日本銀行利率決定指南：日本央行將考慮購買債券 - 彭博社

日本銀行被普遍預計將在本週的政策會議上考慮減少其購買債券，投資者也警惕任何關於下個月加息前景的信號。

據彭博社調查的所有經濟學家中除一人外，上週五，上田一夫行長的政策委員會將把基準利率維持在0至0.1%的範圍內，超過一半的人表示，該行將減緩每月約6萬億日元（382億美元）的債券購買速度。

日本銀行在債券市場中的主導地位

在長期貨幣寬鬆政策後，該行擁有市場的一半以上

來源：彭博社，日本銀行

據熟悉情況的人士告訴彭博社，日本銀行可能會考慮減少債券購買的適宜性，並提高這些操作的可預測性。在結束了其3月份的大規模刺激計劃後，這種購買的減少將是日本銀行朝着量化緊縮的第一步。

週三，美國的通脹數據低於預期，日元應聲上漲，然後在美聯儲推遲預期的降息時間後幾個小時回吐了這些漲幅。週四早上，日本的貨幣兑美元交易在156.80左右。

儘管上田一夫多次表示該行不以外匯匯率為目標，但在上次4月的會議後，由於上一次會議後日元的回落被歸咎於行長，因此人們將更加密切地關注週五決定後日元的反應。在那次會議之後，日本的貨幣跌至34年來的新低，促使政府進行了有史以來最大規模的干預以支持日元。

觀看：去年有傳言稱伊藤隆教授可能成為日本央行行長候選人，他解釋了為什麼認為央行將減少購買政府債券的數量。

“什麼都不做可能會進一步推動日元貶值，”T&D資產管理首席策略師波岡博表示。“這並不是央行可以坐視不管的情況。”

即使在三個月前首次加息17年後放棄其超寬鬆政策設置時，日本央行仍然保持債券購買金額大致相同。上田當時表示，他希望看到市場如何消化這些變化，然後再考慮債務購買。

彭博經濟學觀點…

“我們還預計央行將宣佈開始減少日本國債購買量 — 啓動量化緊縮。日本央行長期以來一直表示其意圖縮減資產負債表。但只有少數人預測此次會議會有所舉措，如果我們的預測準確，日元可能會受到一定上行壓力。”

—經濟學家木村太郎

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最近，日本央行的債券操作受到嚴密審查，因為該行在5月13日削減了債券購買金額，這一舉動讓交易員感到驚訝。這再次提醒了市場，日本央行打算讓市場決定長期利率，這是在過去十多年中，該行通過其工具包括收益曲線控制計劃大力介入市場之後的明顯變化。

債務購買的任何轉變都將是漸進的，並分階段進行，因為當局不希望讓債券市場參與者感到驚訝，知情人士表示。董事會希望以一種類似於美聯儲的實事求是的方式進行任何變化，可能會更加靈活，他們説。

主要得益於持續疲弱的日元，7月加息的預期已經升温。三分之一的經濟學家預計下個月會有動作，大約60%的人認為存在這種風險。投資者將在上田的新聞發佈會上尋找有關未來政策路徑的線索。

日本銀行通常在中午左右發佈其政策聲明，然後在下午3:30向記者簡報。本次聲明可能會比4月份更長，詳細説明銀行對經濟和通脹的評估，因為這次不會有季度經濟展望報告。

以下是需要關注的內容

• 關於任何新債券計劃的細節，包括購買速度，市場上並沒有強烈的共識。許多人預測減少將在1萬億日元或更少的範圍內，如果立即減少的金額超過這個數額，可能會引發日元和債券收益率的即時反應。
• 如果每月購買的金額明顯低於目前的6萬億日元，這將表明量化收緊正在進行中，債券持有量將在不久的將來減少。
• 在調整債券購買的同時，銀行很可能會強調連續性，就像在從大規模貨幣寬鬆政策轉變時一直在做的那樣。它可能會表示在債券收益率急劇上升時準備介入市場，儘管其立場原則上是讓市場決定利率。
• 上田將不得不進行一場平衡之戰。為了避免進一步推動日元貶值，他可能不希望聽起來太鴿派。與此同時，在上個季度經濟萎縮後，他可能不希望在經濟尚未穩固的情況下預定7月份加息。
• 行長表示，如果基礎通脹按照日本銀行的預期上升，將有加息的空間。經濟學家將根據他對價格走勢的信心水平來評估是否會提前加息。

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