中國2萬億美元的股市漲勢吸引全球基金，他們認為股市暴跌的最壞時期已經過去 - 彭博社

全球基金經理們一直在觀望中國，現在又開始涉足其中。

自一月份低點以來，MSCI中國指數已上漲23%，當時對中國經濟的擔憂、根深蒂固的房地產危機、看似徒勞的刺激措施以及北京和華盛頓之間持續升温的緊張局勢促使許多投資者撤出或完全削減了他們在中國的投資。

隨着經濟前景的改善和新的政府措施支撐住房市場，越來越多的全球投資者相信最糟糕的時期已經過去。

即使最近幾周漲勢有所減緩 — 房地產股急劇下跌 — 中國和香港股市整體市值自一月份低點以來仍增加了約2萬億美元，使中國成為新興市場中的表現優異者。新獲得信心的投資者認為還有進一步增長的空間，高盛集團表示最近的回調“為投資者提供了更好的入場點”，而不是通往新低的路徑。

“底部已經過去，現在是投資的時機，”倫敦SG Kleinwort Hambros Ltd的首席投資官Gene Salerno説。

Salerno的公司是一開始觀望的基金經理之一，他們抵制了以極低價格入市的機會，因為當時認為政府的努力還不夠，並且“寧願錯過難以捉摸的復甦的最初階段，也不願忍受持續的拋售。”

隨着北京最新的行動，投資者情緒已經開始轉變，SG Kleinwort 相對於其新興市場持倉現在略微超配中國。它加入了包括Vontobel Asset Management在內的公司，以及增加了他們的敞口。這個投資者陣營的轉變值得注意，考慮到許多投資者在中國和香港股市從2021年高點下滑後受到打擊，以及在2022年底重新開放的繁榮沒有出現時受挫。

資金正在流入市場：價值60億美元的 iShares MSCI 中國交易基金在5月份迎來了今年以來的首次周度流入，也是自2023年1月以來最多。在華爾街策略師中，瑞銀集團在4月份將其對一項關鍵中國股指的推薦提升到超配，而滙豐銀行在5月份表示“現在”賺錢還為時過早。

基金的迴歸

Vontobel 管理着總額20億美元的新興市場資產的 Ramiz Chelat 看到了估值和盈利的動能，這將推動中國和香港股市進一步上漲。在1月份大幅減持該資產類別後，Chelat 在2月份開始增加敞口，現在在他的基金中幾乎處於中性倉位。

“現在，一些全球資金正在重新關注中國，” Chelat説道。“許多全球基金在中國的投資已經歸零，他們可能認為現在需要擁有一些高質量的企業。”

這種態度的改變也在其他平台上得以體現。根據S3 Partners的數據，截至6月7日，價值20億美元的Xtrackers Harvest CSI 300 China A股ETF的空頭頭寸已經從3月份的流通股份的20%下降到了僅有的10%。

“我們看到了對中國空頭頭寸的逆轉，同時看到了對其他一切的多頭頭寸，”加拿大皇家銀行資產管理的投資組合經理Siguo Chen説道。

並非所有人都信服，一些嚴重問題仍然存在。房地產市場仍然承受着壓力，消費者信心仍然疲弱，北京和華盛頓之間的摩擦仍在持續。專注於中國以外新興市場股票的交易所交易基金仍在吸引穩定的資金流入。

北京住宅樓前的中國國旗。中國首都將允許家庭在非核心區購買一套房產，因為即使是國內最大的城市也在承受着創紀錄的房地產市場下行壓力。攝影師：Andrea Verdelli/Bloomberg一些對沖基金最近在房地產開發商股票上漲後獲利，而另一些則建立了空頭頭寸，押注這些股票將下跌，根據摩根大通的策略師們所説。

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對於其他人來説，完全不值得參與。

“投資者非常不願意暴露在中國經濟中，”Natixis Global Asset Management的全球市場策略負責人Mabrouk Chetouane説。“看到政府從頭開始改變規則是存在的風險。”

行業選擇

然而，那些願意承擔這種風險的人看到了機會，因為隨着市場觀察者對北京努力振興中國經濟的樂觀情緒增長，他們認為這將轉化為對公司收益的提振。

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Vontobel的Chelat喜歡為消費者購買更便宜替代品這一現象提供服務的企業，比如 PDD 在電子商務領域和 H World Group 在經濟型酒店領域。Chelat表示，由於消費者儲蓄強勁以及中國中產階級將保險既作為保護工具又作為投資工具使用，像 AIA Group 這樣的保險公司很有吸引力。

Christine Phillpotts的中國持倉中大部分是在消費領域。作為紐約Ariel Investments LLC的投資組合經理，她自3月底以來已經“顯著”增加了她在中國的低配持倉，使其成為她Ariel新興市場價值策略中最大的國家超配。

儘管整體消費者情緒仍然疲弱，菲利普茨表示，一些公司受益於市場份額的整合。一些公司，比如長城汽車，也已經轉向出口到其他新興市場。

“從基本面來看，從這裏開始有很多有意義的上漲空間，”菲利普茨説。中國股票中藴含的風險被“高估了”。

中國社交媒體用户對最近一系列暴力襲擊的反應暴露了對國家經濟下行的普遍不滿，隨着經濟壓力加劇。

上海警方報道週三早上在該市一個地鐵站發生了一起刺殺事件，就像其他中國主要城市的地鐵線一樣，在入口處進行安檢。警方在一份聲明中表示，嫌疑人在傷害了三人後被拘留，案件正在調查中。