債券交易員重新押注美聯儲將在九月份降息 - 彭博社

華盛頓特區的美聯儲大樓。

攝影師：Stefani Reynolds/Bloomberg傑羅姆·鮑威爾在華盛頓特區參加6月12日美聯儲聯邦公開市場委員會會議後舉行的新聞發佈會上。

攝影師：Al Drago/Bloomberg債券交易員再次大舉押注降息，即使美聯儲發出的反對聲音也未能動搖他們的信念。

決策者們在週三將利率維持在20多年來的最高水平，並將他們的預測調整為年底僅進行一次四分之一點的降息，大約是市場預期的一半。在會後的新聞發佈會上，傑羅姆·鮑威爾堅持中央銀行不急於改變政策的信息，等待更多證據表明它對抗通脹的努力朝着正確的方向發展。

但當天早晨的消費者價格指數報告已經給交易員帶來了他們期待的消息，通過顯示一個關鍵的通脹指標降温到三年多來的最低水平，引發了債券市場的反彈。

## 彭博日報

市場對聯邦儲備決定做出反應

17:12

在生產者價格進一步證明通貨緊縮的情況下，每週失業救濟申請人數超過預期後，週四早盤交易中的漲幅有所擴大。交易員加大了對今年聯邦儲備將降息半個百分點的押注，10年期國債收益率下滑5個基點至4.26%，認為鮑威爾的鷹派言論只是中央銀行不想被困住的信號。

“鮑威爾顯然想保留選擇權，”Citadel Securities的全球利率交易主管Michael de Pass説。“鮑威爾希望表現得更加公正，並確保他不會在通脹數據偏軟的情況下引發更多問題。”

交易員在聯邦儲備之後定價接近50個基點的降息

交易員幾乎在年底之前定價了兩次25個基點的降息，而聯邦儲備的修訂預測是一次25個基點的調整

來源：彭博社

注：聯邦儲備利率目標的變化由隔夜指數掉期和SOFR期貨隱含。聯邦儲備點使用插值。

股票、債券的反彈將推動超越鷹派的聯邦儲備：MLIV Pulse

市場在過去幾年裏一再過早地跳躍，預期聯邦儲備將很快轉向，結果卻在中央銀行堅持原路線時一次次遭受痛苦的重置。

決策者們已經明確表示，一旦他們確信通脹已經舒適地回落到2%的目標水平，他們就準備開始逐步降息。

價格仍在上漲，比鮑威爾所説的更快，這證明了央行的緊縮政策立場。但他也表示，就業市場不再過熱，迴歸到疫情前的狀態，並強調美聯儲正在關注經濟放緩的下行風險。

觀看：以下是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾新聞發佈會的一些關鍵時刻。

“我們正在看到我們想看到的情況，即需求逐漸降温，”他説。

他表示，最終利率將需要下調以繼續支持經濟，但目前還沒有這樣的需要。他説：“我們將看數據如何指引我們的方向。”

彭博策略師的看法….

“遠低於預期的CPI數據讓投機者陷入了資產購買狂潮，這是可以理解的，因為關鍵指標的意外變化和方向。然而，從表面上看，點陣圖和經濟預測相當鷹派，通脹預測上調，2024年聯邦基金中位數堅定地穩定在5.125%。即使面值看起來，點陣圖的鷹派程度可能比前幾次要低（就反應功能而言）。如果通脹軌跡的下行持續，再加上另一次鴿派傾向的可能，CPI的反應看起來是正確的。”

— 策略師卡梅隆·克萊斯。閲讀更多這裏。

CPI數據被交易員視為一個令人鼓舞的跡象，他們在年初一系列強於預期的數據和週五就業增長激增後的債券市場拋售中受到了打擊。

週三的報告顯示，核心通脹率（不包括波動較大的食品和能源價格）比一年前上漲了3.4%，這是自2021年4月以來的最慢增長。這導致期貨交易員認為第一次降息可能會在9月份就來臨。

“我覺得一旦就業市場出現迅速惡化的跡象，美聯儲將會迅速轉變立場，”東京資產管理公司Asset Management One Co.的固定收益經理Akira Takei説道。“我認為市場沒有對這種風險進行定價，”持有五到十年期國債超配頭寸的Takei表示。

官員們的中位數預測顯示他們預計今年只會進行一次降息，儘管這部分被2025年的預期增加了一次降息所抵消。

鮑威爾似乎通過淡化利率預測的重要性來支持市場的懷疑，他表示實際路徑將取決於未來的經濟數據。他表示五月的通脹數據“令人欣慰”，官員們“希望未來的數據也能如此。”

“鮑威爾顯得更加鷹派，”日本三菱UFJ金融集團（MUFG）美國宏觀策略主管George Goncalves表示。“這只是試圖讓市場將注意力從第一次降息的時間上轉移開來。”

美國債券市場正在向投資者展示一個關於他們所處的新世界的教訓：數據遠比美聯儲可能會説的任何話更重要。

這在週三得到了明顯展示，當天早上消費者價格指數上漲低於預期，引發了今年最大規模的國債反彈。