高盛和摩根大通在俄羅斯加息問題上分歧，通過拋硬幣決定 - 彭博社

莫斯科的俄羅斯中央銀行。攝影師：亞歷山大·涅梅諾夫/蓋蒂圖片社華盛頓特區的美國財政部大樓。

攝影師：納森·霍華德/彭博社經濟學家在今年首次就俄羅斯利率決定出現分歧，這表明隨着烏克蘭戰爭持續升温經濟並引發通貨膨脹，中央銀行面臨着艱難選擇。

在此前三次一致的決定之後，包括摩根大通和滙豐銀行在內的少數經濟學家預計俄羅斯央行將於週五將其關鍵利率維持在16%不變。

彭博社調查的其他分析師認為將會上調100至150個基點。高盛集團的經濟學家改變了他們維持的看法，加入了巴克萊銀行和彭博經濟學在預測將會上調至17%。

經濟學家對中央銀行可能的下一步意見不一

來源：彭博社

“國內需求沒有降温的跡象，”高盛的分析師克萊門斯·格拉費等人在一份報告中表示。“通貨膨脹壓力繼續受到去年寬鬆財政和貨幣政策帶來的產出缺口的推動。”

據彭博經濟學估計，當地貨幣市場認為6月加息的概率為50%，7月為100%。

決策者表示他們將認真考慮自去年12月以來首次提高基準利率的決定，隨着通貨膨脹預期再次上升，這一決定可能變得更加重要。

儘管如此，根據莫斯科Finam的經濟學家Olga Belenkaya的説法，目前高利率是否未能傳導到經濟中，銀行可能還不清楚。

彭博經濟學觀點…

“最近幾周俄羅斯央行的信號並不明確。央行的前瞻指引將是鷹派的，董事會可能會表示，只要將通脹持續推低，政策將保持收緊。我們的基本情況是，到2024年底通脹率將達到5.7%。更前置的緊縮可能會使央行在10月開始降低主要利率，並在12月將利率降至約15% —— 如果信貸增長下降。”

俄羅斯經濟學家Alex Isakov

納比烏利娜行長在過去五個月保持利率不變。但隨着政府支出增加，她的聲明變得更加鷹派，因為經濟增長、本地需求和價格上漲一直超出央行的預期。

與此同時，持續存在的勞動力短缺推動了薪資競爭，生產未能跟上需求，政府面臨着近十年來最高的 借貸成本。

“當需求仍然過熱時，通脹壓力就不會消退，”牛津經濟學的Tatiana Orlova表示，她預計週五將加息至17%。此外，五月份異常寒冷的天氣導致一些作物死亡，這意味着“新一輪食品價格衝擊的風險上升，”她説。

俄羅斯最新的加息對抑制通貨膨脹無效

來源：經濟部，彭博社

然而，最近央行的講話表明利率制定者可能願意等待。

減緩通貨膨脹需要需求降温，這意味着需要長時間保持緊縮的貨幣條件，央行在五月的報告中表示。如果通貨緊縮在未來幾個月內沒有恢復，可能需要進一步加緊，“它説。

有放緩消費活動的跡象。零售銷售增長在年度基礎上從三月的11.1%下降到四月的8.3%。然而，勞動力短缺問題更加嚴重，失業率降至歷史新低的2.6%。

根據政府估計，四月經濟增長從三月的4.2%加速到4.4%。

莫斯科奧地利銀行的斯坦尼斯拉夫·穆拉肖夫在一份備忘錄中寫道，央行可能選擇強化其措辭，同時保持當前政策。“這將給央行額外時間來監測貨幣政策傳導過程，”他説。

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在3月份放緩之後，俄羅斯的通貨膨脹在4月和5月激增。價格增長連續四周加速，年度通脹率超過8%，是央行4%目標的兩倍多。

價格增長的激增可能加劇通脹預期的上升——這是決策者關注的關鍵指標之一。該指標在5月首次增長至11.7%。

Finam的貝倫卡亞表示，在本週決策者召開會議時，央行還沒有完整的5月通脹數據。

“要做出加息決定，俄羅斯央行必須首先得出這樣的結論：即使利率在當前水平上保持較長時間，已經實現的緊縮也不足以滿足需求，”她在一份聲明中説道。“這個結論目前還不明顯。”

正當投資者對美國國債的反彈即將啓動感到樂觀之際，債券市場的一個關鍵指標為那些考慮加入的人發出了令人擔憂的信號。

首先，好消息。隨着2024年中點的臨近，國債即將抹去今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以促使美聯儲在9月開始降息。