歐洲央行的馬丁斯·卡扎克斯表示任何進一步的降息需要“漸進式”進行 - 彭博社

一個購物者在加利福尼亞州舊金山提着購物袋。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg歐洲央行官員對進一步降息持謹慎態度，此時工資壓力仍然頑固，甚至有人提出另一次降息可能不會實現的可能性。

在承諾降息但公佈了一個讓投資者質疑政策走向的消費者價格預測後的第二天，數據顯示工資增長加快，央行行長們表示他們現在處於警惕階段。

“央行需要謹慎做出決定，不要急於降息，” 愛沙尼亞的Madis Muller週五在Aripaev廣播中説道，而他的愛爾蘭同事Gabriel Makhlouf表示決策者們不知道“我們會繼續多快，甚至是否會繼續。”

這些言論突顯了歐洲央行在從美聯儲的路徑上大膽分道揚鑣後，對下一步採取的措施持有猶豫和遲疑的態度。

## 為什麼央行分道揚鑣可能不是問題

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週四的決定是七國集團中央銀行降低借貸成本的第二次，此前只有加拿大銀行在週三採取了行動，但這次的決定也是兩次中最尷尬的一次。

歐洲央行行長克里斯汀·拉加德公佈的預測顯示，官員們現在需要更長的時間將通脹率提高到2%的目標，這引發了記者們對她為何要採取這一舉措的質疑。

她回應稱，央行將根據“數據依賴”原則“逐次會議”做出決定。全面遵循這一原則將排除對下一步的明確信號，這種做法尤其得到鷹派政策制定者的認同。

他們關注的一個數據點是工資。週五，歐洲央行的首選指標顯示，2024年初，每位員工的薪酬同比增長了5.1%，高於前三個月修訂後的4.9%。

“國內價格壓力仍然強勁，”拉脱維亞央行行長馬丁斯·卡扎克斯在當天早些時候的一篇博文中表示。“勞動力市場緊張，失業率低，這使得工資上升的壓力持續存在。”

2024年初歐元區工資壓力加劇

來源：基於歐洲央行、歐洲統計局的彭博計算

交易員減少了對歐洲央行降息幅度的押注，今年剩餘時間只看到33個基點的降息——相當於再降一個四分之一點，並且有三分之一的幾率進一步降息。

三個四分之一點的降息在最近的五月底幾乎已經完全定價。德國債券連續第二天下跌，使得10年期收益率上漲了兩個基點至2.57%，仍低於最近的2.71%的高點。

奧地利的羅伯特·霍爾茲曼是唯一反對降息的人，他在上週五表示，本週的舉措是一次鷹派的降息，這意味着管理委員會將在未來“更加謹慎一些。”許多同事似乎符合這一描述。

“我們現在有信心認為通貨緊縮過程正在起作用，”馬赫魯夫告訴愛爾蘭廣播電台。“順便説一句，這並不意味着我們知道我們將以多快的速度繼續下去，或者是否會繼續下去，因為——這是我們一直在使用的短語——‘道路是崎嶇的。’”

芬蘭央行行長奧利·雷恩堅稱通脹預計將在明年達到2%的目標，而哈薩克斯坦警告稱“勝利尚未到手。”

德國央行行長約亞希姆·納格爾表示歐洲央行不應該“自動降息”，斯洛文尼亞的博什坎·瓦斯勒和葡萄牙的馬里奧·森特諾重申官員們不會對借貸成本的特定路徑做出預先承諾，這一點也得到執行委員伊莎貝爾·施納貝爾的支持。

副主席路易斯·德·圭多斯告訴西班牙廣播電台，管理委員會面臨着巨大的不確定性，並將根據數據和自身的預測行事。

法國的弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加洛也保持不承諾，表示“我們將根據通貨緊縮前景的確認，調整我們下一次降息的具體節奏，既不急躁也不拖延。”

“保持選擇性是成功引導通脹達到中期目標水平的關鍵，”塞浦路斯的克里斯托多洛斯·帕薩利德斯告訴彭博社。

也許是這樣，但官員們已經幾乎排除了7月的第二次降息，一些人還質疑在接下來的九月會議上採取這樣的步驟是否明智，據知情人士透露。

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立陶宛央行行長格迪米納斯·西姆庫斯在維爾紐斯被問及7月決定時拒絕發表看法，只表示歐洲央行需要“戰略耐心”來評估未來一個月或兩個月到來的數據。

如果經濟趨勢符合歐洲央行的預測，“將會有更多的降息”，但“何時、速度如何、軌跡如何 — 讓我們拭目以待，”他説。

“仍然需要一定程度的限制，”西姆庫斯説。“當我聽到勝利宣言説‘結束了，通脹已經克服’時，我會説‘讓我們等等：道路是崎嶇的。’”

美聯儲偏愛的通脹指標有望顯示自去年底以來最温和的月度增長 — 這為官員們開始降低利率鋪平了道路，可能會在九月份就開始。

根據彭博經濟學家調查中的中位數預測，經濟學家們預計五月份的個人消費支出價格指數不會有變化，核心指標（不包括食品和能源）預計僅會增長0.1%。