哈佛大學的要約收購顯示了對市政發行人日益增長的吸引力 - 彭博社

哈佛大學坐落在馬薩諸塞州劍橋市。

攝影師：Mel Musto/Bloomberg美國經濟引擎已吸引了越來越多的全球資本。

攝影師：Andrew Harrer/Bloomberg

當 哈佛大學 在三月份提出回購超過4億美元債務的要約時，再次表明這種策略在尋求降低債務成本的市政債券市場借款人中得到了廣泛接受。

該學校於3月22日邀請持有2016年某些債務的人贖回，作為通過 馬薩諸塞州發展金融機構 進行的更大規模銷售的一部分，其中一部分用於回購。根據證券 文件，超過3.35億美元的債務以高於市場價格的價格被清償。

“今年春季獨特的市場條件為哈佛通過要約收購的方式重新融資創造了機會窗口，” Jason Newton，該校媒體關係主任，在一封電子郵件中説道。“這些成本節約直接惠及大學的教學和研究使命。”

去年，各州、城市和其他發行人提出回購約300億美元的市政債券，並且根據巴克萊銀行的評估，2024年的回購金額預計將達到類似的水平。儘管該銀行估計成功回購的金額不到這個數額的一半，市場參與者預計隨着利率上升和税法變化導致其他再融資方式被取消，此類回購將會增加。

“招標是債務經理工具箱中的另一種工具，”威斯康星州資金融通總監亞倫·海因茲表示，該州自2022年以來每年都提供招標。 “我們已經成功實現了大量的債務服務節省。”

在招標中，發行人以特定價格在特定日期購買債券。價格通常高於當前市場價，但仍然低到足以使發行人在償還債務時實現節省。

公司經常利用招標回購高成本債務，或者作為防禦措施來回購股份以抵禦收購。在2017年税收削減和就業法案取消了另一種再融資方式中用於債券銷售的税收優惠後，這種偶爾在4萬億美元市政市場中使用的方式增加了。

但市政招標要約真正起飛是在兩年前美聯儲開始加息時，即使對於應税債券，使用先進的再融資也沒有任何優勢。

2023年，根據許多交易的代理Globic Advisors的説法，州和地方發行人推出了大約三十多個要約收購，這比一年前的數量翻了一番。這是根據Globic代表的交易來計算的。

今年，Muni投資者已經收到了至少兩打這樣的回購要約，Globic總裁羅伯特·史蒂文斯説。德克薩斯州交通委員會是其中之一，而芝加哥市在2023年進行了一次要約。

威斯康星儲蓄

過去三年持有威斯康星債券的人在一次個別要約中將債務的13%至84%進行了要約。海因茨説，該州尋求回購的債務包括從2020年到2022年發行的若干可徵税的提前退款債券。

“誰會想到你能在利率低於3%的可徵税債券上節省開支呢？”他説。

投資者和承銷商表示，他們預計會有更多的市政要約收購，除非利率出現意外的急劇下降。

“每個人都在詢問要約的事情，”亨廷頓國家銀行公共融資高級董事總經理薩曼莎·康斯坦佐説。

“免税要約的交易量增加主要是由發行人希望節省成本以及市場在過去幾年變得更加熟悉該過程推動的，”先鋒集團高級投資組合經理詹姆斯·達西説。“要約決策主要基於發行人願意向投資者支付相對於當前市場價格的溢價以及市場中的再投資機會。”

桑德伯格投資管理，持有約60億美元的市政資產，自2023年初以來已收到約20份要約，該公司的投資組合經理兼董事總經理伊夫·蘭多表示。她説，桑德伯格已經以比二級市場上可獲得的更高價格回售債券。

蘭多表示，信貸擔憂或需要擺脱“流動性不足的標的”也可能推動未來的決策。

面對近年來全球各地呼籲擺脱美元多樣化的呼聲，自新冠疫情爆發以來，美國已佔據了全球跨境資金流入的近三分之一。

國際貨幣基金組織根據彭博新聞的要求發送的分析顯示，自2020年美元短缺驚動全球投資者以及2022年俄羅斯資產凍結引發對資本自由流動尊重的質疑以來，全球資金流動份額已上升而非下降。根據國際貨幣基金組織的數據，疫情前美國的平均份額僅為18%。