中國一連串的暴力事件引發了經濟焦慮 - 彭博社

中國科技公司紛紛推出可轉債，為一些套利基金帶來了盈利機會，這一舉措還將減少股價的波動。

套利交易——一種包括在購買可轉債後賣空基礎股票的策略——要求基金在股價下跌時購買更多股票，或者在股價上漲時賣出股票，這被稱為“對沖”。這將減少任何激烈波動，這對於恒生科技指數來説是一個重要因素，考慮到其最近滑入技術性修正。

“我們的目標當然是賺錢，但也是要運行一個市場中性的策略，”珍妮斯·亨德森（Janus Henderson）多策略團隊的經理娜塔莎·西布利説。她的基金購買了阿里巴巴集團控股有限公司和京東商城的最近發行。“能夠對沖掉市場組成部分，比如對沖delta，對我們的策略來説是一個非常重要的部分。”

上個月，阿里巴巴、京東和聯想集團是推動亞洲可轉債發行額達到創紀錄的900億美元的公司之一。

套利者預計嵌入在票據中的認購期權的低廉價格將上漲，並計劃以利潤出售這些期權。與此同時，他們在賣空基礎股票對沖風險，並收取債券的利息。

貿易的動態已經在市場中展現出來。當阿里巴巴的可轉債上個月被宣佈時，香港股市的股價下滑至兩週低點。但它們的10天波動性也開始下降，達到了近兩個月的最低水平。自最初的消息發佈以來，這家科技巨頭的美國存託憑證表現優於納斯達克金龍中國指數。阿里巴巴的ADR在上週五下跌了多達1.9%。

分析師表示，發行可轉債可以幫助為發行人的股價提供進一步的長期支持。對於大部分營收來自中國的公司來説，這些債券也是一種廉價的融資工具，可以用於獲取海外流動性，用於回購海外股票。這對於像阿里巴巴和京東這樣的電商公司來説可能是一個福音，考慮到國內的價格競爭。

據瑞士百達資產管理亞洲特殊情況主管喬恩·維塔爾表示，套利基金可能會繼續活躍在這個領域。在線旅行社攜程集團是最新宣佈發行可轉債的公司，週二表示將發行到2029年到期的13億美元可轉換優先債。

維塔爾補充説，對沖帶來的增量有助於保護套利者免受股票波動的影響，使他們純粹暴露於期權的價值。而像阿里巴巴和京東這樣的公司的保護成本和信用風險很低，因為這些股票非常流動。

“這對於一個可以承擔在中國押注所帶來風險的可轉換投資者來説是一個很好的投資”，Withaar在一次採訪中説。

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