋了美國95%以上的工作崗位，並最終用於對每月數據進行年度修訂。

眾所周知的就業和工資季度普查發佈增加了對勞動力市場狀況的不確定性，因為美國中央銀行在考慮何時開始降息。雖然一些指標 —— 如每月工資表和每週失業保險索賠 —— 表明市場仍然強勁，但其他指標 —— 如上升的失業率和職位空缺的下降 —— 指向正在出現的裂痕。

“建立調查很可能嚴重誇大了勞動力市場的狀況，”Ironsides Macroeconomics的創始人Barry Knapp在談到每月的工資數據時説。“就業市場比聯邦儲備系統認為的更疲弱。”

為了遏制工資上漲並幫助降低通貨膨脹，聯邦儲備系統實際上一直在試圖通過減少對工人的需求來放鬆勞動條件。如果招聘已經比普遍認為的要慢，那麼鮑威爾和他的同事們會因為貨幣政策過長時間過緊而過度做出反應。

“聯邦儲備系統可能會遲遲才降息 —— 只有當勞動力市場已經陷入嚴重下滑時才採取行動，”彭博經濟學首席美國經濟學家Anna Wong在週二發表的一份筆記中説。

根據彭博社的一項調查顯示，預計週五公佈的月度就業數據將顯示5月份的工資增長約為18.5萬人，而4月份增長了17.5萬人。這些數據是由美國勞工統計局從大約11.9萬家企業和政府機構的調查中編制而成。

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相比之下，QCEW數據是根據超過1200萬家企業提交的失業保險税記錄編制的。每年2月，工資數據會根據QCEW數據進行基準校準。勞工統計局會在8月提供對該修訂的初步估計。

Wong和Knapp表示，工資的潛在高估部分來自於機構對每月就業報告進行的調整，以考慮新開業和倒閉企業的淨數。由於勞工統計局只調查現有企業，因此它使用所謂的出生-死亡模型來估計這些流動。

“勞動力市場在2023年下半年的某個時候出現了轉折點，”黃先生説。“企業倒閉激增，而新企業的形成急劇放緩。”

特別脆弱

根據納普的説法，問題在於小型企業特別容易受到高利率的影響，因此更容易破產 — 這一點在每月的工資單調查中並未體現出來。

不過，即使有顯著的下調，根據燃燒玻璃研究所的經濟學家蓋伊·伯傑的説法，這隻會將就業市場的形勢從“繁榮”變為“健康”。與此同時，其他人對目前階段從QCEW數據中得出任何推論持謹慎態度。

穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪表示，這些數字經常會被修訂，指出最初擔心的工資數據在今年2月的年度基準調整過程中會被大幅下調的擔憂被證明是不成立的。最終，與最初報告的相比，截至2023年3月的每月減少了約18,000個。

還有最近非法移民湧入勞動力市場的問題。摩根士丹利的經濟學家山姆·科芬表示，這種現象更有可能在每月數據中得到體現，而不太可能在QCEW數據中體現，因為後者是基於失業保險申報的，因此會漏掉那些沒有工作許可的人。

畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克表示，美聯儲在整理來自各種勞動力市場指標的混合信號時需要謹慎。

“他們必須擔心觸發失業率大幅增加的觸發點，”她説。

正當投資者對美國國債即將啓動的反彈感到樂觀時，債券市場的一個關鍵指標卻向任何考慮大舉進入的人發出了令人擔憂的信號。

首先，好消息是，2024年中途即將到來，國債即將消除今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以促使美聯儲從9月開始降息。